橡胶：前期利空已反应，盘面出现企稳迹象

【原料及现货】截至昨日，杯胶36.55（-0.35）泰铢/千克，胶水45.1（-1）泰珠/千克，云南胶水10200（0）元/吨，海南胶水9800（0）元/吨，全乳胶现货11400（0），青岛保税区泰标1270（+10）美元/吨，泰标混合胶10350（+50）元/吨，顺丁胶山东报价11500（-100）元/吨。

【开工率】全钢胎样本厂家开工率为47.64%，环比-8.63% ，半钢胎样本厂家开工率55.34%，环比-14.56%。

【资讯】中汽协日前公布的数据显示，9月，汽车产销继续保持快速增长，彰显传统销售旺季本色。当月产销分别达到267.2万辆和261万辆，环比增长11.5%和9.5%，同比增长28.1%和25.7%，环比实现由负转正，同比增速较上月略降。1-9月，汽车产销分别达到1963.2万辆和1947万辆，同比增长7.4%和4.4%，增速较1-8月扩大2.6个百分点和2.7个百分点。

【分析】橡胶盘面在超跌后形成反弹，但当下依然受持续偏弱的基本面影响，以及旺季不旺需求落空的打击。虽然估值低位，但结合当前基本面来看不具备做多驱动，终端需求低迷笼罩，疫情等因素导致轮胎厂出货较慢，车辆出行阻力较大，替换需求走弱。内需旺季不旺是事实，外需走弱明显，9月出口数据骤减。未来宏观方面继续关注大会后动向，基本面方面关注后期交割品产量情况，今年全乳仓单减量属于01合约的潜在利多因素，当前较低点位不排除会有再一轮的炒作，但短期不具备做多基础，叠加近期宏观等利空逻辑主导，短期观望。

【操作建议】前期空单止盈离场

纯碱： 下跌后在前低止跌企稳，盘面短期或形成盘整

玻璃：供应过剩格局下，价格或会形成进一步下探

【玻璃和纯碱现货行情】

纯碱：现货报价最低送到2650元/吨，贸易商随盘面报价

玻璃：沙河出厂价1500-1600元/吨，贸易商1600元/吨上下

【供需】

纯碱：

本周纯碱行业开工负荷率88.4%，较上周提升1.9个百分点。其中氨碱厂家开工负荷率95.5%，联碱厂家开工负荷率81.3%，天然碱厂开工负荷率100%。卓创资讯统计本周纯碱厂家产量在60万吨左右。

本周国内纯碱企业库存总量在30.4万吨（含部分厂家港口及外库库存），环比10月20日库存下降4.2%，同比下降15.3%，其中重碱库存16.7万吨。多数纯碱厂家订单充足，库存延续下降态势。

玻璃：

截至10月27日，重点监测省份生产企业库存总量为6180万重量箱，较上周库存增加43万重量箱，增幅0.70%，库存天数约31.18天，较上周增加0.22天

截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产248条，日熔量共计164890吨，较上周减少700吨。周内产线冷修2条，新点火1条，改产2条。

【分析】

纯碱：前期急跌后在前低止跌企稳，近期盘面或形成盘整，新一轮行情需有新的驱动，如库存持续累库，玻璃继续下探等等。纯碱长期的主要交易逻辑为玻璃延续低迷，行业冷修预期走强，玻璃再度拖拽纯碱价格。长远看，纯碱供需格局在未来将逐渐趋于宽松，开工率回升至85-90%，基本回归年内高位。光伏玻璃四季度点火大概率不及预期，削弱了原本光伏对纯碱的利多驱动。此外，浮法玻璃持续偏弱对纯碱价格形成拖累，玻璃供过于求格局无法扭转，继续冷修去产能的背景下，纯碱需求缩量。经过平衡表推演，库存预计在11月将开始季节性累库，价格长远看难言乐观，建议逢高布局空单。

玻璃：需求低迷，金九银十已过，旺季不旺证实，北方天气逐渐寒冷，适宜室外施工的时间已经不多，贸易商先前囤货库存急于出货，价格下调，某金贸易商报价跌至1500元/吨上下。近期宏观对于玻璃同样是利空影响，盘面再次探底。在次轮下探前我们曾提示：真实需求未启动，投机需求释放后累库会反复，盘面或会回调，建议反弹后布局空单。从深加工订单天数来看，边际改善但幅度有限，即终端需求还未释放。从高频地产销售数据来看，今年银十地产销售依旧低迷，甚至相较2021、2020的销售表现更不尽人意。短期价格破位下跌后企稳，建议逢高布局空单。

【操作建议】

纯碱：前期空单止盈，等待反弹空的机会

玻璃：等待反弹空的机会

纸浆：现货维持稳定在7200-7400

【现货情况】昨日市场高位震荡，市场业者普遍观望市场。纸浆国际主流外盘报价窄幅下跌，国际主流市场发运量逐步恢复，港口到港量近期增多，利空纸浆现货走势。国内现货业者心态多为观望为主，市场货源紧俏情况缓解，部分业者高位报盘逐渐走低，市场成交重心下移，交投气氛清淡。俄罗斯针叶浆7200元/吨，下降100。针叶浆主流市场报盘参考价7400元/吨，下降50元/吨。

据海关总署公布的数据显示，中国2022年9月纸浆进口量为250.1万吨，同比增涨8.3%，环比下降4.0%。1-9月累计进口量2204.6万吨，累计同比减少3.6%。其中，漂白针叶浆进口数量57.6万吨，环比下降3.8%，同比下降18.4%；漂白阔叶浆进口数量120.2万吨，环比下降2.3%，同比上涨36.8%。

【库存情况】截止2022年10月27日，中国纸浆主流港口样本库存量：176.6万吨，较上期下降12.4万吨，环比下降6.6%，库存量本周由累库的状态转为去库。本周期纸浆国内主流港口青岛港内库存呈现去库的状态，港上日均出货速度较上周期加快，到港量较上周期维持正常水平。

【行情分析】国内俄针的现货报价在7200，01合约在6800附近。若现货持续疲软，则基差回归的逻辑下，纸浆盘面的做空空间也不大。另外人民币汇率近日反弹后又有所贬值，整体而言这对于美金报价的进口纸浆形成了一定的价格支撑，期货盘面也不好持续深跌。纸浆在当下供需双弱格局未变，那么汇率则可能在阶段性成了市场投资的主要逻辑。从最新的美金12月报价来看，由于汇率贬值折合进口成本也在7600左右，01盘面贴水现货力度仍较大。单边做空纸浆期货需要美金报价进一步下降，但目前来看可能未来几个月价格都能维持在930-950美金/吨，因此期货暂时我们不建议追空。在期货盘面贴水、预期现货难以继续上涨的背景下，纸浆期货难以有较为流畅的单边行情。整体操作难度依旧很大，建议控制好仓位，震荡思维参与。

【投资策略】区间震荡