每经记者 黄宗彦    

每经评论员 黄宗彦

监管层持续加大力度，打击内幕交易。11月22日，昊志机电（SZ300503，股价9.01元，市值27.58亿元）公告称，公司董事长汤丽君因涉嫌内幕交易本公司股票被立案调查。同一天，弘亚数控（SZ002833，股价13.82元，市值58.63亿元）亦公告表示，公司实控人之一、董事长、总经理李茂洪和实控人之一、董事刘雨华因涉嫌内幕交易A股某上市公司股票被立案调查。

尽管这两个公司没有进一步披露相关细节，但笔者通过梳理资料，从这两个案例背后发现了三个值得深思的问题。

首先，昊志机电实控人、副董事长、总经理汤秀清早在去年就因涉嫌操纵证券市场被立案调查，随后还被采取刑拘的监管措施。时隔仅1年时间，汤秀清的姐姐汤丽君又因内幕交易被立案。照理说，弟弟东窗事发，作为一致行动人的姐姐，应该引以为戒。何况，汤丽君作为公司董事长，应属于重点监管对象，结果却明知故犯，重蹈覆辙，没有吸取教训。她为何敢于挑战法律红线，令人深思。

其次，去年昊志机电汤秀清被立案，和轰动市场的私募大V叶飞有关。叶飞发文点名昊志机电，称它“就是下一个炮台”，并曝出一众上市公司的内幕交易，也拉开了监管部门调查、打击内幕交易的一波行动。耐人寻味的是，如果没有这种参与主体的“自杀式”曝料，可能这些公司的内幕交易，一时半会还不能被公之于众，曝光于阳光之下。

第三，公开资料显示，弘亚数控与昊志机电之间存在一定利害关系。弘亚数控于2019年购买《平安信托汇安1026号单一资金信托》，投资金额不低于1200万元且不超过1.2亿元，用于认购昊志机电非公开发行的新股。此外，李茂洪、刘雨华与汤秀清都是上市公司德恩精工的原始股东，且存在交叉投资。从这里可以看出，内幕交易背后往往存在错综复杂的利益链，可能涉及多个上市公司和相关的既得利益群体。不得不说，对于这样的问题，应该如何监管，是一个不小的挑战。

上述问题，反映出监管制度需要相应地应对三个挑战，一是监管谁的问题，当汤秀清被立案，汤丽君也应该成为重点监管对象；二是谁来监管的问题，除了私募大V的自曝，如何充分彰显监管力量；三是怎么监管的问题，面对内幕交易的利益链，显然点对点的监管是不够的。

面对这些问题，监管制度还有不少需要完善的地方。比如，上市公司的管理内幕知情人制度，目前还不能做到完全的信息隔绝，监事和独董也没有发挥出应有的监督作用。再有就是券商为机构或者资金雄厚的游资提供快速交易通道，一旦有消息公布后他们可以比中小投资者更快完成交易，理论上也算内幕交易的一种形式。

制度建设需要不断完善和补足。笔者建议，在加强制度建设和加大处罚力度外，监管还可以在公众监督方面挖掘潜力。同时，在鼓励更多“叶飞”弃暗投明的同时，就投资者实名举报的案例进行重点追踪和调查，集多方之力共同打击内幕交易。