華鑫證券有限責任公司傅鴻浩,杜飛近期對神火股份進行研究併發布了研究報告《公司動態研究報告:鋁煤板塊延續高景氣,電池鋁箔蓄勢待發》,本報告對神火股份給出買入評級,當前股價爲16.79元。


  神火股份(000933)
  投資要點
  受益於鋁煤價格高景氣,2022H1業績大幅增長
  公司2022年上半年報告營業收入216.46億元,同比增長39.46%;歸屬母公司股東淨利潤45.36億元,同比增長210.07%。
  電解鋁板塊:2022年上半年鋁錠板塊收入144.85億元,同比增長29.56%,毛利潤45.64億元,同比增長24%,受益於量價雙輪驅動。
  量:2022年上半年電解鋁產品產量、銷量分別爲77.3、76.9萬噸,同比分別增長了4.71%、3.47%;與年度經營計劃相比,產量、銷量分別完成了55.21%、54.93%。上半年雲南年產能90萬噸電解鋁全部投產,預計2022年公司全年電解鋁出貨量將達156萬噸。
  價:2022年上半年受俄烏衝突、歐洲能源危機等因素影響,海外電解鋁產能削減,鋁價維持高位,長江鋁價當期平均含稅售價21401元/噸,同比增長約23%。此外,2022年受美聯儲加息影響,鋁價有所承壓,當前鋁價對加息反應較爲充分,後續加息作用半徑將逐漸減弱。
  煤炭板塊:2022年上半年煤炭板塊收入49.76億元,同比增長85.74%,毛利潤28.55億元,同比增長243%,大幅增長主要得益於煤價上行。
  量:2022年上半年公司報告煤炭產銷分別爲314.97、311.23萬噸。截至2022年6月30日,公司控制的煤炭保有儲量13.43億噸,可採儲量爲6.29億噸。
  價:2022年上半年河南瘦煤車板價均價約2483元/噸,同比增長84%,河南無煙煤出礦價均價約2141元/噸,同比增長78%。
  電池鋁箔蓄勢待發,第三增長曲線未來可期當前公司擁有鋁箔年產能8萬噸,此外神隆寶鼎二期年產能6萬噸的電池鋁箔產能在建。神隆寶鼎一期其中部分電池鋁箔產能已於2022年8月已經開始第一次外審,審覈需要兩次,每次間隔一個月,若認證順利,預計11月開始正式投產。
  盈利預測
  我們預測公司2022-2024年歸母淨利潤分別爲69.65、81.00、88.35億元,EPS分別爲3.09、3.60、3.92元,當前股價對應PE分別爲5.4、4.7、4.3倍。考慮到鋁箔產能進一步放量有望帶動公司業績增長,以及當前PE倍數較低,給予“買入”投資評級。
  風險提示
  1)鋁價不及預期;2)煤價不及預期;3)電池鋁箔加工費不及預期;4)電池鋁箔產能釋放不及預期;5)電解鋁電力能源供給風險。

證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算,信達證券婁永剛研究員團隊對該股研究較爲深入,近三年預測準確度均值高達94.8%,其預測2022年度歸屬淨利潤爲盈利38.51億,根據現價換算的預測PE爲9.82。

最新盈利預測明細如下:

該股最近90天內共有12家機構給出評級,買入評級9家,增持評級3家;過去90天內機構目標均價爲22.6。根據近五年財報數據,證券之星估值分析工具顯示,神火股份(000933)行業內競爭力的護城河優秀,盈利能力較差,營收成長性一般。財務可能有隱憂,須重點關注的財務指標包括:有息資產負債率。該股好公司指標2.5星,好價格指標3星,綜合指標2.5星。(指標僅供參考,指標範圍:0 ~ 5星,最高5星)

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〖 證星研報解讀 〗

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