橡胶:基本面偏弱,宏观氛围偏暖,多空博弈下建议观望

【原料及现货】截至昨日,杯胶37.7(+0.2)泰铢/千克,胶水44.1(0)泰珠/千克,云南胶水11100(-100)元/吨,海南胶水11500(0)元/吨,全乳胶现货12150(+50),青岛保税区泰标1340(0)美元/吨,泰标混合胶10750(-50)元/吨,顺丁胶山东报价11300(0)元/吨。

【开工率】全钢胎样本厂家开工率为61.56%,环比+20.73% ,半钢胎样本厂家开工率67.59%,环比+14.62%。

【资讯】据乘联会11月8日消息,2022年10月我国乘用车市场零售达到184万辆,同比增长7.3%,增长平稳;10月零售环比下降4.3%,这也是自2013年以来首次出现“金九银十”的环比下降特征。1-10月累计零售1671.6万辆,同比增长3%,同比净增48.2万辆,其中购车税优惠政策启动以来的6-10月同比增加156万辆,增量贡献巨大。

【分析】01盘面在12800点位附近表现较为坚挺,市场心态在近期宏观转暖后偏乐观。基本面来看,本月底云南产区陆续停割,但替代指标进入后供应偏高。橡胶当下依然受天胶持续偏弱的基本面影响,轮胎厂库存依然高位,内需低迷,不过前期受疫情干扰的山东轮胎厂恢复开工,对需求有一定提振。混合胶偏弱非标基差较弱,正套陆续建仓,盘面上方存在套利盘压制。多头当前对于基差偏弱拉涨谨慎,预计涨幅有限。近期宏观氛围偏暖,但基本面较弱,多空博弈下建议暂观望。

【操作建议】观望

玻璃: 现货价格继续下跌,盘面依旧承压

纯碱: 宏观利好密集发布,本周去库格局延续,近月偏强

【玻璃和纯碱现货行情】

纯碱:现货报价最低送到2650元/吨,贸易商随盘面报价

玻璃:沙河出厂价1500-1600元/吨,贸易商1550元/吨上下

【供需】

纯碱:

本周纯碱行业开工负荷率89.8%,较上周提升0.3个百分点,较上周增幅收窄。其中氨碱厂家开工负荷率96%,联碱厂家开工负荷率83.4%,天然碱厂开工负荷率100%。卓创资讯统计本周纯碱厂家产量在60.9万吨左右。

本周国内纯碱企业库存总量在30.08万吨(含部分厂家港口及外库库存),环比11月3日库存减少10.5%,同比下降49%。

玻璃:

截至11月17日,重点监测省份生产企业库存总量为6181万重量箱,较上周库存微幅减少4万重量箱,减幅0.06%。

供应面:截至本周四,全国浮法玻璃生产线共计306条,在产246条,日熔量共计164240吨,较上周持平。周内暂无产线变化。

【分析】

纯碱:昨日国内宏观利好密集发布,纯碱继续偏强运行,本周继续延续去库趋势,近月01偏强,纯碱盘面继续交易强现实逻辑。但当前01基差已经修复,继续冲高阻力较大,玻璃延续低迷,对纯碱盘面继续上攻存在较强压制,预计短期内高位震荡。当前开工率回升至90%,供应端增量。短期玻璃供过于求格局无法扭转,市场对于保交付稳地产的相关政策反应有限,预计玻璃对纯碱依然形成较强压制。主力01市场猜测有逼仓嫌疑,单边建议暂观望。

玻璃:宏观利好密集发布,昨日盘面偏强。但从基本面来看,现货市场接货意愿低,价格不断下调,盘面偏弱震荡。国内各地疫情进一步严峻,需求低迷,北玻南下冲击市场价格,现货市场价格崩盘,预计后市有进一步向下调价可能。市场有消息玻璃厂在01合约1400左右点位有意愿注册仓单,当前进入需求淡季,下游接货意愿较低,预计01贴水现货幅度将增大。年底已至,需求延续低迷,贸易商囤货意愿低,投机需求无法被激发,预计盘面中线承压,有进一步下探空间。

【操作建议】

纯碱:观望

玻璃:空单持有

纸浆:现货维持稳定在7050

【现货情况】昨日纸浆供需双方博弈继续,国际外盘价格处于相对高价,且进口量近期窄幅回落。俄罗斯针叶浆7000-7050元/吨,针叶浆主流市场报盘银星参考价在7250元/吨,环比+0元/吨。

隆众资讯11月16日报道:俄罗斯伊利姆宣布最新外盘报价,针叶浆930美元/吨(折合进口成本930*1.13*7.1+200=7600+元/吨),较上轮下降20美元/吨。

据海关总署公布的数据显示,中国2022年10月纸浆进口量为227.0万吨,同比增涨0.7%,环比下降9.2%。1-10月累计进口量2431.7万吨,累计同比减少3.2%。10月份漂白针叶浆进口数量56.2万吨,环比下降2.5%,同比下降12.9%。漂白阔叶浆进口数量97.1万吨,环比下降19.2%,同比增涨6.4%。漂针浆供应收缩继续得到验证,这也是纸浆今年相对较为强势的主要原因之一。

【库存情况】截止2022年11月17日,中国纸浆主流港口样本库存量:173.4万吨,较上期下降0.4万吨,环比下降0.2%,库存量本周期继续呈现窄幅去库的状态。本周期纸浆国内主流港口青岛港内库存呈现窄幅去库的状态,港上日均出货速度基本维持正常区间,日均出货量维持1.2-1.3万吨,到港量较上周期变动不明显。

【行情分析】隔夜国常会给投资者继续降准降息预期,工业品普涨为主。当下国内经济形势严峻,但市场对于后期边际转暖的期待依旧存在。纸浆现货维持稳定,但期货盘面已经大幅拉升到升水格局,接近我们认为的宽幅震荡上沿的7200,接下来继续大涨概率低,除非人民币汇率继续大幅贬值。理论上看,01盘面贴水进口货物远期报价(7600+)的力度仍较大,因此盘面拉涨有合理性,也符合我们对其做震荡观望或者多配的观点。不建议单边做多,但可以作为多头配置。整体操作难度依旧很大,建议控制好仓位,6600-7200震荡思维参与。

【投资策略】6600-7200宽幅震荡

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