21世紀經濟報道記者舒曉婷 北京報道 

拉美各國加息潮持續。

當地時間9月29日，墨西哥央行將基準利率上調75個基點至9.25%。同日，哥倫比亞將基準利率上調100個基點至10%。此前，巴西央行9月21日宣佈將基準利率維持在13.75%，阿根廷央行9月15日將基準利率上調550個基點至75%，祕魯央行9月8日將基準利率上調25個基點至6.75%，智利央行9月6日將基準利率上調100個基點至10.75%。

拉美主要經濟體持續加息的首要目標是抑制通脹。中國社科院拉美所研究員謝文澤告訴21世紀經濟報道記者，巴西、墨西哥、祕魯、智利、哥倫比亞等拉美國家實行通貨膨脹目標制。當通脹水平高於目標值上限時，根據這些國家的憲法和相關法律規定，其央行必須採取加息、減少貨幣供應量等緊縮性措施，以抑制通貨膨脹。

受內外多方因素交織，當前巴西、墨西哥、哥倫比亞、祕魯通脹率均高於8%，超出各國央行設定的官方目標上限，阿根廷通脹率則高達78.5%。謝文澤稱，阿根廷雖然沒有實行通貨膨脹目標制，但其通脹率居高不下，使得該國的經濟、政治、社會穩定面臨嚴峻挑戰。儘管阿根廷國內在政策選擇方面存在矛盾和分歧，但在抑制通脹方面存在較高程度的政治和社會共識。

中國國際問題研究院拉美和加勒比研究所研究實習員嚴若瑋對21世紀經濟報道記者指出，受美聯儲激進財政政策的影響，拉美經濟體爲穩定匯率不得不跟隨美聯儲加息，使地區整體利率水平高企。但大部分地區經濟體頻繁加息的舉措不但未有效抑制通脹，反而引起財政赤字擴大、外匯儲備下降、購買力不足、消費水平降低等負面效應，使得後續加息空間有限，貨幣政策承壓增大。

墨西哥國立自治大學經濟學教授劉學東告訴21世紀經濟報道記者， 近期，在國際原油價格從高於100美元/桶的水平回落、全球利率環境收緊抑制需求等因素影響下，美國通脹已有回落跡象，但仍保持在歷史高位。考慮到俄烏衝突、新冠疫情等因素對國際市場供給的衝擊尚未充分緩解，美國通脹何時回落至目標區間仍有較大不確定性。

“在此背景下，美聯儲後續預計持續上調利率。雖然拉美主要經濟體利率水平已處在較高水平，但爲了保持與美國利率之間的利差、維持幣值穩定、防止資金外流，這些國家預計後續將跟隨美聯儲加息步伐。”劉學東表示。

拉美國家持續加息抑通脹

自2021年3月以來，拉美主要經濟體陸續開啓加息之路。迄今，巴西央行已加息1175個基點，墨西哥央行已加息525個基點。

謝文澤對記者稱，拉美國家央行加息幅度取決於通脹水平。通脹率越高，加息幅度也越大。隨着通脹水平和通脹預期趨於下降，加息速度將趨於減緩。

當前，拉美主要經濟體通脹率均高於8%。具體來看，巴西通脹自2021年9月至2022年7月持續高於10%，今年8月通脹回落至8.7%；墨西哥通脹今年以來整體保持上升態勢，8月年化通脹率達8.7%；哥倫比亞8月年化通脹率達10.84%；祕魯8月年化通脹率達8.4%，較7月的8.74%有所回落；智利7月年化通脹率達13.1%；阿根廷8月年化通脹率達78.5%。

嚴若瑋表示，拉美本輪通脹屬於輸入性通脹，其主要原因一方面在於疫情後地區消費需求的釋放，另一方面則是地緣政治衝突導致的國際供應鏈中斷。加息作爲貨幣手段無法從根源上解決供應端的問題，故對通脹的抑制效果有限。

目前，拉美經濟體普遍選擇提高利率的方式控制通脹和匯率水平。在嚴若瑋看來，在美國經濟陷入技術性衰退的背景下，拉美國家央行激進加息措施難以起到充分抑制通脹的效果，拉美地區遭受的輸入性通脹正在逐漸削弱利率和通脹、匯率的相關性，通脹的結構性、頑固性不斷增加。

“未來，拉美地區通脹整體水平預計持續走高，但巴西等國此前採取的削減進口產品關稅等措施初見成效，目前通脹水平有所回落，有進一步好轉的跡象。”嚴若瑋稱。

“財政赤字和國際收支赤字長期存在且居高不下是拉美主要經濟體通脹高企的兩大重要因素。”謝文澤指出，一方面，加息政策主要通過抑制國內消費和投資、吸引或留住外資等來降低通脹，但對經濟復甦與增長具有較強的抑制作用。另一方面，加息政策會加重政府部門的債務負擔。政府部門尤其是中央或聯邦政府的債務負擔較重，增發債券、籌集資金、平衡收支是基本舉措。因此，加息政策在短期內對通脹具有抑制作用，但從中長期趨勢來看則會加劇財政赤字，抑制國內消費和投資。

美聯儲貨幣政策外溢效應顯現

今年以來，伴隨美聯儲啓動加息、美元走強，非美貨幣或多或少面臨貶值壓力。劉學東對記者表示，此輪美聯儲加息週期非美貨幣面臨貶值壓力主要受兩方面因素影響：一是各國央行貨幣政策立場對於利差的影響；二是各國採取的經濟政策對於市場信心的影響。“當前，拉美國家的高利率、高通脹反而有利於本幣對美元匯率的相對穩定。”

嚴若瑋則指出，拉美地區主要經濟體貨幣在此輪美聯儲加息以來表現普遍乏力。由於拉美多國利率同美元掛鉤，且有較高的美元債務存量，因此，美元匯率會對地區各經濟體經濟狀況產生較大影響。今年以來，美聯儲激進加息的外溢效應已在拉美強烈發酵，引發地區資本回流，加劇本幣貶值幅度，使各經濟體償債成本明顯上升，經濟下行壓力增大，不利於國內經濟活動的發展。

拉美主要經濟體中，巴西、祕魯、智利、哥倫比亞、阿根廷均屬於初級產品依賴型經濟體，經濟增長與大宗商品出口呈現較大程度正相關，且美元化程度較高。

謝文澤表示，從歷史經驗來看，美聯儲加息和強勢美元會導致大宗商品的美元價格下跌甚至低迷，拉美國家的本幣相對於美元出現大幅度貶值。未來，巴西、祕魯、智利、哥倫比亞、阿根廷面臨國際收支狀況惡化、資本外流、本幣貶值、惡性通脹等風險。

（作者：舒曉婷 編輯：和佳）