黃金市場在本月初從兩年來的低點反彈後，目前仍保持着穩固的漲勢。然而，一位市場分析師表示，從整體宏觀經濟形勢來看，這種貴金屬被高估了。

Quant Insight的分析主管羅伯茨（Huw Roberts）在接受採訪時表示，根據該公司的模型，金價被高估了7.4%。他補充說，鑑於目前的宏觀環境，黃金的公允價值在每盎司1614美元左右。

金價較11月3日的兩年低點上漲了近8%，目前交投於1750美元附近。

羅伯茨說：“從我們的角度來看，我們不會在這樣的水平上追逐黃金。”與此同時，羅伯茨表示，他也不打算讓這波漲勢消失。

羅伯茨說，他懷疑對沖基金的短期資金流入是金價走高背後最重要的因素。他指出：“看來是倉位和資金流動推動了這波漲勢，而不是宏觀基本面。我們的模型顯示，宏觀基本面因素仍然很重要。”  

在期貨市場的定位似乎也證實了QI的模型。美國商品期貨交易委員會（CFTC）的最新數據顯示，金價的上漲主要是由空頭回補推動的。

COT數據顯示，基金經理在過去兩週購買了500萬盎司黃金，以回補空頭頭寸。同期，對沖基金買入170萬盎司黃金，做多頭寸。黃金支持的交易所交易基金（ETF）也突顯出投資者對黃金缺乏看漲興趣。隨着價格上漲，SPDR Shares Gold Shares的持倉減少了4.6噸。

羅伯茨說，不僅僅是黃金被高估了；QI模型顯示，大部分大宗商品被高估。

他說：“根據模型，鎳非常貴，而銅略富。白銀略高於公允價值，但沒有黃金那麼戲劇化。白銀價格基本持平。”他還說，礦業股目前也被高估了。

羅伯茨還懷疑，隨着美聯儲大舉加息，市場對美國經濟相對彈性能幫助其實現軟着陸並避免衰退的預期發生轉變，令週期性資產對部分投資者具有吸引力。

羅伯茨指出，QI的模型並不提供經濟預測，而是衡量當前狀況，並基於這些因素確定公允價值。

他說：“因此，相當多的週期性因素目前似乎沒有考慮到軟着陸的可能性，相對於基本面而言，這些因素已經超出預期。情況可能會發生變化，但就目前情況來看，我們根本不會追逐大宗商品或礦業板塊。”

現貨黃金日線圖北京時間11月24日8：37，現貨黃金報1754.58美元/盎司