信達證券股份有限公司武浩近期對新強聯進行研究併發布了研究報告《攜手明陽智能,海風新品放量在即》,本報告對新強聯給出評級,當前股價爲88.1元。


  新強聯(300850)
  事件:2022年9月27日,公司與明陽智能簽署《風力發電機組零部件2023年框架採購合同》,合同金額不低於13.2億元(最終以實際結算金額爲準)。
  點評:
  十億級採購合同,海風軸承出貨在即。公司與明陽智能簽訂日常經營合同,保障2023年全年交易額不低於13.2億,根據合同內容,雙方2023年交易額不低於13.2億,其中4.X、5.X、6.X、6.25系列、MySE11/12系列偏航變槳採購量分別爲300、1000、1300、50、350套,結構佔比分別爲10%、33%、43%、2%、12%;4.X、6.X陸風主軸承分別供貨350、1500套;此外還有海上機型主軸軸承50套。
  戰略協議深化合作,優質客戶相伴成長。明陽智能爲公司營收貢獻顯著增量,2019年至2021年,公司與明陽智能發生的業務收入累計約22億元,分別佔公司歷年營業收入的39.76%/44.91%/40.72%。2022年7月,公司研製的“12兆瓦海上抗颱風型風力發電機組主軸軸承”已成功下線,直徑3.5米,重量超過14噸,可承受47500KNM的傾覆力矩。2022年9月6日,公司公告與明陽簽訂戰略合作框架協議,繼續合作推動新產品開發。此次簽訂框架採購合同,2023年即供貨海風主軸承,公司有望繼續保持風電軸承領域的領先地位。
  可轉債申請獲批,募集資金擬投資齒輪箱軸承及精密零部件項目,打造第二增長極。2022年9月19日,公司關於向不特定對象發行可轉換公司債券申請獲得中國證監會同意註冊批覆,本批覆自同意註冊之日起12個月內有效。公司本次發行募集資金總額預計不超過13.55億元(含),扣除財務性投資因素與發行費用後,募集資金淨額擬投資於齒輪箱軸承及精密零部件項目、以及補充流動資金。其中,齒輪箱軸承及精密零部件項目總投資額爲11.13億元,項目建設期3年,達產後預計每年可實現營業收入15.35億元,毛利額5.31億元,淨利潤2.74億元,項目稅後靜態回收期爲6.9年(含建設期),稅後內部收益率爲19.76%。
  風電裝機保持高景氣度,軸承國產替代進行時。2022年1-8月,我國風電裝機容量344.50GW,同比增長16.6%;新增裝機容量16.14GW,同比增長9.29%。風電軸承因其高技術壁壘,多年來被外資企業壟斷,以新強聯爲代表的企業正在努力實現風電軸承的國產化。公司專注於風電核心零部件的研發、生產和銷售,憑藉多年的研發積累和技術優勢,以及高質量和性能的產品,公司與明陽智能、遠景能源、東方電氣、哈電風能、三一重能、中船海裝、中車風電等客戶建立了緊密合作關係。我們判斷公司有望受益於風電裝機高景氣疊加國產化加速,公司海風主軸軸承放量在即,新產品將同時受益原有客戶渠道與國產化率提升,實現業績高增。
  盈利預測與投資評級:受益於風電裝機的高景氣度及海風新產品拓展,我們預計公司2022-2024年營收分別是33.15、44.33、55.33億元,同比增長33.8%、30.7%、27.7%;歸母淨利潤分別是6.92、9.57、13.07億元,同比增長34.5%、38.4%和36.6%;截至9月30日市值對應22-24年PE爲41.99x、30.35x、22.22x。
  風險因素:下游風電裝機不及預期風險、國產化率提升不及預期風險、行業競爭加劇風險、原材料價格波動風險。

證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算,東方證券楊震研究員團隊對該股研究較爲深入,近三年預測準確度均值高達93.24%,其預測2022年度歸屬淨利潤爲盈利7.36億,根據現價換算的預測PE爲23.18。

最新盈利預測明細如下:

該股最近90天內共有9家機構給出評級,買入評級7家,增持評級2家;過去90天內機構目標均價爲127.38。根據近五年財報數據,證券之星估值分析工具顯示,新強聯(300850)行業內競爭力的護城河良好,盈利能力優秀,營收成長性優秀。財務可能有隱憂,須重點關注的財務指標包括:應收賬款/利潤率。該股好公司指標4星,好價格指標2星,綜合指標3星。(指標僅供參考,指標範圍:0 ~ 5星,最高5星)

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〖 證星研報解讀 〗

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