每經記者 肖世清    

繼國務院常務會議部署降準後，時隔兩日央行降準如約而至。

11月25日，央行公告稱，決定於2022年12月5日降低金融機構存款準備金率0.25個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）。本次下調後，金融機構加權平均存款準備金率約爲7.8%。

此次降準共計釋放長期資金約5000億元。此次降準爲全面降準，除已執行5%存款準備金率的部分法人金融機構外，對其他金融機構普遍下調存款準備金率0.25個百分點。

關於本次降準的目的，央行有關負責人表示：一是保持流動性合理充裕，保持貨幣信貸總量合理增長，落實穩經濟一攬子政策措施，加大對實體經濟的支持力度，支持經濟質的有效提升和量的合理增長。二是優化金融機構資金結構，增加金融機構長期穩定資金來源，增強金融機構資金配置能力，支持受疫情嚴重影響行業和中小微企業。三是此次降準降低金融機構資金成本每年約56億元，通過金融機構傳導可促進降低實體經濟綜合融資成本。

爲何在此節點降準？

《每日經濟新聞》記者注意到，這是年內央行實施的第二次降準。4月15，央行公告稱，決定於2022年4月25日下調金融機構存款準備金率0.25個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構），此次降準釋放長期資金約5300億元。

本次央行降準爲全面降準，降準幅度依舊爲0.25個百分點，釋放長期資金約5000億元。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華在接受《每日經濟新聞》微信採訪時表示：本次央行降準0.25個百分點，一方面，國內降準空間日益收窄，央行珍惜正常政策空間。另一方面，此前結構性工具頻出，相當於加大基礎貨幣投放，市場流動性保持合理充裕，目前國內經濟面臨環境複雜多變，政策需要平衡多個目標，貨幣政策要保持總量適度增長，更多引導金融機構實施好結構性工具，提升政策精準質效。

分析本次降準的原因，中信證券首席經濟學家明明對記者表示：“10月以來，受國內外多重因素影響，宏觀經濟面臨一定的下行壓力，本週國務院常務會議也提到，四季度經濟運行對全年經濟十分重要。另外一方面，目前來看也需要進一步增強金融支持實體經濟的功能，考慮到目前整個銀行體系是缺少中長期的流動性供給，因此央行實施降準。”

周茂華認爲：“主要是目前國內需求處於復甦階段，全球需求前景趨緩，國內宏觀經濟仍面臨下行壓力；月度宏觀經濟數據波動較大，反映經濟復甦基礎不夠牢固；金融有必要加大實體經濟支持力度，鞏固經濟復甦基礎，促進經濟加快恢復正常。”

招聯金融首席研究員董希淼對記者表示：“從11月10日央行公佈的社會融資和金融統計數據報告看，10月份社會融資增量和貸款增量均有所回落，雖然企業中長期貸款維持較高景氣度，但居民貸款增長乏力。這反映出有效融資需求仍然不足，宏觀經濟面臨較大下行壓力。因此，我國貨幣政策應進一步加大實施力度，降準具有必要性和緊迫性。”

降准將發揮何種作用？

提及本次降准將發揮哪些作用，周茂華認爲，一是增強銀行信貸擴張能力。通過降準釋放長期限、低成本資金，降低銀行負債成本，提升信用擴張能力，加大小微企業、實體經濟薄弱環節、基建等重點領域支持力度，滿足房地產合理融資需求等。

二是，保持流動性合理充裕。12月有5000億元的MLF到期，疊加年底流動性需求上升，通過適度降準釋放流動性，保持流動性合理充裕。

三是，穩定市場預期。近期市場波動加劇，央行通過降準釋放長期限流動性，釋放穩增長政策加碼，有助於穩定市場對流動性合理充裕預期。另外，年底降準也是做好跨週期調節政策的具體體現。

董希淼認爲：“降準不只是向銀行提供流動性支持這一功能，全面降準具有三個方面作用。”

他分析指出：一是向金融機構釋放流動性，維護市場流動性合理充裕，如此次降準，向金融機構釋放長期資金約5000億元；二是降低金融機構資金成本，增強金融機構向實體經濟讓利的持續性，此次降準，降低金融機構資金成本每年約56億元；三是傳遞明確的政策信號，引導金融機構更好地助力穩增長、擴內需，進一步穩定市場信心和預期。

董希淼表示，此次降準在12月5日實施後，銀行資金成本得以降低，銀行減少加點的動力增強，本月LPR特別是5年期以上LPR有望下降。這將有助於進一步降低居民住房消費負擔，提振居民住房消費的意願和能力，助力房地產市場平穩健康發展。

明明表示：“本次降準可以提供中長期的流動性供給，同時可以降低銀行的負債成本，從而進一步降低實體經濟融資成本，發揮金融穩經濟的功能。”

對金融市場影響幾何？

採訪中，多位專家還對“本次降准將給金融市場帶來的影響”等問題作出解答。

周茂華從股市、債市、匯率三方面分析了降準的影響。股市方面，他表示，從目前內外環境看，國內經濟主要矛盾是有效需求不足，加大實體經濟復甦的金融支持，中小微企業、基建項目、房地產等行業融資獲得更大支持，有助於提振市場信心，激發微觀主體活力，促進經濟加快恢復；市場流動性保持合理充裕，加之股市估值整體低窪，整體利好市場風險偏好。

關於債市，他認爲，短期經濟仍處於恢復階段，國內加大實體經濟支持力度，市場流動性有望保持合理充裕；隨着近期市場情緒逐步恢復平穩，對債市整體利好；但另一方面，由於國內經濟尚未偏離復甦軌道，基本面不支持債市利率大幅下行。

關於匯率，周茂華稱，央行降準對人民幣匯率是利好消息，主要是降準並未改變貨幣政策穩健基調，同時，降準是加大實體經濟支持力度，推動經濟積極加快回穩向上，基本面穩定對匯率構成強有力支撐。降準穩定市場流動性預期，有助於穩定金融市場情緒。

預測下階段的貨幣政策動向，董希淼表示：“作爲近年來少數幾個實施正常貨幣政策的主要經濟體之一，我國貨幣政策近年來雖然加大對實體經濟的支持力度，但一直保持穩健的基調不變，並未超發貨幣，未實施‘大水漫灌’等寬鬆手段。而且我國物價水平保持基本穩定，從10月數據看，CPI同比上漲2.1%，通脹形勢溫和可控，未來通脹壓力並不大。此次降準之後，我國金融機構加權平均存款準備金率爲7.8%，還處於相對較高的水平。因此，未來降準還有一定空間。”