原油：對俄價格上限或高於預期，油價下跌

【行情回顧】

11月23日，NYMEX 原油期貨01合約77.94跌3.01美元/桶或3.72%；ICE布油期貨01合約85.41跌2.95美元/桶或3.34%。中國INE原油期貨主力合約2301漲14.8至602.5元/桶，夜盤跌28.8至573.7元/桶

【重要資訊】

1．消息人士：歐盟就俄羅斯石油價格上限進行的談判陷入僵局，仍在繼續就該問題進行談判。

2．美國至11月25日當週石油鑽井總數 627口，預期626口，前值623口。

3．消息人士：白宮正在考慮用戰略石油儲備（SPR）原油銷售收入購買取暖油，以幫助解決供應緊張的問題。

4．市場消息：歐盟考慮對俄羅斯石油設置65—70美元/桶的價格上限。

5．匈牙利部長：匈牙利尋求被排除在歐盟的石油和天然氣價格上限之外。

6．俄羅斯石油運輸公司：烏克蘭“友誼”管道恢復石油輸送。

7．瑞士經濟部：瑞士批准引入俄羅斯石油價格上限。

8．市場消息：德國計劃對天然氣、煤炭和石油公司徵收33%的暴利稅。

9．俄羅斯石油運輸公司：“友誼”管道在烏克蘭的部分暫停運輸，從白俄羅斯向烏克蘭的石油運輸還在繼續。向匈牙利的輸油管將暫停運營一週，同時繼續向捷克共和國和斯洛伐克輸送石油。

10.EIA報告：11月18日當週美國戰略石油儲備（SPR）庫存減少160.1萬桶至3.905億桶，降幅0.41%。除卻戰略儲備的商業原油庫存減少369.0萬桶至4.32億桶，降幅0.85%。汽油庫存 305.8萬桶；精煉油庫存 171.8萬桶；取暖油庫存 96.1萬桶。

【行情展望】

歐盟對俄價格上限的討論尚未達成一致，但65—70美元/桶的價格上限高於預期價格，或對俄石油出口影響較小，此前關於俄供應減量的預期或兌現不及預期，油價支撐減弱。EIA周度數據顯示成品油均呈現累庫，成品油表需繼續下滑，海外經濟壓力下需求繼續承壓，國內疫情情況未有緩解跡象，海內外需求均受壓制。預計油價短期延續弱勢運行，短期偏空思路爲主，關注布油82美元/桶支撐。警惕OPEC+減產立場對油價的向上擾動，中長期而言油價壓力仍然向下。

瀝青：需求表現漸弱，主營價格再度調降

【現貨方面】

11月23日，國內瀝青均價爲4006元/噸，較上一工作日價格下調73元/噸，中石化山東以及華東地區部分煉廠價格回調，整體帶動國內瀝青價格大幅下行。

【開工方面】

截至11月18日當週，全國煉廠開工率環比-2.03%至44.36%，同比+8.36%；東北地區開工率環比-4.13%爲22.38%，山東地區開工率環比+6.11%爲61.36%，華北華中地區開工率環比-3.38%爲45.50%，長三角地區開工率環比-7.74%爲41.01%，華南西南地區開工率環比-6.88%爲33.93%。

【庫存方面】

截至11月18日當週，煉廠庫存率環比+0.18%至31.64%，同比-13.36%；社會庫存率則環比-0.34%至13.78%，同比-18.81%。

【行情展望】

隨着成本價跌，煉廠利潤再度轉好，支撐煉廠供應持續， 11月瀝青排產預計環比持平，儘管當前焦化料價格高企對瀝青產量有一定分流，供應壓力仍然較大。需求方面，表需數據環比有所減弱，但表現仍稍好於季節性水平，後期疫情防控以及天氣因素影響下，預計下游消費也將環比走弱。整體而言，供應壓力持續，後期若需求走弱，累庫壓力仍存。單邊方向上，建議待反彈後偏空思路爲主。

PTA：成本端支撐偏弱疊加供需轉弱，PTA震盪偏弱

【現貨方面】

昨日PTA期貨低位震盪，現貨市場商談氛圍一般，貿易商商談爲主，個別聚酯工廠有遞盤，區域基差略有分化，江蘇及上海方向基差偏強，但浙江方面基差弱勢。現貨基差成交重心下移，由於PX漲幅擴大，PTA加工費壓縮至400元/噸偏內水平。日內本週及下週主港貨在01+350~400成交，12月中上在01+225，12月下在01+120~125有成交。今日主港主流貨源基差在01+380。

