文 寧成缺

關於近期熱議的疫情防控優化政策，如對密切接觸者管理措施調整爲“5天集中隔離+3天居家隔離”、不再判定密接的密接、不再判定中風險區．．．．．．

在相關防疫規定放寬之後，文旅部也發佈了跨省旅遊優化政策，於是馬蜂窩旅遊產品搜索量日增150%上了熱搜，同時上熱搜的是“石家莊蓮花清瘟賣斷貨”。

伴隨着蓮花清瘟賣斷貨的，是以嶺藥業近兩個月瘋漲的股價。數據顯示，9月27日至11月15日，以嶺藥業區間漲幅達到了100.53%。

而這，已經不是以嶺藥業第一次憑藉蓮花清瘟出圈。實際上，以嶺藥業每次的業績大爆發，都與瘟疫離不開關係。

業績跟隨“瘟疫”波動的典型家族企業

以嶺藥業的創始人，吳以嶺，1982年獲得了醫學碩士學位——顯然，在當時，這是稀有分子。

畢業後在河北省中醫院擔任心血管內科醫生，期間研發出治療心血管疾病的獨特處方“通心絡”。爲了讓手中的財富密碼發揮更大的價值，吳以嶺把“通心絡”從知識處方變成藥物，走上製藥之路。

1992年，以嶺藥業前身，石家莊開發區醫藥研究所成立，1999年，通心絡快速走向市場，吳以嶺的醫藥集團也初具規模。

2003年，非典肆虐，吳以嶺帶領團隊研發出的蓮花清瘟膠囊，成爲抗擊非典病毒的熱銷專利新藥。

2009年，“H1N1甲流”爆發，蓮花清瘟再次走俏，同年以嶺藥業的業績實現快速增長。

2011年7月，經歷了非典、甲流之後，以嶺藥業憑藉蓮花清瘟的業績，順利登陸A股。

有意思的是，即便A股上市多年，以嶺藥業依舊還是一家典型的家族企業。

招股書披露，以嶺藥業的實控人爲吳以嶺、吳相君（吳以嶺之子）和吳瑞（吳以嶺之女），

在2021年報中，依然未變，還是很穩定。至於72歲高齡的吳以嶺，則仍然擔任公司董事長。

東方財富網數據顯示，2013—2021年，以嶺藥業的營收同比增速在6.02%—51.04%之間。其中，增長最快的是2013年51.04%和2020年50.76%。

同期，歸屬淨利潤增速在1.21%—100.95%，增速最快的是2020年，直接翻倍達100.95%。

回過頭來看，以嶺藥業三次業績大爆發，都是基於“瘟疫”系列病毒。但其實，2020年以前，心腦血管類產品是以嶺藥業的核心業務。

2019年財報顯示，以嶺藥業實現營收58.25億元，其中心腦血管類藥物和抗感冒類藥物的營收分別爲30.96億元、17.03億元，前者對以嶺藥業的營收、利潤貢獻率分別達53.36%和58.14%；連花清瘟所屬的抗感冒類藥物對公司的營收、利潤貢獻率則分別爲29.35%和30.59%。

但是到了2020年，情況則開始發生明顯轉變。

蓮花清瘟造就“院士首富”，一年賣出41億

其實，在2020年新冠疫情爆發之前，以嶺藥業一直是A股市場默默無聞的“小股”。

無論是在品牌、規模還是資歷上，都無法與同行雲南白藥、同仁堂、片仔癀比肩。而且從2011年到2019年，以嶺藥業的營收、淨利年複合增長率僅爲14.64%、3.68%。

站在資本角度上，3.68%的利潤增速，根本不夠看。所以以嶺藥業2020年之前的股價，一直徘徊在低價線上，大概7元左右。

2020年，新冠疫情爆發後，形勢大變。

首先，2020年1月10號，以嶺藥業就曾調整生產計劃，公告稱，以嶺藥業將所有生產線24小時用來生產連花清瘟產品，當時的產量是日產膠囊劑5000多萬粒、顆粒劑100多萬袋。

其次，2020年4月，蓮花清瘟顆粒就在適應症上新增“新型冠狀病毒肺炎輕型、普通型”字樣。於是，大量消費者出於對病毒的恐慌，囤積了不少蓮花清瘟，一次下單就是幾盒、十幾盒。

也就是從2020年開始，蓮花清瘟系列產品開始瘋狂“印鈔”模式。

雖然對於蓮花清瘟是否能夠防治新冠肺炎，一直存在不少爭議，包括丁香醫生和“王校長”，今年都親自下場“手撕”蓮花清瘟。於是，今年4月，以嶺藥業的股價猶如坐上“過山車”，幾度跌停後又漲停。

不過，今年發佈的《新型冠狀病毒肺炎診療方案（試行第九版）》中，連花清瘟膠囊（顆粒）被列爲中醫治療醫學觀察期推薦用藥、臨牀治療期（確診病例）輕型和普通型推薦用藥。加上2020-2022年期間，連花清咳片分別被納入北京、山東、河北、四川、福建、湖北省新型冠狀病毒肺炎中醫藥防治方案/指南。

