来源：长江商报

CRO龙头企业药明康德（603259.SH）优势凸显，继续大赚特赚。

10月26日晚间，药明康德披露了十分亮丽的财务报告。前三季度，公司实现营业收入283.95亿元、归属于上市公司股东的净利润（简称净利）73.78亿元，与去年同期相比，前者增逾70%，后者翻倍增长。这样的增速较前几年表现为加速增长。

此前，药明康德曾在公告中表示，有信心实现今年全年收入68—72%的增长目标。

长江商报记者发现，今年前三季度，并非所有的CRO企业业绩大幅增长，A股市场上的博济医药、药石科技等净利润均出现下滑。

基于前三季度出色的业绩表现，药明康德宣布终止H股增发募资计划。

虽然基本面看上去不错，但在二级市场上，药明康德是股价与业绩背离。2021年2月18日以来，公司股价整体上表现为跌跌不休，对应的市值蒸发逾2200亿元。

一骑绝尘三季度净利增2倍

药明康德的经营业绩前所未有的漂亮。

根据三季报，今年前九个月，药明康德实现营业收入283.95亿元，较去年同期的165.21亿元增加118.74亿元，同比增长71.87%。净利润为73.78亿元，较去年同期的35.62亿元增加38.16亿元，同比增长幅度为107.12%，扣除非经常性损益后的净利润（简称扣非净利）为62.32亿元，同比增长100.64%，净利润、扣非净利润同比增速均超过100%，均高于营业收入增速。

从单季度看，今年一二三季度，公司实现的营业收入分别为84.74亿元、92.82亿元、106.38亿元，同比增长71.18%、66.16%、77.76%，总体上较为平稳。对应的净利润为16.43亿元、29.93亿元、27.42亿元，同比增长幅度为9.54%、154.64%、209.11%，同比增速呈现为加速势头。扣非净利润分别为17.14亿元、21.36亿元、23.82亿元，同比增长106.52%、64.66%、143.31%。

上述数据显示，虽然非经常性损益对净利润有一定影响，但总体上公司业绩是逐季增长，三季度业绩最为亮丽。

半个月前，药明康德在披露三季报业绩预告中表示，公司持续强化药明康德独特的一体化 CRDMO（合同研究、开发与生产）和 CTDMO（合同测试、研发与生产）业务模式，在多地疫情持续反复的影响下，充分发挥全球布局、多地运营及全产业链覆盖的优势，及时制定并高效执行业务连续性计划，确保公司整体业绩目标的达成。公司对于达成 2022 年全年收入增长目标 68—72%充满信心。

至于净利润大幅增长，公司称，通过不断优化经营效率，产能利用率持续提升，规模效应得以进一步显现，使得净利润增速超过同期收入增速。

历史地看，今年前三季度，药明康德的经营业绩不仅创了新高，且表现为加速增长。

2019年至2021年各前三季度，药明康德实现的营业收入分别为92.79亿元、118.15亿元、165.21亿元，同比增长幅度为34.06%、27.34%、39.84%，整体上保持在30%左右的增速。今年前三季度营业收入的同比增速较此前的增速提高了一倍，尽管基数较前期要高。同期，公司实现的净利润分别为17.65亿元、23.68亿元、35.62亿元，同比变动-8.46%、34.17%、50.41%。同样，今年前三季度净利润的同比增速较此前明显提速。

药明康德主要从事医药研发生产外包（CRO/CDMO），为制药企业药物研发赋能，满足后者药物发现、开发到生产等需求。与同行相比，前三季度，药明康德的业绩堪称是一骑绝尘。

从已经披露三季报的A股公司看，前三季度，药石科技 、博济医药、普蕊斯、百花医药、泰格医药的净利润同比分别下降43.57%、35.72%、13.04%、79.97%、9.90%。

当然，也有业绩大爆发的，如博腾股份前三季度净利润15.78亿元，同比增长337.42%。

综上，行业业绩分化较为明显，龙头优势凸显。

股价与业绩背离年内跌33%

虽然经营业绩异常漂亮，但二级市场似乎并不认可，药明康德的股价跌幅较大。

在基本面方面，除了经营业绩及业绩增速创了新高，公司现金流大幅改善。今年前三季度，药明康德经营现金流净流入金额为77.10亿元，较去年同期的31.81亿元增加45.29亿元，增幅为142.38%。

10月26日晚间，药明康德发布公告称，终止增发境外上市外资股（H 股）。今年8月17日，公司发行境外上市外资股获得证监会批复。公司称，其独特的 CRDMO和 CTDMO业务模式不断成功助力公司创造业绩增长新高。公司业务持续健康发展，且大规模商业化生产订单带来了强劲现金流。

截至今年9月底，药明康德资产负债率为32.35%。期末，公司合同负债39.59亿元。

让人意外的是，良好基本面之下，股价反而跌跌不休。

药明康德的股价曾经历过一轮大涨。

K线图显示，2020年11月30日，药明康德的股价为100元左右，到2021年2月18日，股价最高攀至188.28元/股，累计涨幅在80%左右。

188.28元/股是迄今为止的顶点，此后，股价掉头向下，不断下行，今年10月11日，股价一度下探至67.20元/股。近半月，股价有所回升，10月27日，早盘收盘价为79.35元/股，这一股价水平较去年的高峰下跌了约33%。如果以顶点股价计算，股价最大跌幅达57.86%。

对应的市值，去年2月18日，市值最高为4609亿元，到今年10月27日早盘收盘，市值为2349亿元，缩水了2260亿元。

股价下跌、市值大幅缩水，与业绩背离的同时，可能与股东减持有关。

wind数据显示，去年11月2日开始，药明康德的股东频频通过大宗交易减持。今年10月，有四笔大宗交易，分别为10月11日、12日、21日、25日，成交量为7.8万股、22万股、10万股、3.7万股。

从实际情况看，在药明康德身上，大宗交易不是主流。

从重要股东减持方面看，去年8月17日至25日，短短8天时间，股东Summer BloomInvestments （I） Pte． Ltd．通过集中竞价交易减持，套现19.45亿元。今年5月28日，上海瀛翊因为违规减持被监管罚款2亿元，成为新证券法实施以来的首例。此前，上海瀛翊通过二级市场减持套现28.94亿元。

今年9月30日，药明康德披露减持结果，在今年7月27日至8月12日，公司实际控制人控制的股东及与实际控制人签署一致行动协议的股东通过二级市场减持2320.88万股股份，套现约22.05亿元。目前，减持计划尚在实施中。