過完9月，券商10月的金股推薦又來了。

券商金股屬於券商研究所分析師自下而上推薦的股票組合，每月底推薦下一個月金股組合，每月刷新一次。券商中國記者注意到，券商金股組合雖然推薦次數和標的不少，但是今年以來所有券商金股表現尚沒有一家收穫正收益，跑贏上證指數的券商亦不到10家。

在此背景下，行業異樣聲音也開始出現。東吳證券陳李策略團隊直接取消“月度金股”，進而採取不定期更新金股名單，並認爲“月度金股”不符合邏輯。該團隊舉例質疑：月中發生重大政策變化是否需要調整金股？甚至還表示，只在月底挑選金股，除了滿足工作量和“刷臉”，沒什麼意義。

10月金股首推珀萊雅

今年9月三大指數月K線三連陰，滬指失守3100點，“3000點保衛戰”似乎又面臨一觸即發。A股後市如何，重點佈局哪些行業？券商月度金股或是觀察這些研究機構對未來一個月的大勢研判的窗口。

券商中國記者注意到，根據Wind統計，目前已有25家券商出爐了金股推薦名單，能獲得3家券商推薦的股票，能夠進入金股推薦名單的前十：從行業來看，前十獲推薦的金股主要是化妝品、食品飲料、銀行、房地產和新能源領域。

從個股來看，共有14只個股被3家及以上券商推薦。其中，獲5家券商推薦並列排名第一的爲珀萊雅和山西汾酒，其次爲被4家券商推薦的寧波銀行，其餘11只個股均被3家券商推薦。

金股第一梯隊化妝品領域的珀萊雅，分別獲得國信證券、財通證券、浙商證券、粵開證券和中信建投證券5家券商的推薦，而珀萊雅深受關注與超頭主播李佳琦復出，以及“雙11”佈局密切相關。

國信證券表示，珀萊雅繼續推進大單品策略，積極獲取優質上游核心原料資源，賦能品牌升級，通過精細化投放和多元化佈局，靈活調整渠道結構把握增量機遇，同時疊加此次超頭主播的復出，也使該公司“雙11”佈局更加從容。

浙商證券認爲，珀萊雅是“歐萊雅”式國貨美妝集團稀缺標的，“雙11”前瞻業績確定性凸顯。“雙11”行情佈局在即，尤其是超頭主播李佳琦迴歸，化妝品賽道關注度和信心指數再提升。珀萊雅新品類+新品牌擴展有望超預期，提振市場對品牌長期發展的信心，估值體系有望順利切換至明年。

與珀萊雅類似，分別獲得山西證券、中信建投證券、開源證券、德邦證券和東方證券5家券商推薦的個股山西汾酒，則屬於食品飲料行業。

地處山西的山西證券給出的推薦理由是：近期調研汾酒全國市場，山西省內受煤炭經濟刺激，三季度銷售情況向好且消費升級趨勢顯現，山西省內完成全年目標確定性高；山西省外華東、華南市場依然保持較高增速，其中安徽、江蘇及上海地區動銷良好，預計全年保持較高增速。在該公司上半年主動蓄力背景下，山西汾酒第三季度業績確定性高。

值得一提的是，相比較上個月，10月金股組合中，被券商減少推薦次數最多的月度金股爲中國中免。該股10月僅獲得招商證券1家推薦，而在9月其獲得9家券商推薦，即10月份推薦券商減少了8家。從市場表現看，相比較中國中免在H股近日創新高的良好表現，中國中免在A股市場表現差強人意，9月僅漲了2.2%。

中國中免上半年受疫情影響較大，該公司在2022年1至6月份受全國多地疫情影響離島免稅業務承壓，機場渠道仍未恢復，業績表現趨於弱勢。該公司上半年實現營業收入爲276.51億元，同比下降22.17%；歸母淨利潤39.38億元，同比下降26.49%。

