來源：經濟觀察網

經濟觀察網 記者 胡豔明  國務院常務會議表態兩天後，年內第二次降準如約而至。

11月25日，中國人民銀行決定於2022年12月5日降低金融機構存款準備金率0.25個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）。

4月份降準後，金融機構加權平均存款準備金率爲8.1%；本次下調後，金融機構加權平均存款準備金率約爲7.8%。

仲量聯行大中華區首席經濟學家兼研究部總監龐溟對經濟觀察網記者表示，當前，經濟復甦與市場主體仍需總量型工具呵護，企業融資意願和個人消費意願仍需通過降低銀行負債成本和信貸成本來刺激，促消費、企業投資需求和基建投資都需要資金流動性支持。降準，恰恰可以釋放積極信號和具備積極意義。

降準0.25百分點

11月23日晚間，國務院常務會議提及，“適時適度運用降準等貨幣政策工具，保持流動性合理充裕”。

“這釋放了穩定市場預期、鞏固經濟回穩向上基礎、維持合理充裕的流動性條件、降低金融機構信貸成本並促進向實體經濟讓利等多重政策信號。”龐溟表示。

從近幾年國務院表態及後續政策落地動態來看，國務院常務會議提及“降準”具有較強的信號意義。今年兩次降準公佈時間均是在國務院常務會議兩天後宣佈。

對於本次降準的目的，央行表示，一是保持流動性合理充裕，保持貨幣信貸總量合理增長，落實穩經濟一攬子政策措施，加大對實體經濟的支持力度，支持經濟質的有效提升和量的合理增長。二是優化金融機構資金結構，增加金融機構長期穩定資金來源，增強金融機構資金配置能力，支持受疫情嚴重影響行業和中小微企業。三是此次降準降低金融機構資金成本每年約56億元，通過金融機構傳導可促進降低實體經濟綜合融資成本。

以往從國務院常務會議“預告”到央行實際宣佈的間隔時間較短，有分析人士認爲，本次降準的“速度快於預期，幅度小於預期”。

東方金誠首席宏觀分析師王青認爲，之所以降準幅度較小，背後原因有三個：一是當前銀行體系流動性壓力可控，包括1年期商業銀行（AAA級）同業存單到期收益率在內的主要市場利率普遍低於相應政策利率水平；二是本次降準未安排置換到期MLF；三是無論與其他發展中經濟體相比，還是與歷史水平相比，當前8%左右的存準率都已不算太高。

如何影響市場

此前，市場分析人士對現階段是否需要降息或降準有着不同的觀點。本次政策寬鬆時點恰逢國內外環境的窗口期。

龐溟分析稱，考慮到未來一段時間內通過降息刺激需求的空間相對受限，而近期人民幣匯率壓力的緩解和國內通脹水平保持溫和可控，創造了一定的政策空間，可以進一步通過總量工具的增量操作來鞏固和拓展經濟回穩向上態勢。必要時，更多地通過降準等措施釋放中長期流動性，保證對實體經濟的貨幣信貸支持，從而更有效地支持市場主體和居民部門，以及重點領域和薄弱環節。

另外，則是出於市場流動性的考慮。12月共有5000億MLF到期。龐溟認爲，鑑於近期MLF到期量較大，因此存在通過降準置換部分到期MLF的可能，可以釋放5000億元資金。如此既能維持流動性合理寬裕，又能適當降低商業銀行資金成本，促進信貸投放，推動降低企業融資和個人消費信貸成本，也可以爲進一步引導貸款市場報價利率下行、促進房地產市場的平穩健康發展創造條件，從而創造對鞏固經濟復甦態勢有利的、合意的、適宜的貨幣金融環境。

王青同時判斷，本次降準落地後，12月5年期LPR報價下調的概率大幅度上升。本次降準降低了銀行資金成本，此次降準降低金融機構資金成本每年約56億元。疊加9月以來商業銀行啓動新一輪存款利率下調過程，我們判斷12月即便MLF利率保持穩定，5年期LPR報價下調幾乎已成定局。可以看到，2021年12月和2022年4月降準後， LPR報價都在MLF利率保持穩定的背景下實施了下調。

股市方面，近年來公佈降準後次日，上證指數漲多跌少。從今天市場走勢來看，11月25日，上證指數收於3101.69點，上漲0.40%，深證成指收於10904.27點，下跌0.48%，創業板指收於2309.36點，下跌1.12%。地產、銀行等權重藍籌板塊走強。

債市方面，東方金誠研究發展部高級分析師馮琳認爲，降準落地有利於改善資金面，對債市中短端的利好更加明確，有望帶動此前因資金面收斂而大幅走高的短端利率進一步下行；資金面擔憂緩和對長端也有利，但在穩增長政策力度加碼、寬信用預期升溫擾動下，長端利率下行阻力較大，預計未來一段時間10年期國債利率將在2.75%-2.85%之間震盪。