转自：21世纪经济报道

作者|胡慧茵

编辑|和佳

几乎毫无征兆，迪士尼前CEO罗伯特·艾格再次被召回。

本周初，娱乐巨头华特迪士尼公司发布声明，宣布董事会重新启用现年71岁的老将罗伯特·艾格，接替首席执行官鲍勃·查佩克，并在未来两年里担任迪士尼首席执行官一职。

说起罗伯特·艾格，他身上最大的标签就是迪士尼“老将”。此前，艾格曾在迪士尼工作超过40年，并在2005年至2020年担任迪士尼CEO。自2020年起，他就在为自己的“退休”计划做铺垫：2020年2月将CEO一职交给接班人鲍勃·查佩克，之后在2021年12月正式退休。

仅时隔11个月，艾格这位前CEO又回到迪士尼重掌帅印。更让人感到奇怪的是，被“下课”的查佩克在今年6月才刚得到迪士尼的续约。

就在外界对迪士尼的高层变动议论纷纷时，资本市场给出了满意的答复。11月21日，迪士尼股价显著上扬，当天收涨6.3%。截至11月25日收盘，迪士尼报98.88美元，在过去四天内股价累计涨幅达7.7%。

火速换帅的背后，迪士尼有着怎样的考量？艾格的回归预计会给迪士尼带来哪些变化？

今年71岁的艾格，再次成为迪士尼掌舵人。

对艾格的回归，华特迪士尼董事长Susan Arnold在声明中这样说：“董事会认为，随着华特迪士尼开始进入一个日益复杂的行业转型期，艾格具有独一无二的优势，能够领导公司走过这一关键时期。”

相似的一幕曾在2005年艾格第一次担任首席执行官时出现。当时，由于董事会不满时任CEO，寻求换人以拯救迪士尼。彼时，时任CEO艾斯纳独断粗暴的性格引起了很多人的不满，再加上当时皮克斯凭借三维动画异军突起，迪士尼未能推出响亮的新IP，公司发展势头减缓。对照下来看，不得不说，如今的情况与当时有一定的相似。

查佩克引起迪士尼内部不满的原因，关键在于他的几项决策。2020年，刚接棒CEO的查佩克就对迪士尼进行了重组，成立迪士尼媒体和娱乐发行（DMED）部门，并任命自己的副手卡里姆·丹尼尔为媒体与娱乐发行部负责人，决定哪些项目将进入Disney+、Hulu、影院或迪士尼的广播和有线电视频道等。有分析指，查佩克本意想让迪士尼更像一家科技公司，但结果是丹尼尔的决策权过于集中，导致创意高管失去了对项目预算和决策的控制权。

另外，在业务方面，迪士尼的流媒体板块也面临“失血”。今年四季度，迪士尼流媒体业务运营亏损超出分析师预期，而且流媒体亏损还拖累了媒体和娱乐发行板块，导致营业利润仅为0.83亿美元，同比降幅达到91%。

流媒体亏损进一步扩大，查佩克并没有想到为业务止血的办法。面对股东的质疑时，查佩克仍不以为意，在财报会上表示，正走在通往流媒体业务盈利的道路上。这一说法也没有被投资者接受，次日，迪士尼股价就闪跌13.2%。今年以来，迪士尼股价已经跌超36%，年初至今市值蒸发近800亿美元。

为了尽可能消除负面影响，查佩克用了颇为激进的手段。11月11日，查佩克发布的内部备忘录显示，正有针对性地暂停招聘计划，以控制新增员工数量。另外，备忘录还显示，在短期内控制商务旅行，尽可能通过线上方式进行工作会议，以控制成本。

尽管已经使出浑身解数，但查佩克受到来自公司高层和投资者的压力有增无减。没过多久，迪士尼就出现了查佩克被罢免，艾格回归的一幕。

互联网分析师葛甲在接受21世纪经济报道记者采访时表示，原本的CEO查佩克在裁员、处理业务方面比较激进，影响了公司内部的人心士气。而且由于迪士尼此前收购了很多工作室，在查佩克加强管理之后，这些工作室的管理独立性相对变弱。迪士尼的创作得益于工作的独立性，因此强化管理会引来部分员工的反感。如何平衡降本增效和内部管理，也是董事会所要考虑的。

回归迪士尼的艾格，在短短24小时内已经做出多项决定，包括重组媒体部门，宣布查佩克的副手丹尼尔离职，同时将决策权交还给创意条线的高管们等。

重归迪士尼的艾格雷厉风行。但外界仍然好奇，为何艾格是此时最合适的掌舵者？关键还得看他在过去15年的成绩。一系列的收购案，奠定了艾格成为迪士尼“灵魂人物”的地位。

在艾格初当CEO时，迪士尼也一度身处险境，每年面临数百万美元的亏损。上任之后，艾格着手进行了一系列并购：2006 年，以74 亿美元收购皮克斯；2009年，40亿美元收购漫威娱乐，获得复仇者联盟等上千名漫画英雄版权库；2012年，以40.5亿美元收购卢卡斯影业，获得《星球大战》、《夺宝奇兵》的版权；2017年，15.8亿收购科技公司BAMTech控股权；到2019年，又以713亿美元收购二十一世纪福克斯，获得《辛普森一家》、《异型》、《阿凡达》、《冰河世纪》、《X战警》等IP的版权。

