11月25日，人民銀行發佈消息稱，爲保持流動性合理充裕，促進綜合融資成本穩中有降，落實穩經濟一攬子政策措施，鞏固經濟回穩向上基礎，決定於2022年12月5日降低金融機構存款準備金率0.25個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）。

此次降準爲全面降準，除已執行5%存款準備金率的部分法人金融機構外，對其他金融機構普遍下調存款準備金率0.25個百分點。本次下調後，金融機構加權平均存款準備金率約爲7.8%。

根據測算，此次降準共計釋放長期資金約5000億元。央行有關負責人表示，人民銀行將加大穩健貨幣政策實施力度，着力支持實體經濟，不搞大水漫灌，兼顧內外平衡，更好發揮貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配，支持重點領域和薄弱環節融資，推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長。

年內第二次降準如期而至

本次降準從國務院常務會議“預告”到正式落地，僅間隔2天時間。11月22日召開的國務院常務會議提出，加大金融支持實體經濟力度。引導銀行對普惠小微存量貸款適度讓利，繼續做好交通物流金融服務，加大對民營企業發債的支持力度，適時適度運用降準等貨幣政策工具，保持流動性合理充裕。

在實施力度上，本次降準上一次在2022年4月15日的降準一致，均爲下調金融機構存款準備金率0.25個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構），共計釋放長期資金約5300億元。

本次降準的落地符合市場普遍預期。財信研究院副院長伍超明對券商中國記者表示，國常會在談及降準時提出“適度”的要求，意味着本次降準幅度不會太大。另一方面，目前我國金融機構平均存款準備金率爲8.1%，無論與發達經濟體還是與其他發展中經濟體相比均已不高，國內降準政策空間較小，需要審慎運用。

光大證券固收首席分析師張旭告訴記者，當前流動性已處於合理充裕且略偏寬鬆的水平，本週DR007（銀行間存款類機構7天期回購加權平均利率）的均值爲1.65%，低於同期限政策利率35bp。“在此情況下，0.25個百分點的降準幅度是適度的，既增加了金融機構長期穩定資金來源，也不會形成流動性在銀行體系內的淤積。”

降低金融機構資金成本

降準意味着給銀行業金融機構進一步釋放低成本長期資金，有利於降低商業銀行資金成本，提高銀行放貸的意願，也有助於通過讓利，進一步推動降低社會融資成本，改善市場預期、提振實體有效融資需求。

對此次降準的目的，央行有關負責人表示，一是保持流動性合理充裕，保持貨幣信貸總量合理增長，落實穩經濟一攬子政策措施，加大對實體經濟的支持力度，支持經濟質的有效提升和量的合理增長。二是優化金融機構資金結構，增加金融機構長期穩定資金來源，增強金融機構資金配置能力，支持受疫情嚴重影響行業和中小微企業。三是此次降準降低金融機構資金成本每年約56億元，通過金融機構傳導可促進降低實體經濟綜合融資成本。

在多位專家看來，本次降準釋放今天釋放的約5000億元長期資金，一方面是有助於金融機構將降準釋放的一部分流動性置換到期的中期借貸便利（MLF）。另一方面則是助力經濟穩增長，降低銀行成本來鏈式推動降低信貸成本和寬信用。

伍超明指出，12月份，國內MLF到期量仍有5000億元，目前1年期同業存單利率仍低於1年期MLF利率較多，加之實體有效需求偏弱，商業銀行續做MLF動力有所不足，而8月、9月份和11月份MLF均縮量續作，導致基礎貨幣減少，進而影響到信用擴張，需要降準適度對沖這一壓力。

隨着降準落地，張旭認爲，下階段貨幣政策的取向仍是穩健的，銀行體系流動性將從合理充裕且略偏寬鬆的狀態逐步向中性迴歸。相應的，DR007等資金利率向OMO（公開市場業務）利率的穩健迴歸也是大勢所趨。若後續穩增長壓力進一步增大，不排除央行調整MLF利率，貸款市場報價利率（LPR） 也有可能進一步下行。

如何影響股市、債市、樓市？

從過往經驗來看，降準往往能夠在短時間內對金融板塊、地產板塊的行情起到催化作用。但專家也指出，在國常會“預告”後，本次降準已屬於“如期而至”，或對股市、債市影響較小。

“預計降準會繼續帶來小幅提振作用，但影響不會很大。”民生銀行首席經濟學家溫彬表示，對股市而言，降準有助於提振市場預期，上證指數上行次數佔比較高，但幅度偏小。近期經歷疫情防控優化和地產金融政策加碼預期的上漲後，市場進入盤整階段。

在全國六大行支持房地產市場的大背景下，易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進表示，此次降準對房地產領域的影響明顯較大，也有助於房地產開發、個人按揭貸款等領域的信貸支持。

近期，債券市場出現大幅調整。當前，同業存單利率呈現結構性差異，主要在於市場認爲短期面臨的不確定性因素較多。東方金誠首席宏觀經濟學家王青表示，降準落地對債市中短端的利好更加明確，有望帶動此前因資金面收斂而大幅走高的短端利率進一步下行。

在溫彬看來，此次降准將給近期陷入贖回潮擔憂的債券市場注入信心，債券利率或迎來階段性震盪回落。後續多空交織，仍將以疫情防控、地產政策落地成效和基本面修復速度爲主要運行邏輯。

責編：戰術恆