【成本方面】

昨日亞洲PX下跌2美元/噸至934美元/噸，PXN壓縮至224美元/噸；PTA現貨加工費至489元/噸，TA01盤面加工費79元/噸。

【供需方面】

供應：PTA負荷在73.3%；

需求：本週還有60萬噸瓶片裝置有檢修計劃，預計聚酯負荷將降至75.9%；江浙終端開工率繼續下降，滌絲缺乏需求，加彈、織造、印染開工分別爲57%（-3%）、49%（-3%）、50%（-2%）。江浙滌絲價格重心局部下調，產銷整體偏弱。當前終端需求疲軟現狀難改，下游開工持續走弱，市場嚴重缺乏信心，目前滌綸長絲庫存依舊處於高位，滌絲工廠仍將會採取減產和降價促銷並行的方式以降低庫存壓力，短期預計絲價偏弱爲主。

【行情展望】

儘管PX供需預期偏弱，但短期供應仍偏緊，加上近期石腦油堅挺，PXN壓縮至低位，考慮到輕重石腦油價差，PX基本上處於虧損狀態，短期成本有所支撐，疊加日內原油反彈，PX價格受到支撐，但弱預期下PX反彈受限。因PX上漲，但下游負反饋持續下拖累PTA價格，PTA加工費壓縮至低位，短期成本支撐或逐步顯現，絕對價格隨成本端波動。隔夜油價下跌，一是歐盟及G7對俄石油限價高於預期；二是EIA數據成品油需求下滑明顯。預計短期PTA震盪偏弱。

操作上，TA01空單謹慎持有；多PTA空原油套利離場。

乙二醇：供需偏弱預期下 MEG依然承壓

【現貨方面】

昨日乙二醇價格重心窄幅整理，整體交投偏淡。日內乙二醇現貨成交圍繞3785-3815元/噸展開，午後現貨基差小幅走強，下週現貨成交至01合約平水附近，貿易商出貨減少。美金方面，乙二醇外盤重心低位整理，日內到港船貨445美元/噸偏下成交，12月船貨450美元/噸商談成交，個別供應商參與詢盤。

【供需方面】

供應：國內MEG整體開工55.14%（-1.25%），其中煤制MEG開工32.43%（-0.65%）。

庫存：華東主港地區MEG港口庫存約85.0萬噸附近，環比上期減少1.4萬噸。

需求：本週還有60萬噸瓶片裝置有檢修計劃，預計聚酯負荷將降至75.9%；江浙終端開工率繼續下降，滌絲缺乏需求，加彈、織造、印染開工分別爲57%（-3%）、49%（-3%）、50%（-2%）。江浙滌絲價格重心局部下調，產銷整體偏弱。當前終端需求疲軟現狀難改，下游開工持續走弱，市場嚴重缺乏信心，目前滌綸長絲庫存依舊處於高位，滌絲工廠仍將會採取減產和降價促銷並行的方式以降低庫存壓力，短期預計絲價偏弱爲主。

【行情展望】

陝煤供應增量明顯，終端需求負反饋下聚酯減產仍在增加，MEG整體供需偏弱。 加上近期煤價跌幅較大，短期MEG震盪偏弱。但考慮到12月國內部分一體化裝置檢修及中東部分裝置檢修，預計11-01月MEG累庫幅度有限，MEG低位可能有所支撐，短期關注3700附近支撐。

操作上，3800以下空單離場。

短纖：供需偏弱疊加成本支撐偏弱，短纖走勢偏弱

【現貨方面】

昨日聚酯原料及直紡滌短期貨跌勢放緩，現貨方面部分工廠報價下調50，部分維穩，半光1.4D 主流商談重心在7050-7250元/ 噸，前期備貨較少的紗廠適度採購，平均產銷在47%。半光1.4D 直紡滌短江浙商談重心7050-7250元/噸，福建主流7200-7250元/噸附近，山東、河北主流7150-7300元/噸送到。

【供需方面】

供應：直紡滌短開機負荷持穩至83.5%。

需求：下游純滌紗及滌棉紗疲軟下跌，銷售清淡，庫存居高不下。

【行情展望】

短纖供需整體偏弱，終端需求偏弱壓力下，下游紗廠買氣偏弱，短纖累庫加速，工廠以優惠商談出貨爲主；且隨着PX和PTA新裝置的逐步投產，成本端走勢偏弱，成本重心下移。預計短纖短期維持弱勢。

策略上，PF01空單謹慎持有；PF1-5逢高反套；做空PF-TA價差1500以下減倉。

苯乙烯：供需預期偏弱加成本支撐偏弱 EB震盪偏弱

【現貨方面】

昨日華東市場苯乙烯小幅回落，港口庫存明顯走高，伊朗裝船在即，然而需求表現低迷，下游廠商採購跟進謹慎，市場商談氣氛冷清，交投重心回落。至收盤現貨8070-8150，11月下8090-8150，12月下8010-8150，1月下7970-8070，單位：元/噸。美金市場重心回落，出口伊朗貨源預計本週集中裝船，內外盤維持順掛，成交有限，部分中東船貨資源成交至印度，1月紙貨賣盤975-980，單位：美元/噸。

