长江商报消息 业绩向左股价向右，CRO龙头企业药明康德（603259.SH）是否潜存危机？

11月25日晚间，药明康德披露股东减持计划，实际控制人及其关联方拟在未来半年内减持的股份数量不超过6500万股。如果以当日收盘价计算，顶格减持的话，将套现约53亿元。

长江商报记者发现，两个月前，实际控制人及其关联方刚刚通过二级市场减持，套现了22.05亿元。而自去年以来，包括实际控制人在内的重要股东，已经累计套现70.44亿元。

重要股东频频减持，传导至二级市场上，股价不断下跌。去年2月以来，公司股价从巅峰188.28元/股跌至目前的81.94元/股，累计下跌了约56.48%。在此期间，市值蒸发了约2180亿元。

药明康德的股价与业绩严重背离。今年前三季度，公司实现营业收入283.95亿元、归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）73.78亿元，均创历史新高，均超过去年全年，同比分别增长71.87%、107.12%，呈加速增长之势。

实控人及其关联方拟套现53亿

药明康德的实际控制人及其关联方计划再度实施其大规模套现计划。

根据最新公告，11月25日，药明康德收到相关股东发出的《减持计划告知函》。因自身资金需求，公司实际控制人控制的股东及与实际控制人签署一致行动协议的股东（以下简称“减持股东”），计划根据市场情况通过集中竞价和/或大宗交易方式减持公司 A 股股份，减持股份数量合计不超过6500万股，即合计不超过公司截至2022年11月24日总股本的2.2%。减持期限为，今年12月19日至明年5月31日，即未来六个月内。

11月25日，药明康德收盘价为81.94元/股，如果本次减持计划最终实现顶格减持。以11月25日收盘价计算，公司的实际控制人及其关联方将套现约53.26亿元。

长江商报记者发现，两个月前，药明康德的实际控制人及其关联方已经完成了一轮减持。

今年6月10日，药明康德披露，公司实际控制人及其关联方拟在未来三个月内减持不超过8868.03万股股份，即不超过公司当时总股本的3%。

今年9月30日，减持期限届满，药明康德披露，7月27日至8月12日，实际控制人及其关联方共计减持了2320.88万股股份，减持均价为93.41元/股—96.50元/股，套现约22.05亿元。

药明康德于2018年5月8日登陆A股市场，2021年，实际控制人及其关联方所持股份陆续解除限售。

长江商报记者发现，上市一年后，股东就积极减持。去年8月17日至25日，短短8天时间，重要股东Summer BloomInvestments （I） Pte． Ltd．通过集中竞价交易减持，套现约19.45亿元。

今年5月28日，上海瀛翊因为违规减持被监管罚款2亿元，成为新证券法实施以来的首例，处罚金额也刷新了A股历史上因违规减持罚款金额的最高纪录。此前，上海瀛翊通过二级市场减持套现28.94亿元。

综上，药明康德的上述重要股东已经通过二级市场减持合计套现70.44亿元。如果本次顺利完成顶格减持，这些股东将合计套现超百亿。由此可见，药明康德已经沦为了股东的提款机。

此外，早从去年第二季度开始，一批机构从药明康德集体出走，曾经重仓药明康德的高瓴资本以及景顺长城新兴成长基金，在药明康德2021年中报披露的前10大流通股东名单中消失。

截至今年9月底，药明康德的股东数量为30.3841万户。

业绩向左股价向右

沦为股东提款的药明康德的盈利能力持续释放，经营业绩数据较为漂亮。

今年前九个月，药明康德实现营业收入283.95亿元，较去年同期的165.21亿元增加118.74亿元，同比增长71.87%。净利润为73.78亿元，较去年同期的35.62亿元增加38.16亿元，同比增长幅度为107.12%，扣除非经常性损益后的净利润（简称扣非净利）为62.32亿元，同比增长100.64%，净利润、扣非净利润同比增速均超过100%，均高于营业收入增速。

不仅如此，公司实现的营业收入、净利润不仅仅创了历史同期新高，且均大幅超过去年全年水平。2021年，公司实现的营业收入、净利润、扣非净利润分别为229.02亿元、50.97亿元、40.64亿元，同比增长38.50%、72.19%、70.38%，亦为高速增长。今年前三季度，公司的净利润、扣非净利润较去年全年高出的金额分别为22.81亿元、21.68亿元。

从单季度看，今年一二三季度，公司实现的营业收入分别为84.74亿元、92.82亿元、106.38亿元，同比增长71.18%、66.16%、77.76%，总体上较为平稳。对应的净利润为16.43亿元、29.93亿元、27.42亿元，同比增长幅度为9.54%、154.64%、209.11%，同比呈现为加速势头。扣非净利润分别为17.14亿元、21.36亿元、23.82亿元，同比增长106.52%、64.66%、143.31%。三季度营业收入和扣非净利润数据最为好看。

至于净利润大幅增长，公司称，通过不断优化经营效率，产能利用率持续提升，规模效应得以进一步显现，使得净利润增速超过同期收入增速。

药明康德曾在披露三季报业绩预告中表示，公司持续强化药明康德独特的一体化 CRDMO（合同研究、开发与生产）和 CTDMO（合同测试、研发与生产）业务模式，在多地疫情持续反复的影响下，充分发挥全球布局、多地运营及全产业链覆盖的优势，及时制定并高效执行业务连续性计划，确保公司整体业绩目标的达成。公司对于达成 2022 年全年收入增长目标 68—72%充满信心。

随后，药明康德又将2022年全年收入增长目标由68%—72%调整至70%—72%，足见公司对其自身充满信心。

药明康德主要从事医药研发生产外包（CRO/CDMO），为制药企业药物研发赋能，满足后者药物发现、开发到生产等需求。在CXO行业，并非所有企业都实现了业绩高速增长。今年前三季度，博腾股份、凯莱英实现的净利润同比增速为337.42%、291.58%，分别为15.78亿元、27.21亿元。而百花医药、药石科技同期的净利润同比下降79.97%、43.57%。数据显示，行业分化明显，药明康德的龙头优势凸显。

让人意外的是，虽然药明康德经营业绩前所未有的漂亮，但二级市场上的股价走势有些糟糕。

K线图显示，2020年6月至2021年2月18日，药明康德的股价从78.77元/股涨至188.28元/股，连创新高。但从当年2月19日开始，股价不断下跌，到今年11月25日，股价跌至81.94元/股，期间的10月11日还跌至67.20元/股，累计跌幅达56.48%。对应的市值，去年2月18日，药明康德的市值约为4605亿元，今年11月25日为2425亿元，蒸发了约2180亿元。

股东大举减持、股东持续下跌，是否是经营业绩变脸的前兆？目前来看，还没有迹象。

●长江商报记者 魏度

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