記者 | 張藝

“電解液一哥”天賜材料（002709.SZ）計劃收購一家電子膠黏劑公司。這筆收購估值溢價約4倍，標的股東之一爲天賜材料實控人徐金富。

天賜材料11月24日晚間公告，公司擬以3.83億元的交易對價收購東莞市騰威電子材料技術有限公司（下稱“東莞騰威”）85%股權。天賜材料表示，本次收購是爲了進一步整合資源，爲後續公司對鋰電材料產業鏈的統一規劃及融合發展做好準備。

值得注意的是，天賜材料在近一年，已累計向徐金富購買資產合計6.33億元。

就未來是否還有資產購買計劃，天賜材料相關人士接受界面新聞採訪時表示，“可以留意我們之後的公告，都是跟我們產業鏈有協同的公司。”

同日，天賜材料還披露了兩則進軍海外市場的消息。公司擬發行GDR並在瑞士證券交易所掛牌上市，同時計劃在新加坡設立境外全資子公司，意在搭建海外投融資平臺，拓展公司海外業務。

“我們想獲得海外增量，”上述天賜材料人士稱，希望通過GDR的方式獲得國外投資者的支持，能夠加快公司在國外的產能建設。“我們希望更快地在美洲、歐洲兩個區域進行產能佈局”。

11月25日，天賜材料低開低走，全日下跌3.82%，收於44.08元/股。

一年向實控人買超6億元資產

這筆交易的對手方共五位，包括徐金富等四位自然人及上海合銀投資管理有限公司。其中，徐金富爲天賜材料董事長、總經理，持有東莞騰威30%股權，因而構成關聯交易。一旦交易完成，其將套現金額1.35億元。

天賜材料擬購標的交易明細

值得注意的是，這是近一年來天賜材料第二次購買徐金富持股資產。上次發生在2021年12月，公司向徐金富控制的企業江蘇中潤購買專項資產及其持有的浙江天碩23.70%股權資產，交易價款合計4.98億元。

加上本次交易，近一年天賜材料向關聯方徐金富累計購買資產合計6.33億元。

東莞騰威是一家電子膠粘劑公司，成立於2006年。在今年9月前，公司註冊資本才300萬元。2022年9月5日，東莞騰威增資擴股，新增1700萬元註冊資本，各股東按原比例認繳投入。天眼查顯示，2021年其參保人數40人，2020年爲28人。

東莞騰威的電子膠粘劑多應用於微電子、新能源等新興產業，也是當下最火熱的動力電池配套行業。

得益於新能源汽車的發展，動力電池需求持續增加推動了東莞騰威鋰電池粘膠劑產品的發展。公告顯示，公司目前客戶已覆蓋了寧德時代（300750.SZ）、中創新航（03931.HK）等國內動力電池廠商。

近兩年東莞騰威也保持着較強的盈利能力。2021年公司營業收入1.33億元，實現淨利潤3757.87萬元；今年1-10月，公司營業收入1.68億元，淨利潤3973.21萬元。

不過，與淨資產相比，交易估值依然高企。評估基準日2022年6月30日，東莞騰威總資產1.79億元，淨資產9269.23萬元。

經收益法評估，東莞騰威股東全部權益評估價值爲4.52億元，增幅398.70%；經資產基礎法評估，淨資產賬面價值爲9，057.87萬元，評估價值爲2.07億元，增幅128.70%。

最終選用溢價較高的收益法評估結果爲交易作價參考依據。

公告表示，本次交易定價參考收益法評估價值確定，主要是考慮到未來動力電池用膠黏劑市場屬於膠黏劑的細分市場，目前正處於增量發展階段，市場溢價較高。

此次交易還設有業績承諾目標。

轉讓方承諾東莞騰威2023年淨利潤不低於4，900萬元；2024年淨利潤不低於5，500萬元；2025年淨利潤不低於6，200萬元；目標公司業績承諾期間累計實現淨利潤不低於1.66億元。