【成本方面】

昨日純苯市場價格區間窄幅整理，基本面缺乏利好支撐，需求仍有走弱預期，同時供應端減產未見實質性效果，港口庫存繼續上漲，此外，近期國內各地疫情爆發，市場心態不佳，截止收盤華東港口純苯11月下商談在6740/6770元/噸，12月下商談6730/6750元/噸，1月下商談6710/6740元/噸。12月FOB韓國買盤805美元/噸，1月買盤795美元/噸。

【供需方面】

供應：目前苯乙烯負荷回升至73%偏上。

需求：儘管下游開工尚可，但原料苯乙烯採購跟進冷清，觀望氣氛濃厚，EPS逐步進入行業淡季，開工率略有下行，ABS/PS維持正常開工。

【行情展望】

儘管12月苯乙烯裝置檢修較多，但新裝置投產預期及需求逐步下降預期下，12月苯乙烯存累庫預期；隨着港口庫存增加，近期苯乙烯基差走弱明顯。盛虹純苯新裝置供應逐步釋放以及進口到港集中，純苯大幅累庫，成本端支撐偏弱，加上苯乙烯行業現金流修復，短期苯乙烯走勢有所偏弱。但苯乙烯短期供需良好且臨近紙貨交割，如果市場情緒好轉，苯乙烯仍易反彈。

策略上，EB01滾動做空爲主，不追空；EB01-02價差100以上反套；EB-BZ價差逢低做擴，滾動操作。

PVC：宏觀再發利好，基本面弱勢下PVC有震盪反覆

【PVC現貨】

國內PVC市場現貨價格小幅下跌，部分點價貨源略有優勢，一口價報盤有所下調，部分實單小幅商談，下游採購積極性不高，整體成交氣氛偏淡。5型電石料，華東主流現匯自提5850-6000元/噸，華南主流現匯自提5920-6000元/噸，河北現匯送到5720-5800元/噸，山東現匯送到5850-5900元/噸。

【電石】

電石市場價格穩定，多數觀望，下午烏海地區多數推出了明日出廠價上調計劃。今日個別電石企業臨時停車，其餘電石開工延續低位或是生產不正常，電石產量下降，支撐價格。目前各地PVC企業電石到廠價格爲：山東主流接收價3970-4130元/噸；河南地區宇航、聯創到廠價格3800元/噸；陝西北元內蒙、府谷貨源到廠價3580元/噸。

【PVC開工、庫存】

開工：截至11月17日PVC整體開工負荷率69.38%，環比提升2.65個百分點；其中電石法PVC開工負荷率66.37%，環比提升0.80個百分點；乙烯法PVC開工負荷率80.01%，環比提升9.21個百分點。

庫存：截至11月20日國內PVC社會庫存在28.92萬噸，環比減少5.12%，同比增加102.10%；其中華東地區在23.22萬噸，環比減少5.53%，同比增加107.14%；華南地區在5.7萬噸，環比減少3.39%，同比增加83.87%。

【行情展望】

昨日晚間國常會提及“降準”可能，宏觀再傳利好，夜盤黑色、建材系商品情緒整體偏強。基本面上PVC邊際好轉，目前PVC行業開工處於低位且受制於利潤壓力後續提負積極性或有限。需求端部分低價貨源採購意願尚可，高價牴觸明顯。由於年底終端施工淡季疊加過年早放假亦有提前，故對年內需求仍偏空看待。在需求面臨集中放假預期下庫存預計也難以持續去庫。進出口方面美國低價貨源衝擊亞洲市場，瓜分本就萎縮的我國PVC出口東南亞份額。故方向上仍是看空01合約，但近期宏觀預期擾動頻繁且PVC低估值下下方空間也需謹慎看待。建議暫觀望。

甲醇：庫存分化持續短期港口有支撐，中線甲醇或偏弱運行爲主

【甲醇現貨】

內蒙古市場整理運行，商談順利，綜合評估在2240—2300元/噸。山東地區甲醇市場區間震盪，各地波動有限，日內綜合評估在2690—2800元/噸。廣東市場穩中有升，日內主流商談參考在2830—2850元/噸。太倉甲醇市場午後陰跌，成交在2760—2800元/噸。

