作爲天津市第一家北交所上市公司,天紡標將於10月11日發行。公司主要特點有:一是引入4家戰投,沒有公募,都是產業資本與私募。天津津智國有資本投資運營有限公司 、億納譜(天津)醫療科技有限公司、常州市建築科學研究院集團股份有限公司、丹桂順資產等4家戰投共擬認購260萬股。二是上市速度很快。2022年3月,天紡標由創業板轉戰北交所,進入北交所上市輔導期,幾個月就北交所上市了。

今年,檢測行業中有幾家公司上市,國纜檢測(301289)、西測測試(301306)、建科股份(301115)已在創業板上市。北交所上市的有3家,分別是中紡標、天紡標、航天檢測。

前幾天,中紡標北交所上市大漲,首日多次臨停,最高漲幅150%。那麼,同行業公司天紡標上市,能否複製中紡標的大漲奇蹟?

一、消費品檢測服務收入佔比最高

天紡標是一家集檢驗檢測及相關技術服務爲一體的綜合性第三方檢驗檢測服務集團, 業務範圍涵蓋消費品、醫療器械及工業品等行業。公司在消費品檢驗檢測方面尤其是紡織服裝檢驗檢測方面具有競爭優勢。公司擁有國家針織產品質量監 督檢驗中心、國家服裝質量監督檢驗中心(天津)兩個國家級檢測中心。

公司依託天津總部及上海、廣東、深圳子公司建立的核心銷售、檢驗檢測和技術服務網絡,爲公司超過 1.2 萬名客戶,提供檢驗檢測及相關綜合技術服務。公司擁有安踏、李寧、愛慕、恆源 祥、安莉芳、華歌爾、納通醫療、美潤醫療等一批具有行業影響力的品牌客戶及天貓、 抖音、京東等電商平臺客戶。

天紡投資直接持有公司 4844.8268 萬股股份,佔公司股份總數的 70.83%,爲控股股東,實際控制人爲天津市國資委。

公司主要提供消費品、醫療器械和工業品檢測服務。公司消費品檢測服務收入佔比最高,主要爲紡織品有關的檢測。報告期內消費品檢測收入佔主營業務收入的比 例分別爲 99.90%、69.66%和 93.09%;醫療器械檢測收入佔主營業務收入的比例分別爲 0%、29.88%和 5.52%;工業品檢測收入佔主營業務收入的比例分別爲 0.10%、0.46%和 1.39%。

2019 到2021 年,公司來源於華東地區、華南地區和華北地區的收入合計佔主營業務收入的比例分別爲 96.55%、93.68%和 94.73%,上述地區是公司主營業務收入的主要來源地區。

報告期內,公司前五大客戶的銷售收入分別爲 2596.88 萬元、2379.71 萬元和 3080.2 萬元,佔公司當期營業收入的比例分別爲 22.21%、13.98%和 19.75%。公司不存在對主要客戶重大依賴的情形。

公司在紡織品檢測這一細分行業有技術和市場優勢,毛利率高於行業平均毛利率水平。報告期內,公司主營業務毛利率分別爲 57.24%、67.25%和 59.49%。2020 年毛利率高於 2019 年及 2021 年,主要原因是:2020 年新冠疫情帶來的毛利率較高的醫療器械檢測業務收入規模增加了 4833.05 萬元;2020 年疫情復工復產減免政策使公司成本有所降低;隨着公司收入規模上升,規模經濟效應有所體現。

2019 年、2020 年和 2021 年,公司研發費用分別爲 623.84 萬元、900.20 萬元和 962.01 萬元, 研發費用整體呈現上升趨勢。

二、業績先升後降的歸因分析

1、2020年業績大幅增長,2021年下滑

2019年-2021年,天紡標的營收分別爲1.17億元、1.7億元和1.56億元,對應的歸母淨利潤分別爲2180.42萬元、5674.34萬元和3695.24萬元,公司的營收和利潤均呈現先升後降的態勢。

報告期內營業收入年複合增長率爲 15.47%,消費品檢測年複合增長率 11.51%。2020 年公司營業收入相比 2019 年增長 50.15%,2021 年相比 2020 年 增長-11.13%,存在一定波動。公司 2021 年營業收入相 比正常年份 2019 年增長 24.34%。

具體來說,2019 年到2021 年,公司營業收入分別爲 11696.94 萬元、17017.68 萬元 和 15595.83 萬元。公司多年深耕消費品檢測,特別是紡織品檢測業務,在紡織品檢測行業具有較高的知名度和公信力。2019 年、2020 年和 2021 年,公司消費品檢測業務收入分別爲 10761.13 萬元、11266.46 萬元和 13380.44 萬元,呈逐年上升趨勢,複合增長率爲 11.51%。