如今迪士尼积累下来的众多IP，离不开艾格任内的开拓。这使迪士尼从单纯的动画娱乐公司，变成手握众多重磅IP的多元化好莱坞巨头。迪士尼的市值，也从2005年艾格接手时的550亿美元，到2020年，上升至2600亿美元。

另一方面，艾格也在用这些IP为迪士尼的流媒体“Disney+”铺路。在2019年11月正式上线的Disney+，在2020年第一季度就拥有2650万付费用户。从这一点来看，迪士尼的流媒体“Disney+”走出了与奈飞流媒体不同的发展路线。迪士尼主要靠收购版权，后者主要是靠自制影片。

产业互联网资深分析师、鲸平台智库专家钱文颖向21世纪经济报道记者表示，相较于奈飞的流媒体，Disney+的优势体现在有大量的原创IP，同时有着广泛、深厚的粉丝基础。

在艾格任内，为人所津津乐道的事迹，还有主导建设上海迪士尼乐园。艾格曾在自传中写道，为推动上海迪士尼开园，他等了18年，往返中国40次。这一决策，也确实给迪士尼带来了巨大的收益。截至2021年，据上海迪士尼乐园公布的数据，园区五年内累计接待游客超8300万人次，实现旅游收入超400亿元。上海迪士尼乐园年赚80亿的能力，超过了全球任何一个主题乐园。

艾格在任职期间给迪士尼创造了辉煌的业绩。但在疫情期间，由于外部宏观经济环境不佳，迪士尼不可避免地面临着巨大的财务压力。

从迪士尼2022第四财季财报来看，录得营收201.5亿美元，同比增长9%，低于此前市场预期的211.5亿美元；净利润为1.62亿美元，同比增长1%；经调整每股收益为0.3美元，同比下降19%，低于市场预期的0.51美元。由此看，迪士尼的营收和利润都低于市场预期。

各项业绩不及预期，核心原因还在于迪士尼流媒体的巨亏。数据显示，本财季迪士尼流媒体业务实现营收49亿美元、同比增长8%，但营业利润却为亏损14.7亿美元，去年同期数据为亏损6.3亿美元。迪士尼方面表示，流媒体亏损的原因主要是节目和制作成本、营销和技术成本的增加。流媒体业务的严重亏损拖累了迪士尼“媒体和娱乐发行”板块的利润，第四财季该板块的营业利润仅为0.83亿美元，同比降幅达91%。

为了弥补流媒体的亏损，迪士尼方面计划在12月8日推出每月7.99美元的广告版Disney+，标准的版本也从每月的7.99美元上调至每月10.99美元。纵观流媒体行业，迪士尼的竞争对手奈飞近期也推出了广告版的服务。从奈飞方面的数据来看，近两个季度Netflix成本的增速都超过了营收增速，销售、研发费用增长尤为明显。

钱文颖表示，流媒体主要盈利模式是会员费收入，但广告会影响用户体验，而当前整个市场环境也给广告收入带来不确定性。

葛甲也认为，流媒体亏损在同行业中十分普遍，“现在恰恰是迪士尼流媒体发展的关键时期。迪士尼原本的主业是传统发行，但由于传统发行渠道正一步步走向衰落，进行流媒体转型将是必然的。”他还表示，今年，迪士尼的表现并非一无是处，最重要的一点是它的注册用户数超过奈飞，这是一个标志性的进展，这说明了以迪士尼为代表的老牌流媒体公司在与新流媒体公司的竞争中扳回一城。

据悉，目前迪士尼的业务分为“媒体和娱乐发行”、“主题公园体验和产品”两大板块，而媒体和娱乐发行又分为有线电视、DTC （直接面向消费者，流媒体所隶属的部门）、内容销售与许可三个部分。

值得注意的是，第四财季的内容销售的收入也出现下滑。财报显示，内容销售、授权业务的营收为17.36亿美元，同比下滑15%，营业利润从亏损6500万美元下降到亏损1.78亿美元。迪士尼方面解释，这部分亏损因为电影成本减值增加以及家庭娱乐和剧院发行业绩下降。

在一味向流媒体输血的同时，迪士尼还得考虑重振电影等内容业务。被称为“九年磨一剑”之作的《阿凡达2》，就被迪士尼寄予厚望。

11月23日，《阿凡达：水之道》官宣定档，将于12月16日在中国内地上映。但考虑何时能实现盈利前，迪士尼还不得不填补节节攀升的制作成本。有媒体爆料称，《阿凡达2》的制作成本为2.5亿美元，也有报道称已涨至3亿美元以上。卡梅隆并未做出直接回应，但表示这部电影的的制作费用“惊人的昂贵”，票房收入必须达到影史榜单第三、四位才能回本。

此前迪士尼的电影战绩确实可观。根据电影行业分析机构Comscore的数据，迪士尼在2019年占美国票房的近40%。在艾格卸任CEO的2020年，迪士尼已经有7部电影的全球票房达到10亿美元。但到了今年，迪士尼只有2部电影能够达到这个票房水平。

就目前来看，主题乐园仍是迪士尼的“现金牛”。财报显示，主题乐园相关业务营收为74亿美元，同比增长36%。

尽管迪士尼的传统业务仍坚挺，但进入转型期后，仍面临不少难题。此番艾格回归，并在接下来的两年里担任CEO，将如何进行改革？

葛甲向记者表示，艾格当前的主要任务就是稳住人心。他还预计，艾格将会采用他擅长的手段进行业务收购，把关注点放在提升互联网基础能力方面，第三则是为迪士尼找一位合适的接班人。