每經記者 任飛    每經編輯 彭水萍    

上週，債市波動牽動人心，各類型債券回調的因素多集中於資金面的波動和收緊，加劇場內資金的擔憂。從最終統計結果來看，上上一週的債市巨震沒有進一步惡化，總體已出現回調。

從上週全周來看，10年期國債期貨主力合約下跌1.52%；現券方面，上週五10年期國債收益率較前一週五上行8.96bp，1年期國債收益率較前一週五上行21.04bp，收益率曲線扁平化上移。

《每日經濟新聞》記者發現，一級市場方面，上週共發行利率債46只，環比減少8只；發行量3016億元，環比減少2458億元；淨融資額1253億元，環比減少268億元。上週國債發行量和淨融資環比下降；政金債發行量下降但到期量減少，淨融資增幅較大；地方政府債發行量減少但到期量環比增加，淨融資轉負。二級市場方面，上週中證轉債、上證轉債、深證轉債指數分別收跌2.47%、2.15%、3.14%，與主要股指的周表現背離明顯。上週轉債市場日均成交額747.04億元，較前周增加90.67億元。從成交及價格看，上週近九成轉債個券價格回落，453只活躍轉債中僅50只個券上漲，403只個券下跌。

數據來源：記者整理 視覺中國圖 劉國梅製圖

有個別基金跌幅超過5%

上週，債券基金大類淨值仍處於下跌，但周線跌幅明顯收窄，需注意的是，二級債基仍然虧損嚴重，個別基金跌幅超過5%。

Wind統計顯示，上週，短期債券基金指數跌0.27%，中長期債券基金指數跌0.45%，二級債基跌幅0.87%。總體來說，權益市場主要指數分化加重了含權債基的頹勢，部分今年漲勢較強的煤炭、有色、電力設備、汽車等板塊上週跌幅明顯。

對於相關板塊後市的走勢，部分公募機構確已在調整權益投資重心，尤其是此前估值回落較深的醫藥等領域。有機構表示已經出現諸多改觀。長城基金分析稱，疫苗、新冠檢測、新冠特效藥等主題都與這種預期有關，會是四季度頗具性價比的選擇之一。

此外，受債市回調和流動性緊張影響，REITs上週跌幅較大。據東北證券統計，上週REITs指數下跌2.9%，其中經營權類下跌2.51%，產權類下跌2.54%。

東北證券分析稱，受資金面收緊、地產支持政策、防疫優化等因素影響，近期債市出現較大回調和流動性緊張，部分固收類資管產品被贖回，REITs全周跌幅較大，其中個別產品一度跌停。

可見，在市場波動下，優質資產一級市場打新機會已在醞釀，包括引導投資者關注年底利率上升以及債市流動性緊張等情況。摩根士丹利華鑫基金公開表示，目前國內經濟壓力仍然較大，處於弱復甦過程中，宏觀政策的完全調整過程複雜，尚需時間。預計在經過短期調整後，利率將回歸基本面定價。

可考慮低風險理財產品

當然，業界已有關於債基贖回的大討論，針對撤場資金的後續理財規劃等問題，也有公募機構作了分析。

中歐基金公開表示，對於債券市場，流動性衝擊趨於緩和，理財贖回後基本有兩個去處，一是銀行存款，二是貨基以及現金理財，前者有利於資金面寬鬆，後者有利於增加存單需求，同時央行也在加大流動性投放。至少未來一段時間短端能夠穩住，3年及以內利率債有超跌反彈機會，長端則會繼續交易政策預期，整體還是繼續震盪上行爲主。

事實上，在財政支出效應減弱後，資金價格中樞也有望進一步抬升，只是目前支撐債市的幾個基礎出現擾動，才導致債券市場近期整體出現較大調整。因此對於贖回風險，業界需要有科學和理性的認知。

博時基金就在近期發佈觀點稱，資金面繼續上行等因素是對情緒面的衝擊，也是對預期的自我修正，基本面的拐點尚未到來，情緒面的餘波已充分釋放。

“基本面上，當前經濟消費和地產信心不足，雖密集出臺救市政策，但扭轉趨勢尚需觀察，此時央行不會強硬到馬上將資金面擰緊到轉向狀態。我們認爲除了一些產品贖回衝擊的餘波外，債市的調整基本告一段落，與歷次債市走熊的高久期高槓杆有本質區別。”博時基金分析稱。

對於配置策略，博時基金認爲，快速調整後配置價值再現，機會總是在急跌時孕育。債券基金有持續穩定的票息收入，爲產品的長期增長提供“安全墊”。短暫波動不影響債市長期向上趨勢，我們需要做的往往只是多堅持一步，不要在黎明前選擇放手。

封面圖片來源：視覺中國