報告期內,公司營業利潤分別爲 2654.43 萬元、6731.14 萬元和 4192.85 萬元,佔當期營業收入的比重分別爲 22.69%、39.55%和 26.88%;淨利潤分別爲 2264.13 萬元、 5895.67 萬元和 3725.01 萬元,佔當期營業收入的比重分別爲 19.36%、34.64%和 23.88%。

2、業績增長緩慢的原因

原因一:消費品檢測受到下游紡織服裝行業增速放緩影響

報告期內消費品檢測板塊營業收入增速分別爲 4.7%和 18.76%。 公司消費品檢測板塊尤其其中的紡織品檢測業務爲公司的傳統優勢業務,相應下游行業發展增速放緩對公司消費品檢測板塊經營帶來了一定的影響。

近三年,受疫情的影響,全國各行各業增長放緩,作爲民生行業,紡織服裝生產企業也收到疫情的影響,據國家統計局統計,2021 年規模以上企業累計生產針織服裝 141.37 億件,同比增長 10.86%,兩年平均增速爲 1.75%;2021 年針織行業 5861 家規 上企業完成主營業務收入 6637.34 億元,同比增長 13.3%,2020、2021 兩年複合平均 增速爲 1.99%,比 2019 年的增速提高了 1.89 個百分點;2021 年全國限額以上服裝鞋帽、 針紡織品類零售總額達 13842 億元,同比增長 12.7%。2019 年至 2021 年,複合平均增 速僅爲 1.19%。

原因二:2021 年防疫用品檢測需求回落趨穩

由於2020 年初新冠疫情使得醫療防護用品需求量急劇增長,醫療防護用品檢測需求也急劇上升,公司快速反應、及時提供服務,2020 年收入和淨利潤均取得了大幅增 長。 2021年新冠疫情防控進入常態化,醫療器械檢測機構增多,競爭加劇,公司相關收入和毛利下降。同時,公司消費品檢測業務規模持續增長。2021 年營業利潤和淨利 潤雖然較 2020 年有一定的下降,但相比 2019 年仍保持了較大的增長。

具體來說,受2020 年新冠疫情影響,公司消費品檢測的入規模增長較小,較 2019 年增長了 4.7%。隨着疫情的常態化和各地防疫措施效果的顯現,2021 年消費品檢測收入回升,較 2020 年增長了 18.76%。公司工業品檢測業務處於起步階段,報告期內公司工業品檢測收入佔主營業務收入分別爲 0.10%、0.46%、1.39%,佔比逐年提高。2021 年公司醫療器械檢測收入大幅降低。 隨着新冠疫情的持續,有更多的檢測機構取得了醫療防護用品的檢測業務資質,業務競爭加劇。2021 年公司醫療器械檢測收入 793.24 萬元,較 2020 年下降 83.59%。

總之,主要是由於 2020 年公司醫療器械檢測業務規模較大,2021 年防疫用品檢測需求回落趨穩,相應版塊業務有所下降導致。2020 年由於新冠疫情爆發,帶來醫療器械特別是口罩、防護用品檢測需求的爆發增長,使得醫療器械檢測業務收入在當年主營收入中佔比提高到 29.88%。 2021 年公司醫療器械檢測業務收入較2020 年顯著下降,主要由於隨着疫情的持續, 口罩、防護服等防疫用品檢測市場需求回落及檢測機構數量增加所致。

原因三:毛利率變化

報告期內,公司主營業務毛利率分別爲57.24%、67.25%和59.49%,同樣是先升後降。其中2020 年毛利率較高,主要原因是2020 年新冠疫情帶來的毛利率較高的醫療器械檢測業務收入規模增加了 4833.05 萬元。此外,2020 年疫情復工復產減免政策使公司成本有所降低。

原因四:投資收益和其他收益佔比較高

2019 到2021 年,公司投資收益和其他收益合計佔營業利潤的比例分別爲 15.71%、10.61%及 27.33%,佔比較高。公司爲充分發揮產業協同效應,通過對外投資的形式擴大紡織品檢測行業產業鏈,報告期內, 對外投資產生的投資收益分別爲 178.74 萬元、298.28 萬元和 779.22 萬元。此外,受國 家產業政策支持,報告期內,公司其他收益分別爲 238.21 萬元、415.95 萬元及 366.84 萬元,主要爲政府補助。

公司三年扣非淨利潤分別爲2008.13萬、5378.22萬、3414.4萬,2021年下降36.51%。

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