日前，中國平安旗下美股上市公司陸金所控股（LU． NYSE）發佈了2022年未經審計的Q3財務報告。總體來看，陸金所控股在期內實現營收131.93億元，同比下降17.2%，環比下降13.7%；實現淨利潤13.55億元，同比減少67.1%，環比下降53.8%。前三季度，公司共實現營收457.97億元，同比下降0.45%；實現淨利潤95.81億元，同比減少30.64%。

對於疲軟的業績表現，陸金所控股董事長兼首席執行官趙容奭表示，由於小微企業核心客戶羣繼續受到宏觀環境影響，公司面臨着不斷上升的信用減值損失和信用提升成本，給公司盈利能力帶來了壓力。

先看陸金所控股的兩大核心業務——財富管理業務和零售信貸業務。

零售信貸業務方面，截至期末，公司促成貸款餘額爲6365億元，同比減少1.3%；累計借款人數爲1870萬人，同比增長15.3%；新增貸款1238億元，同比下降27.9%；不計消費金融子公司，有87.3%的新增貸款流向小微企業；公司促成貸款總額的30天以上逾期率爲3.6%，比上年同期增加0.5個百分點，90天以上逾期率爲2.1%，比上年同期增加0.4個百分點。

財富管理業務方面，截至期末，公司管理客戶總資產規模爲4168億元，同比下降2%；註冊用戶總數爲5260萬人，同比增加390萬人；活躍投資者總數爲1550萬人，同比增20萬人；12個月投資者留存率爲95.1%，上年同期95.9%；在公司平臺上投資超過30萬元的客戶對客戶總資產規模的貢獻爲81.8%，比上年同期增加1個百分點。

業務展望方面，陸金所控股預計，2022年全年，公司新增貸款將同比下降23%至24%，在4900億元至4950億元區間內；客戶總資產規模將同比下降1%至10%，在3900億元至4300億元區間內；總營收將同比下降6%至8%，在570億元至580億元區間內；淨利潤將同比下降47%至49%，在85億元至89億元區間內。

從營收結構看，陸金所控股主要有基於科技平臺的收入、淨利息收入、擔保收入、投資收入以及其他收入等5項收入。

其中，佔比最高的科技平臺收入出現了大幅滑坡，由上年同期的95.67億元減少至66.72億元，同比下滑逾3成。財報稱主要是由於新增貸款銷售、客戶資產規模以及服務費下降所致。

淨利息收入爲46.18億元，同比增長21.5%，主要由於增加了對合並的信託融資渠道的使用。截至期末，表內貸款餘額佔所管理貸款總額的36.9%，爲上年同期的31.2%，以及新增消費金融貸款規模增加。

擔保收入爲18.63億元，同比增長44.1%，主要是由於承擔信用風險的貸款增加。投資收入爲1.68億元，上年同期2.66億元，主要由於投資資產減少。其他收入爲-1.29億元，上年同期9.97億元，主要由於收款表現低於預期，向公司主要信用增級合作方退還了帳戶管理費；Q3以來，公司向主要信用增級合作方提供的服務範圍縮小，費用結構發生了變化。

陸金所控股表示，隨着業務模式的發展，公司收入組合發生了變化，公司逐漸承擔了更多的信用風險，並增加了較低融資成本的並表信託計劃的資金。

綜合來看，陸金所控股的信貸質量惡化，新增貸款數量下降，信貸減值損失上升。

自媒體消費金融頻道針對陸金所控股的業績，指出陸金所控股力推的風險共擔的分潤模式，導致其與資金合作方離心離德，讓資金方承擔約80%的風險，很多資金方估算虧損，被坑的壞賬逐漸體現，因爲長期限大金額，短期脫身無望。有同業分享具體案例，當合作銀行與平安普惠合作時，平安普惠會推薦兩個合作模式，一個是100%擔保的增信模式、第二個是風險共擔的分潤模式。

100%擔保的增信模式，一般是平安系的保險和融擔爲銀行提供100%的兜底。銀行雖只賺利差，但風險可控。

風險共擔的分潤模式，20%左右的放款額產生的風險是平安普惠通過旗下的融資性擔保公司提供的擔保服務來承擔，與此同時還有保險機構參與提供保險增信，其中包括中國平安財產保險、中國人壽財產保險、紫金財險、華安財險、永誠財險、國任財險等。在2022年二季度，七家保險機構爲陸金所借款人提供的信用保險覆蓋了新貸款的76%。

消費金融頻道表示，陸金所給銀行的有利條件即分潤模式下產生的利潤，比第一種擔保增信模式要翻近一倍。形式近似聯合貸，但平安普惠不用放款。平安普惠會在前期向合作銀行提供優質客戶，然合作中後期推送的客戶質量無法保證。等陸金所控股的風險顯露時，合作機構在大額長週期的小微業務上只能被迫與陸金所綁定。

趙容奭表示，作爲主要風險指標，C-M3遷徙率在2022年4月份達到了0.83%的峯值，6月份下降到0.61%。Q3又進一步升高了。

陸金所控股是由中國平安旗下的金融科技公司。2020年10月，陸金所控股在紐交所掛牌，發行價13.5美元。除陸金所外，上市體系內還包括平安普惠和平安消金。2021年12月，陸金所主體上海陸家嘴國際金融資產交易市場股份有限公司更名上海陸金所信息科技股份有限公司。

或因營收和每股收益低於市場預期，並下調貸款指導、總收入和淨利潤的預期，陸金所控股的股價在美東時間11月25日盤中觸及史上最低股價1.26美元，較高點跌去約93%，總市值亦掉到32億美元。

多家媒體發消息稱，摩根大通分析師將陸金所的評級從超配下調至減配，目標價從6.4美元下調至1.6美元。該分析師在一份研究報告中告訴投資者，陸金所第三季度淨利潤較預期還低48%。該分析師稱，第三季度仍不是陸金所控股的底部，因爲管理層的評論暗示第四季度的利潤將同比減少117%-126%。此外，由於貸款增長、取款率和資產質量的下行壓力，2023年的前景仍然嚴峻。

今年8月中旬，市場有消息稱，爲了對沖美國市場有關風險，陸金所控股計劃於今年下半年在香港上市。陸金所方面當時的回應是“香港上市暫無明確時間表”。據經濟觀察網消息，針對關於公司最快將於11月赴港上市的傳聞，陸金所控股在今年10月9日接受採訪時表示，“公司不評論任何市場傳言，關於香港上市暫時也沒有明確的時間表”。