橡胶：阶段性利空释放完毕，前期01空单止盈离场

【原料及现货】截至昨日，杯胶39.9（-0.9）泰铢/千克，胶水47.1（+0.1）泰珠/千克，云南胶水10550（-50）元/吨，海南胶水10700（-200）元/吨，全乳胶现货11500（0），青岛保税区泰标1300（0）美元/吨，泰标混合胶10700（+50）元/吨，顺丁胶山东报价12100（-100）元/吨。

【开工率】全钢胎样本厂家开工率为52.14%，环比-11.492% ，半钢胎样本厂家开工率64.77%，环比+0.57%。

【资讯】中汽协日前公布的数据显示，9月，汽车产销继续保持快速增长，彰显传统销售旺季本色。当月产销分别达到267.2万辆和261万辆，环比增长11.5%和9.5%，同比增长28.1%和25.7%，环比实现由负转正，同比增速较上月略降。1-9月，汽车产销分别达到1963.2万辆和1947万辆，同比增长7.4%和4.4%，增速较1-8月扩大2.6个百分点和2.7个百分点。

【分析】前期利空基本释放，橡胶01接近前低支撑位止跌企稳，但结合当前基本面来看不具备做多驱动，终端需求低迷笼罩，轮胎厂出货较慢，受疫情等因素影响车辆出行阻力较大，替换需求走弱。内需旺季不旺是事实，外需走弱明显，海外轮胎厂订单量缩减。宏观方面继续关注大会后动向，基本面方面关注后期交割品产量情况，今年全乳仓单减量属于01合约的潜在利多因素，当前较低点位不排除会有再一轮的炒作，但短期基本面消息面缺乏驱动。短期建议先前空单建议止盈离场，暂且观望。

【操作建议】空单持止盈离场

纯碱： 玻璃低迷继续拖拽纯碱，反弹择机做空

玻璃：供应过剩格局下，偏弱运行

【玻璃和纯碱现货行情】

纯碱：现货报价最低送到2650元/吨，贸易商随盘面报价

玻璃：沙河出厂价1500-1600元/吨，贸易商报价1600元/吨上下

【供需】

纯碱：

本周纯碱行业开工负荷率86.5%，较10月13日下降1.9个百分点，较前一周降幅扩大。其中氨碱厂家开工负荷率94.6%，联碱厂家开工负荷率78.1%，天然碱厂开工负荷率100%。卓创资讯统计本周纯碱厂家产量在58.5万吨左右。

本周国内纯碱企业库存总量在31.7万吨（含部分厂家港口及外库库存），环比10月13日库存下降11.1%，同比下降6.3%，其中重碱库存18.5万吨。纯碱厂家订单充足，厂家出货较为顺畅，厂家库存持续下降。

玻璃：

截至10月20日，重点监测省份生产企业库存总量为6137万重量箱，较上周库存微幅增加8万重量箱，增幅0.13%，库存天数约30.96天，较上周增加0.29天。

截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产251条，日熔量共计166990吨，较节前一周持平。周内暂无产线变化。

【分析】

纯碱：短期来看库存继续去库，但盘面主要交易逻辑为玻璃再度探底，行业冷修预期走强，玻璃再度拖拽纯碱价格。长远看，纯碱供需格局在未来将逐渐趋于宽松，开工率回升至85-90%，基本回归年内高位。光伏玻璃阶段性供应过剩，二三线品牌跌价，瓶颈期的出现削弱了纯碱的强光伏预期，预计四季度点火兑现不及预期。此外，浮法玻璃持续偏弱对纯碱价格形成压制，玻璃供过于求格局无法扭转，继续冷修去产能的背景下，纯碱需求缩量。库存预计在11月将开始季节性累库，价格长远看难言乐观，建议逢高布局远月空单。

玻璃：需求低迷，时间接近10月底，旺季不旺证实，贸易商先前囤货库存急于出货，价格下调。近期大会的动向从宏观面对玻璃同样是利空影响，盘面再次探底。我们先前提示：真实需求未启动，投机需求释放后累库或会反复，后续或会回调，建议反弹后布局空单。从深加工订单天数来看，边际改善但幅度有限，即终端需求还未释放。从高频地产销售数据来看，今年银十地产销售依旧低迷，甚至相较2021、2020的销售表现更不尽人意。短期价格已至前低点位，建议前期空单止盈。

【操作建议】

纯碱：反弹择机做空

玻璃：空单止盈

纸浆：现货稳定

【现货情况】昨日日纸浆现货含税参考价：针叶浆7500-7650元/吨，阔叶浆6800-6850元/吨，本色浆6800-6900元/吨，化机浆5300-5400元/吨。现货价格保持稳定。

据海关总署公布的数据显示，中国2022年9月纸浆进口量为250.1万吨，同比增涨8.3%，环比下降4.0%。1-9月累计进口量2204.6万吨，累计同比减少3.6%。其中，漂白针叶浆进口数量57.6万吨，环比上涨12.4%，同比下降3.8%；漂白阔叶浆进口数量120.2万吨，环比下降2.3%，同比上涨36.8%。

【库存情况】截止2022年10月20日，中国纸浆主流港口样本库存量：189.0万吨，较上期上涨9.9万吨，环比上涨5.5%，库存量本周在上周期继续呈现累库的状态。本周期纸浆国内主流港口青岛港内库存再次呈现累库的情况，港上日均出货数量在1万吨上下，出货速度维持在正常水平。但本周期港口到港货源较上周期明显增加，多为阔叶浆货源，导致货源本周期港口窄幅累库。

【行情分析】隔夜汇率继续新低，市场预期不强信心不足，这对工业品走势也会造成一定的扰动。在现货稳定格局下，强基差会为纸浆期货带来一定的支撑。由于供需双弱逐步转向供大于求、进口成本推动，整体价格波动走势不明朗。现货价格依旧保持稳定在7500，从最新的美金12月报价来看，由于汇率贬值折合进口成本也在7600左右，因此01盘面贴水力度仍较大。单边做空纸浆期货需要美金报价进一步下降，但目前来看可能未来几个月价格都能维持在930-950美金/吨，因此期货暂时我们不建议追空。在期货盘面贴水、预期现货难以继续上涨的背景下，纸浆期货难以有较为流畅的单边行情。整体操作难度依旧很大，建议控制好仓位，震荡思维参与。

【投资策略】区间震荡