橡胶：宏观扰动较大，建议暂观望

【原料及现货】截至昨日，杯胶38.55（0）泰铢/千克，胶水44（0）泰珠/千克，云南胶水10500（0）元/吨，海南胶水10200（0）元/吨，全乳胶现货11650（-150），青岛保税区泰标1330（+20）美元/吨，泰标混合胶10800（-200）元/吨，顺丁胶山东报价11400（0）元/吨。

【开工率】全钢胎样本厂家开工率为50.99%，环比+24.46% ，半钢胎样本厂家开工率58.97%，环比+9.43%。

【资讯】据乘联会11月8日消息，2022年10月我国乘用车市场零售达到184万辆，同比增长7.3%，增长平稳；10月零售环比下降4.3%，这也是自2013年以来首次出现“金九银十”的环比下降特征。1-10月累计零售1671.6万辆，同比增长3%，同比净增48.2万辆，其中购车税优惠政策启动以来的6-10月同比增加156万辆，增量贡献巨大。

【分析】昨日国内公布的10月宏观数据偏空，但美国cpi数据下降，美联储加息预期放缓，近期宏观扰动大于品种自身基本面，外盘品种或会偏强。橡胶当下依然受持续偏弱的基本面影响。虽然估值低位，但结合当前基本面来看不具备做多驱动，终端需求低迷笼罩，疫情等因素导致轮胎厂出货较慢，车辆出行阻力较大，替换需求走弱。内需旺季不旺是事实，外需走弱明显，出口数据骤减。未来宏观方面继续关注大会后动向，基本面方面关注后期交割品产量情况，今年全乳仓单减量属于01合约的潜在利多因素，较低点位不排除会有再一轮的炒作，但短期不具备做多基础，叠加近期宏观不确定性，短期观望。

【操作建议】观望

纯碱：  01基差基本修复，或转为空头交易逻辑

玻璃：供应过剩格局下，反弹逢高空

【玻璃和纯碱现货行情】

纯碱：现货报价最低送到2650元/吨，贸易商随盘面报价

玻璃：沙河出厂价1500-1600元/吨，贸易商1600元/吨上下

【供需】

纯碱：

本周纯碱行业开工负荷率89.8%，较上周提升0.3个百分点，较上周增幅收窄。其中氨碱厂家开工负荷率96%，联碱厂家开工负荷率83.4%，天然碱厂开工负荷率100%。卓创资讯统计本周纯碱厂家产量在60.9万吨左右。

本周国内纯碱企业库存总量在30.08万吨（含部分厂家港口及外库库存），环比11月3日库存减少10.5%，同比下降49%

玻璃：

截至11月10日，重点监测省份生产企业库存总量为6185万重量箱，较上周库存减少41万重量箱，减幅0.66%，库存天数约31.71天，较上周减少0.21天

供应面：截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计306条，在产246条，日熔量共计164240吨，较上周持平。周内产线改产1条，暂无点火及冷修线。

【分析】

纯碱：近期宏观扰动大于品种自身基本面，01基差基本修复，当前点位交易逻辑或会再度转变，昨日公布的十月国内宏观数据偏空，玻璃延续低迷，行业冷修预期走强，玻璃再度拖拽纯碱价格。长远看，纯碱供需格局在未来将逐渐趋于宽松，开工率回升至85-90%，基本回归年内高位。光伏玻璃四季度点火大概率不及预期，削弱了原本光伏对纯碱的利多驱动。此外，浮法玻璃持续偏弱对纯碱价格形成拖累，玻璃供过于求格局无法扭转，继续冷修去产能的背景下，纯碱需求缩量。经过平衡表推演，库存预计在11月将开始季节性累库，价格长远看难言乐观，建议逢反弹布局空单，近期1-5正套可持有。

玻璃：昨日公布的国内十月宏观数据偏空，国内各地疫情进一步严峻，需求低迷，金九银十已过，旺季不旺证实，北方天气逐渐寒冷，适宜室外施工的时间已经不多，贸易商先前囤货库存急于出货，价格下调，某金贸易商报价跌至1500元/吨上下。近期宏观对于玻璃同样是利空影响，盘面再次探底。在次轮下探前我们曾提示：真实需求未启动，投机需求释放后累库会反复，盘面或会回调，建议反弹后布局空单。从深加工订单天数来看，边际改善但幅度有限，即终端需求还未释放。从高频地产销售数据来看，今年银十地产销售依旧低迷，甚至相较2021、2020的销售表现更不尽人意。短期价格破位下跌后企稳，建议逢高布局空单。

【操作建议】

纯碱：01关注2520-2550布局空单机会

玻璃： 反弹逢高空

纸浆：未来2个月现货或疲软

【现货情况】昨日纸浆期货市场低位震荡，市场业者普遍观望市场。纸浆供应紧俏情况逐渐缓解，国际主流市场9、10月份发运量激增，预期国内11、12月进口量增多，利空纸浆现货走势。窄幅下调，业者普遍随行就市。目前针叶浆市场报盘较前一工作日下降50元/吨，业者入市积极性一般。下游原纸厂家需求基本延续清淡，采购基本维持刚需，实单成交可商议，价格下跌50元/吨，主流市场报盘参考价7100-7350元/吨，其中可以交割的俄罗斯针叶浆价格最低。

据海关总署公布的数据显示，中国2022年10月纸浆进口量为227万吨，同比增涨0.7%，环比-9.2%。1-10月累计进口量2431.7万吨，累计同比减少3.2%。

【港口库存】截止2022年11月10日，中国纸浆主流港口样本库存量：173.8万吨，较上期下降3.9万吨，环比下降2.2%，库存量本周期由上周期累库转为去库的状态。本周期纸浆国内主流港口青岛港内库存再次呈现累库的状态，港上日均出货速度较上周期变动不大，日均出货1.2万吨左右，到港量窄幅增加。但是，下周四，中国纸浆主流港口样本库存量预计：175万吨，较本期库存量上涨，趋势继续由去库转为累库的状态。主因是下周期主流港口到港量预期出现窄幅上涨，港口库存预期窄幅累库。另外，原纸市场需求延续清淡，需求量预计短期维持刚需，港口库存量预期继续出现累库情况。

【行情分析】隔夜美国公布CPI数据优于预期，美股大幅反弹，市场情绪偏暖。昨日公布的中国货币数据较差，但同时国家开始给房地产企业龙湖发债200亿，或对市场情绪和预期有正面的推动。当下宏观波动较为混乱，期货盘面波动更容易受到汇率、外围事件、情绪的影响。在现货绝对价格处于高价下、需求弱的背景下纸浆现货继续大幅上攻动能不足，当前期货盘面大幅贴水，一旦市场情绪转好，期货多头更容易上攻进行基差修复。整体操作难度依旧很大，鉴于市场对于12月到明年1月预期偏空，建议小仓位空2301多2302反套参与。

【投资策略】空2301多2302反套