承諾目標的年淨利潤增長率在12%左右，在當下的動力電池配套行來來說，並非一個較高的業績承諾目標。

上次購買的浙江天碩則在收購前兩年依然是虧損資產，2022年會否扭虧還需要看今年年報數據。

天賜材料曾深受週期之苦，因而近年公司正進行“一體化佈局”，向產業鏈上游延伸。此次收購東莞騰威的目的也在於此。

公告表示，動力電池用膠黏劑市場正處於增量發展階段，具有較好的市場前景，天賜材料收購東莞騰威可進一步實現相關鋰電材料產業鏈的佈局及融合。同時，東莞騰威主營產品膠黏劑屬於反應型膠黏劑類型，與公司有機硅產品具有協同效用。

天賜材料人士對界面新聞表示，“這（膠黏劑）是我們目前也有在做研發的領域。東莞騰威這一塊業務已經成熟了，希望能培育成我們未來的一塊品牌。”

據悉，天賜材料在今年6月舉辦發佈會，發佈了2款正極粘結劑、2款負極粘結劑產品及新型封裝膠產品，並與國軒高科（002074.SZ）、恩捷股份（002812.SZ）等簽署了戰略合作協議。

之後，公司董祕在接受調研時稱，預計明年會形成銷售，大約是千噸級別。

光大證券分析師趙乃迪認爲，膠黏劑是公司打造鋰電材料平臺型企業的戰略轉型中的重要一環。新型粘結劑有望於2023年實現量產，公司加速轉型升級爲鋰電材料平臺型企業。

欲破局海外市場

天賜材料主營鋰電池四大原材料之一的電解液，因市佔率達三分之一，而有着“電解液一哥”之稱。

天賜材料近期爲“一體化佈局”還採用了大量收購及投資擴產能的計劃，均需要資金支持。

境外融資、設海外子公司，不滿足於國內市場電解液頭把交椅的局面，天賜材料的海外佈局也開始吹響號角。11月24日晚間，公司披露的另兩則公告均與此有關。

第一個消息是，天賜材料宣佈，擬發行GDR並在瑞士證券交易所掛牌上市。此次發行GDR所代表的新增基礎證券A股股票不超過2.89億股，不超過此次發行前公司普通股總股本的15%。

天賜材料發行GDR擬募集資金在扣除相關發行費用後，擬用於公司拓展主營業務，推動公司國際化佈局，提升公司產品研發、製造和銷售能力，償還公司債務及補充公司運營資金等。

第二則消息是天賜材料擬在新加坡設立境外全資子公司。公告稱，此舉有利於完善公司海外股權投資架構，搭建公司海外投融資平臺，拓展公司海外業務和實現公司全球化戰略佈局。

“從滲透率的角度來看，國內佔比已經很高了，未來更多的發展是在海外的增量上面。我們要想獲得海外的增量，肯定要做海外佈局。這也是整個產業鏈都在做的事。”天賜材料人士回應界面新聞稱。

國內市佔率上升幅度已有限，若天賜材料能破局海外市場，未來或有另一番景象。

2022年前三季度，天賜材料實現營業收入164.29 億元，同比增長148.06%；實現歸母淨利潤43.6億元，同比增長180.65%。三季報未有營收結構數據，從中報來看，天賜材料國外市場貢獻營業收入3.16億元，營收佔比僅3.05%。

天賜材料人士稱，目前海外營收佔比很小，且大部分是日化業務。電解液有海外客戶，但更多的是供其國內的工廠，並沒有直接出口。“隨着特斯拉未來起量及美國IRA法案的不確定性，我們希望更快地在美洲、歐洲兩個大的區域有產能的佈局，具體如何佈局還未披露過”。

“通過GDR的方式獲得國外投資者的支持，能夠加快我們在國外的產能建設。”該人士表示，他還透露，公司德國代工廠目前已有產能釋放，量大約1萬噸。

海外市場將權重幾何，天賜材料稱，“目前還沒有明確的目標”。