張敬偉

中國人民銀行決定，12月5日起降低金融機構存款準備金率0.25個百分點，這是今年以來第二次降低存款準備金率，第一次降準是4月，下調降幅與上次相同。本次下調後，金融機構加權平均存款準備金率約爲 7.8%。本次降準爲全面降準，共釋放長期資金約5000億元，在帶來增量中長期資金、釋放更多流動性之餘，更帶來延續寬貨幣的信號意義。

美歐等全球主要經濟體年內粗暴加息，中國貨幣政策逆週期寬鬆，除了降息降準“雙降”還包括其他貨幣政策工具。中國式貨幣政策的特殊性，凸顯中國市場不隨大流的特點，更是爲了穩經濟，讓經濟增長維持在合理區間。

中國經濟年初開局不錯，今年第一季度中國GDP同比增長4.8%。但隨着疫情多點散發，二季度前期經濟運行節奏被打亂，第二季度增長只有0.4%。隨後中央和地方出臺一攬子穩經濟措施，而且隨着疫情形勢的好轉，第三季度增長3.9%。四季度到了關鍵時期，本來穩經濟的一攬子政策還會繼續發揮實效，而且受到“雙11”和年終消費旺季的支撐，預期四季度經濟增長要好於三季度，但是隨着疫情再起，經濟運行受到一些影響。爲了達成穩經濟預期目標，政策繼續發力自是應有之義。

年底央行降準，央行發出的信號非常明確，既是爲了保持流動性合理充裕，也是爲了優化金融機構資金結構，更是通過降低金融機構資金成本形成良性流動性傳導，降低實體經濟綜合融資成本。分析認爲，本次存款準備金率下調後，金融機構加權平均存款準備金率降至7.8%，共計釋放長期資金約5000億元。考慮到貨幣乘數效應，最終產生的廣義貨幣供應量或超過4萬億。如此龐大的資金流量在年末釋放出來，不僅具有提振市場信心的象徵意義，也對實體經濟尤其是中小微企業帶來更多的資金支持。

對宏觀經濟運行而言，寬鬆貨幣政策具有刺激作用，加之中國無通脹之憂，給寬鬆貨幣政策提供了空間，也給今年穩經濟年底衝刺提供了助力。

全面降準雖是爲了穩固實體經濟基礎，尤其是精準幫扶中小微企業，但也具有市場普惠效應。從貨幣政策釋放的流動性看，在資金活水重點流向實體經濟或精準沃灌中小微企業的同時，也爲樓市和股市帶來利好。

今年樓市繼續維持低迷狀態，因此，中央、國務院將確保樓市健康穩定發展作爲重點。在央行全面降準之前，國務院還專門就“保交樓”繼續出臺系統性的政策支持。因此，央行降準，也會使一部分資金流向樓市，爲“保交樓”提供一定資金支持。除了樓市，降準釋放的流動性也會有部分流向股市，提供股市信心。

對微觀民生也是利好。中小微企業和民生密切相關，因爲中小微企業直接和就業與消費密切相關。中小微企業也是生存最艱難的市場主體，財政金融政策一直對中小微企業很關心，只有持續“輸血”才能化解其生存難題，中小微企業好了，就業率和底層消費才能好起來，才能激活市場微循環，市場大循環纔有活力。

全面降準也好，降息也罷，或者還有其他的工具手段，釋放的資金活水會對市場產生加法或乘法效應，但不可能完全達到政策目標。穩經濟、惠民生既要財政金融政策支持，也要破除疫情這個沉痾痼疾。疫情陰霾散去，市場才能迎來明朗預期。

供圖/視覺中國