也即是說，蓮花清瘟對於新冠病毒的治療效果有了“官方”正名。這期間，蓮花清瘟的銷量是“一發不可收拾”。

財報數據顯示，2021年，以嶺藥業總營業收入達101.17億元，同比增長15.19%；實現淨利潤13.44億元，同比增長10.27%。

其中，連花清瘟系列所在的呼吸系統類產品營收佔比升至40.6%，心腦血管類產品當年對營收佔比爲44.82%。但前者毛利率爲71.85%，大於後者的65.35%。

到了2022年半年報，連花清瘟系列所在的抗感冒類產品已超過心腦血管類產品，成爲以嶺藥業第一大業務板塊。

數據上看，2022年上半年，抗感冒類產品爲以嶺藥業貢獻了25.53億元營收，佔比45.87%，超過心血管類產品的40.8%。

值得注意的是，三季報顯示，以嶺藥業2022年前三季度淨利潤再創新高達到14.14億元，已經超過2021年13.44億元的全年淨利潤。但是相比2022年前兩個季度，三季度的營收有所下滑。

近期“蓮花清瘟賣斷貨”上熱搜，讓原本沉寂了一段時間的以嶺藥業再次受到關注。相關新聞如“以嶺藥業招聘大量短工增加生產線”等，都獲得不少曝光。

而以嶺藥業的股價，則再次迎來高光時刻，截至11月18日，以嶺藥業股價達到歷史高峯——46.28元，要知道，2020年之前其股價可是一直在7元左右徘徊。這一波，順帶把中醫藥相關概念股都帶起一溜漲停。

現如今，靠着連花清瘟，以嶺藥業業績、股價雙雙上揚，其創始人吳以嶺身價也是大增。《2020胡潤全球富豪榜》上，71歲的吳以嶺以210億元財富，排名第251位，穩居石家莊首富。因爲其院士身份，吳以嶺稱爲“院士首富”。

短期來看，疫情防控管制有所放寬，出於對自身防疫的考慮，消費者再次開啓囤藥日常，以嶺藥業也再次宣佈產能提升。

只是，將時間線拉長，瘋狂增加產能的以嶺藥業，在疫情穩定之後，藥賣的完嗎？

瘋狂提升產能，蓮花清瘟賣得完嗎？

從2020年開始，以嶺藥業就在不斷增加蓮花清瘟的生產線。

2022年半年報顯示，以嶺藥業定增募投的連花清瘟系列產品產能提升項目，投資總額爲25486.6萬元，項目達到預定可使用狀態日是2022年2月28日，截至報告期末累計投入14369.21萬元，投資進度爲56.38%。

按照項目預期，將由此新增連花清瘟膠囊製劑生產線10條、連花清瘟顆粒製劑生產線11條、連花清瘟片製劑生產線6條，對應實現新增年產75億粒、9.9億袋和21億片生產規模。

有媒體人士測算，如果這個產能真的順利實現，按照連花清瘟產品測算，每年至少需要1.41億名-2.01億名患者，對應的收入將達到104億元。

但實際上，如今國內累計確診病例不足以支撐蓮花清瘟消耗掉新增產能。短期出現的缺貨現象，更多與石家莊供應鏈和部分藥店備貨有關。而且短期囤貨，只能減少短期庫存，後續產能跟上來，庫存顯然持續新增。

那麼爲了消化掉新增產能，以嶺藥業勢必想要將蓮花清瘟產品賣到國外，也在做相關努力。

從2022年上半年財報數據上來看，以嶺藥業海外收入的確有所上升，同比增長70.14%至3.29億元。但3.29億的收入，和國內上百億的營收比起來，顯然以嶺藥業在海外遠不如在國內“喫香”。

於是，秉持“不能將雞蛋放在同一個籃子裏”抗風險的投資原則，以嶺藥業努力拓展其他呼吸類產品線。

這次，以嶺藥業將賭注押在了“蓮花清咳片”身上。

2021年開始，蓮花清咳片開始爲以嶺藥業貢獻收入。今年上半年，蓮花清咳片銷售收入近5000萬元，同比增長60%左右。

在《博望財經》看來，不論估值是否被高估，以嶺藥業都需要多加拓展業務線，除了抗感冒類產品外，心血管基本盤不能丟。畢竟，蓮花清瘟相關競品速增，而“通心絡”起家的以嶺藥業在心血管疾病方便，始終俱備權威。

值得投資人注意的是，在股價創高峯之後，以嶺藥業多次被股東減持。東方財富信息顯示，11月17日，以嶺藥業被深股通堅持797.91萬股，11月18日被深股通減持361.74萬股。連續四日共被減持1254.87萬股。

出於對以嶺藥業未來發展不同的看法，投資人會有選擇不同的投資策略，但是連續多日被深股通大量減持，也說明市場對於以嶺藥業這波高光之後的發展持保留態度。無論新冠疫情接下類如何發張，以嶺藥業都不能確保再創新高。