東方證券認爲，整體趨勢而言是盈利修復逐步支撐市場，但估值依然受到各個維度的壓制。在這樣的市場環境下，對應的風格應該整體以低估值爲主，並且逐步從低估值的小盤股往低估值大盤股方向過渡。對應到行業配置，在總量層面機會不大的情況下，更應該以結構性的機會爲主，注重在經濟預期較差情況下基本面確定性強、估值合理的方向。

具體配置，東方證券建議：一是業績確定性和高景氣度維度，如儲能、光伏和風電，以及國防軍工板塊；二是未來經濟預期復甦邏輯，如白酒、醫療器械、農業板塊。

券商金股表現難超預期

券商金股作爲彰顯研究所選股能力的一種產品，同樣深受市場環境的影響。

根據每市數據，在49家券商金股組合中，僅2家券商的金股組合9月收益率爲正數，分別爲天風證券和中泰證券的月度金股組合，當月收益分別爲0.34%和0.32%，分別排名第一和第二。

在跌幅靠前的券商中，東方財富證券、中原證券、西部證券、華鑫證券和安信證券，5家券商的9月金股組合收益率低於-10%，跌幅位居前五。

從金股組合收益排行來看，在Wind統計的45家券商中，今年以來沒有一家券商金股組合收益率爲正。今年前9個月，上證指數下跌16.91%，也只有申萬宏源、光大證券、開源證券、中泰證券、國盛證券、銀河證券和民生證券7家券商金股組合年內收益率跑贏了上證指數。

財信證券分析認爲，7月份、8月份國內PMI重回榮枯線下方，國內經濟基本面走弱；外圍歐美國家通脹高企，近期美聯儲表態也傳達了不惜通過淺度衰退來實現抗通脹的目標，全球流動性加快收緊；第三季度受國內經濟低迷以及外圍流動性收緊影響，A股出現較大回撤，拖累金股表現。

“月度金股”被質疑，東吳證券宣佈取消

在各家券商月度刷屏金股組合之下，行業異樣聲音再次響起。東吳證券研究所就有團隊公開質疑“月度金股”推薦邏輯，該研究所並宣佈取消“月度金股”，取消“月度”，改爲不定期更新金股名單。

東吳證券在最新發布的策略報告中的“前言”部分，詳細解釋了取消“月度金股”的原因。

這份由東吳證券首席經濟學家陳李領銜的研究報告，認爲“月度金股”是不符合邏輯的，沒有機構被規定只能在月底月初交易股票。個股表現和市場運行，也不遵循日曆週期。該報告直言：如果月中發生重大政策變化或者股價出現大幅波動，金股名單還不調整？只在月底挑選金股，除了滿足工作量和“刷臉”，有什麼意義？

券商中國記者注意到，此前8月初和9月初，東吳證券陳李策略團隊均公佈了類似其他券商一樣的月度策略與金股組合組合，在9月初報告中公佈的當月十大金股爲：偉星股份、晶盛機電、瀘州老窖、派能科技、錦浪科技、聯創電子、美團-W、天壕環境、中順潔柔和中直股份。

Wind統計顯示，東吳證券金股組合今年以來收益率-25.56%，45家券商中排名第29。每市數據顯示，東吳證券9月金股組合收益率爲-5.76%，49家券商中排名第27。

東吳證券上述報告中表示，金股的候選名單來自行業分析師自下而上的貢獻，而他們將按照自上而下的邏輯框架選擇，有時候還將在自下而上名單之外選擇個股，以滿足策略需求。構建組合，以體現團隊的策略想法，而不是讓宏觀策略表達和個股篩選變成“兩張皮”。

“每個投資者都有適合自己的選股策略和交易模式，千人千面。”該報告稱，該團隊構建金股組合，只爲投資者提供一個視角和想法。“我們的強處，是嚴謹的邏輯思辨和廣闊的全球視角。能有一絲貢獻，足矣。”