楊德龍系前海開源基金首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事
9月29日，人民幣匯率出現跳漲300點，滬深兩市走出震盪的行情。人民幣對美元匯率近期持續承受貶值壓力，境內和離岸人民幣匯率雙雙跌破7.2。
在關鍵時刻，9月27日全國外匯市場自律機制電視會議召開會議，分析了近期外匯市場運行情況，部署加強自律管理有關工作。會議指出，今年以來人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩定。人民幣兌美元匯率有所貶值，但貶值幅度僅爲同期美元升值幅度的一半。人民幣對歐元、英鎊、日元明顯升值，是目前世界上少數強勢貨幣之一，人民幣對一籃子貨幣的表現仍然十分強勁，並未被明顯低估。一方面，隨着中央、國務院實施的一攬子穩經濟政策逐步落地，我國經濟面在四季度有望出現穩步復甦，對人民幣的匯率可能會形成一定的支撐。另一方面，美聯儲在經過五次加息之後，後面加息的次數大概僅剩2~3次，對於匯率市場的影響也將減少。人民銀行有望繼續保持人民幣匯率彈性，穩定市場預期，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定，若出現人民幣匯率脫離美元指數走勢的異常波動，央行可採取重啓逆週期因子、加大離岸市場央票發行規模，強化跨境資金流動性管理等措施。我國經濟總體延續恢復發展態勢，物價水平基本穩定，貿易順差保持在高位，隨着宏觀政策效應顯現，經濟基本盤有望變得更加紮實。現行人民幣匯率形成機制適合中國國情，可以充分發揮市場和政府“兩隻手”的作用，歷史上經受住了多輪外部衝擊的考驗。人民銀行積累了豐富的應對經驗，能夠有效管理市場預期。當前外匯市場運行總體上是規範有序的，但也存在少數企業跟風“炒匯”等現象，應當加強引導和糾偏，人民幣匯率雙向浮動是常態，不要賭人民幣匯率單邊升值或貶值，久賭必輸。
影響匯率短期走勢的主要是貨幣政策，而中長期走勢則是取決於經濟增長的情況。9月28日，李克強總理主持召開穩經濟大盤四季度工作推進會議，李總理表示，受超預期因素衝擊，二季度前期經濟明顯下滑，我們及時出臺穩經濟一攬子政策和接續政策，前幾年儲備的政策工具能用盡用，把穩增長放在更加突出的位置，着力保市場主體穩就業穩物價，擴大有效需求，以改革激發活力。現在經濟逐步扭轉下滑態勢，三季度經濟總體恢復回穩。穩住經濟大盤對就業和民生至關重要，要發揮中央和地方兩個積極性。抓住時間節點，推動政策在四季度全面落地，充分顯效，鞏固經濟企穩基礎、促進回穩向上，確保運行在合理區間。8月以來，我國穩增長政策力度不斷加大。8月31日召開的國務院常務會議部署實施19項穩經濟一攬子政策的接續政策措施，加力鞏固經濟恢復發展的基礎，國務院派出穩住經濟大盤督導和服務工作組，壓實地方責任，加快政策落實，這爲下一步經濟復甦打下了良好的基礎。
作爲經濟的晴雨表，近年以來資本市場也出現了較大幅度波動，整體來看提前反映了經濟的變化。今年上半年前四個月股市出現了較大幅度調整，而在4月底大盤階段性見底之後快速反彈。而下半年市場再次出現持續三個月的調整，當前再次達到市場低位附近特徵明顯的階段，這時候投資者更要保持良好的心態來應對市場短期的調整。從中長期來看，當前市場估值處於歷史低位，而四季度隨着經濟面出現復甦，市場估值有望出現回升，這樣有利於市場信心的提振。
海外市場方面，美股週三收高，道指與標普500指數結束此前連續六個交易日下跌的行情。英國央行宣佈啓動購買長期債券的臨時計劃後，美國國債收益率回落。美聯儲今年爲了應對近40年來最高的通脹水平，採取了連續加息、快速加息的策略，在前九個月已經加息了五次，基準利率從零提升到3%以上。如果和當前點陣圖顯示的一致，美聯儲此輪加息的目標是4.5%，現在離4.5%還有兩到三次加息的機會，加息對於市場的邊際影響在減小。美國連續加息對於美股形成了比較大的壓力，美股出現了較大幅度的下跌，相對而言美股處於十年牛市的高位，下跌的壓力較大，而A股市場則是在十年市場的低位區域附近。
堅持做價值投資，從容應對市場短期波動是非常重要的一點。巴菲特一直強調要正確看待短期市場波動，從中長期來看，市場短期的波動可能是佈局優質公司的時機。如果公司經營層面沒有發生風險，股價的波動並不會影響公司長期的投資價值，從容應對市場波動、甚至利用市場波動逢低佈局是被反覆實踐證明過的比較好的投資策略。無論是美股市場還是A股市場，價值投資都是適用的。當然價值投資也不是一成不變，要與時俱進，在不同的時代背景下要投資不同的標的、不同的行業。抓住經濟轉型受益的方向，從而來分享優質公司的成長，把握時代帶來的投資機遇。
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