【甲醇開工、庫存】

開工率：截至11月17日，國內甲醇整體裝置開工負荷爲69.30%，較上週上漲2.83個百分點，較去年同期上漲4.32個百分點。

庫存：截至11月16日，港口庫存總量在54.97萬噸，較上週減少0.98萬噸。其中華東地區去庫1.6萬噸；華南地區累庫0.62萬噸。樣本生產企業庫存53.52萬噸，較上期增加2.24萬噸，漲幅4.37%；樣本企業訂單待發24.77萬噸，較上期減少1.57萬噸，跌幅5.97%。

【行情展望】

港口動力煤出現貿易商降價拋貨行爲引發價格回落預期，煤給予的成本支撐轉弱。供需呈雙增，沒有出現進一步的矛盾。供應端在利潤壓力下開工提負空間不大；需求端傳統下游淡季，MTO/P長時間深度虧損下難言支撐。目前庫存分化嚴重：港口庫存維持低位，導致貨源緊張；而產區庫存已累積至高位，後續看年前有排庫壓力。短期甲醇進退兩難，產區註冊倉單意願不強，港口若持續維持低庫存價格或對價格形成支撐。但煤價下跌及後續供需趨於寬鬆的預期下中長線看甲醇大概率趨弱運行，建議逢高試空MA2305合約。

尿素： 01合約進入交割博弈狀態，短期盤面維持僵持

【當前邏輯】

1． 從供需面看，目前日產維持在15萬噸左右，但部分區域基於物流運輸受阻影響，發運困難，造成局部區域供應緊張；東北市場複合肥高塔採購疊加淡儲，場內交投氛圍較好，買漲不買跌心態驟增使得外圍價格繼續推漲。然主流區域需求面多儲備肥爲主，下游採購對於當前高價出現牴觸心態，拿貨相對謹慎，因而價格方面出現小幅鬆動；

2． 庫存情況看，最新的國內尿素樣本企業總庫存量在104.10萬噸，較上期減少2.81萬噸，環比減少2.63%。部分尿素企業接出口訂單集港，其次下游淡儲補倉，尿素企業庫存整體下降，但因局部疫情影響，汽車運輸不暢，庫存下降幅度較小；

【觀點與策略】

目前UR主力合約連續三日回落，多次嘗試突破壓力位[2550-2600]無果後，盤面觀望情緒逐漸增加，短時01交割博弈狀態難以改善，盤面價格可能繼續小幅鬆動。操作策略方面，前期多單離場，觀望爲主，僅供參考。

LLDPE：基本面隨着季節性轉淡進口壓力增加，後市偏弱運行爲主

【基本面情況】

1． 供需端看，目前線型薄膜排產比例最高，目前佔比36.6%，年度平均水平在33.9%，高2.7%；低壓管材佔比上漲，佔比在13.8%，較年度平均水平，高0.5%；另低壓注塑與年度平均數據差異明顯，目前佔比在6.4%。油制聚乙烯市場毛利爲-894元/噸；煤制聚乙烯市場毛利爲-2618元/噸。下游需求開始陸續轉入淡季，加之石化挺價意向減弱，後期市場價格繼續延續下跌趨勢；

2． 庫存表現來看，PE生產企業樣本庫存量爲40.34萬噸，較上期跌1.28萬噸，環比跌3.08%，庫存趨勢維持跌勢。主要因爲市場價格下跌後，下游工廠逢低補庫，市場交投尚可，資源順利消化；其次因爲生產企業部分裝置臨時停車，供應略有減少。成交好轉疊加供應減少，生產企業庫存小幅下跌；

【觀點和策略】

11月本身的季節性需求轉弱，雖然市場可流通貨源相對較少，但基本面處於動態弱勢，平衡表扭轉仍需要時間。操作策略方面，短期建議內波段操作[7700， 8000]，僅供參考。

PP：庫存去化開始出現困難，短期仍處於偏弱運行狀態

【基本面情況】

1． 從供需面來看，國內PP表觀消費量達到302.27萬噸，較上期2022年9月282.16萬噸增加20.11萬噸，環比增長7.13%，同比2021年10月278.86萬噸增長8.39%。2022年1-10月累計中國聚丙烯表觀消費量在2698.03萬噸，同比去年2708.45萬噸下降0.38%；

2． 庫存端看，國內PP總庫存量環比上週下跌，同比高51.72%。當前，樣本庫存量處於2021年以來的偏高水平位，較年內低點高73.51%，較年內高點低24.95%。本週庫存小幅減少，對市場供應面的壓力有所緩解，現階段行情在需求不佳和成本高位壓力下，走勢偏弱。 【觀點和策略】

隨着季節性的轉弱PP鏈條略顯疲軟，現貨和基差都處於走弱狀態，主力合約基本上處於區間僵持形勢。因此操作策略方面，建議謹慎波段操作[7500， 7800]，僅供參考。