美聯儲加息攪動全球金融市場。

美聯儲正處於1990年以來最爲激進的貨幣緊縮進程中——今年以來，美聯儲已加息5次，累計加息幅度達300個基點。加息故事還未完待續：今年11月及12月，美聯儲還將迎來兩次加息，合計加息幅度或將達到125個基點。

全球金融市場風雲突變，逐步失序：股債匯市場陰雲密佈，跨境資金流動也在頻繁挑戰各國的市場定力和穩定性。重壓之下，近期韓國、日本、英國等更是嚴陣以待，掀起一輪“入市干預潮”，開啓匯率“保衛戰”，並緩解本國金融市場資金流出壓力。

哪些央行還將接力干預？全球金融市場還要看美聯儲“臉色”多久？

加息風暴重挫全球金融市場

以美聯儲9月加息75個基點爲風暴眼，近期多國央行爭先恐後，開啓新一輪加息潮。

美聯儲近日開啓了其年內第5次加息，這也是其連續第3次加息75個基點，創下自1981年以來加息密集度的最高紀錄。

緊隨其加息進程，非美經濟體正在積極參與“加息競賽”：9月，歐洲央行、加拿大央行分別已單次加息75個基點，瑞典央行甚至加息100個基點，英國、澳新等發達經濟體預計至少也會加息50BP。

據不完全統計，2022年，至少有超過90個國家央行執行了加息，僅在近兩週，就有至少16家央行同時加息。世界銀行在最近發佈的一份報告中表示，投資者預計，到2023年各國央行將把全球貨幣政策利率提高到近4%，利率上調可能使全球核心通脹率（不包括能源）在2023年達到5%左右。爲了達到這一目標，世界銀行預計各國央行需要加息至6%。

最新一輪全球央行加息風暴重挫全球金融市場，國際債券市場脆弱性凸顯。中金公司研報稱，以美國爲例，債券市場流動性已經接近2020年3月市場停轉的水平，原本就容易出現市場震盪與價格超調，英國財政刺激則成爲壓垮國際債券市場的最後一根稻草，推升十年期美債利率一度突破4%。

外匯市場更是不能例外。年初至今，歐元對美元貶值近14%、英鎊對美元貶值近18%、日元對美元貶值逾20%，當前，日元、歐元匯率已經回到20年前的水平，英鎊則已跌至37年來的新低。

誰會是下一個入市干預的央行？

今年以來，市場已多次見證歷史。

美元強壓之下，近日，日本央行、英國央行、韓國央行等數十年來首度干預市場。

日本央行24年來首次入市買入日元，以支撐日元匯率。據日本共同社從市場相關公司的估算數據獲悉，日本政府和央行22日實施的買入日元拋售美元的外匯干預規模可能達到3萬億日元（約合人民幣1500億元）。

英國央行日前發佈聲明稱，出於金邊債券（英國國債）市場功能失調對英國金融穩定的風險考慮，決定從9月28日起臨時進行長期國債購買操作，購債操作將維持到10月14日。

韓國央行日前公佈季度干預數據顯示，在截至6月份的三個月裏，韓國貨幣當局在外匯市場淨拋售了154億美元，以遏制韓元走軟。這是韓國央行自2019年開始公佈數據以來規模最大的一次。

誰會是下一個入市干預的央行？本週，澳洲聯儲和新西蘭聯儲將召開貨幣政策會議。它們是否會接力過去一週的干預風潮，率先轉向並決定完全不加息？

“本週交易員需要時刻警惕，做好風險管理。”嘉盛集團資深分析師Joe Perry表示，日本央行倒是非常有可能再度出手，如果日元繼續貶值。澳洲聯儲和新西蘭聯儲本週將召開貨幣政策會議，雖然不一定會進行干預，但有可能“轉向”並放慢加息步伐。

年內或將繼續加息125個基點

政策轉向需考量三因素

年內已有五次加息過後，美聯儲年內還會怎麼加息？

業內預計，美聯儲年內加息空間還有125個基點。9月美聯儲議息會議會後公佈的點陣圖顯示，多數美聯儲官員預計，在9月加息過後，到今年底還需加息125個基點；美聯儲官員的預期中位值爲，至今年底利率達到4.5%；到明年，達到本輪加息週期的利率高峯4.6%。

這就意味着，年內另外兩次議息會議，美聯儲有可能分別加息75個基點和50個基點。

不過，對於下次會議是否會加息75個基點，美聯儲主席鮑威爾近期表示，目前也有不少委員預計年內只加息100個基點，下次會議仍有可能只加息50基點。

而就何時放緩加息，美聯儲官員則一直強調，在緩和政策立場之前，需要看到勞動力市場降溫的跡象，以及環比通脹數據疲軟。鮑威爾日前表示，其觀點自傑克遜霍爾會議之後沒有太多變化，即需要一段時間保持高利率水平，可能的政策轉向條件或包括三方面考量：經濟低於趨勢增長水平一段時間；就業市場供需更加平衡；美聯儲有信心通脹可以迴歸到2%目標水平。

關於爲何確定4.6%左右的政策利率終點，鮑威爾稱，政策利率達到4.6%之後，加上新的通脹預測，實際利率水平（即政策利率-通脹預期）應該“足夠高”（可能在1%左右）。鮑威爾同時強調，美聯儲認爲當前所顯示的加息路徑是足夠遏制通脹的。

全球市場風險正在積聚

美聯儲“孤注一擲”地選擇激進加息，也令全球主要經濟體同步緊縮的格局進一步強化。

對於全球央行同步加息的風險，鮑威爾稱，美聯儲保持與他國央行的交流，在經濟預測和政策決策時，也儘可能地考慮了全球加息及經濟下行的影響。不過，考慮到不同經濟體的利率水平和經濟情況不同，美聯儲很難與他國央行“合作”。

對於美聯儲來說，這或是一場信譽保衛戰。平安證券首席經濟學家鍾正生表示，在通脹形勢“喜憂參半”、通脹演繹不確定的背景下，美聯儲堅定選擇保衛信譽，勢必確保通脹回落，哪怕犧牲“軟着陸”的可能性。

業內人士警示，短期來看，市場風險也正在積聚，尤其是市場波動加大之時，市場情緒也變得更加脆弱。“對市場而言，短期市場風險較大，因市場仍處於消化美聯儲新的政策思路的階段，且美國經濟衰退尚未兌現，美債和美股定價仍有調整空間。”鍾正生稱。

美國前財政部長勞倫斯·薩默斯（Lawrence Summers）近日將目前全球經濟面臨的一系列風險比作危機前的2007年夏季。薩默斯表示，“我們正在經歷一個風險升高的時期”“就像2007年8月人們變得焦慮一樣，我認爲現在應該是一個更加焦慮的時刻。”2007年夏天，美國房地產市場開始出現崩潰的跡象，並最終在次年演變成自大蕭條以來最嚴重的金融危機。

景順首席全球市場策略師Kristina Hooper表示，由於典型的市場觸底跡象尚未顯現（例如，VIX指數正在接近40關口水平的跡象，而目前尚未觸及該水平），市場可能輕易再次下跌。

Kristina Hooper還表示，隨着迅速而大幅的幾次加息，市場參與者正試圖快速重新評估資產。在市場動盪時期，可能會出現嚴重的錯誤定價，從而爲那些具備足夠長的投資時間及部署資金的投資者提供潛在機會