本報記者 劉 琪

11月28日，中國人民銀行（下稱“央行”）以利率招標方式開展了550億元7天期逆回購操作，以維護銀行體系流動性合理充裕，操作利率維持2%不變。鑑於當日有30億元逆回購到期，故央行公開市場實現淨投放520億元。

時至月末，央行逆回購操作力度明顯加大。上週（11月21日至11月25日），央行逆回購單日投放規模均在100億元以內，累計投放230億元，期間逆回購到期4010億元，故實現淨回籠3780億元。

與逆回購操作規模相對應的是流動性鬆緊的變化。受大規模留抵退稅基本結束等因素影響，11月14日至11月18日當週資金面呈較快收斂態勢，其中在11月16日，DR007利率（銀行間市場存款類機構7天期回購加權平均利率）升至2.015%。當週央行加大逆回購操作規模，市場利率逐步回落。從上週來看，DR007利率最高水平爲11月24日的1.7394%。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對《證券日報》記者表示，預計月內DR007利率將在2%下方運行，資金面平穩跨月無虞。原因在於，近期市場流動性總體保持合理充裕，國內紓困穩經濟政策持續發力。

“雖然央行上週回籠逆回購資金，但11月25日公告降準體現出當前貨幣政策的目的是保持流動性合理充裕，促進綜合融資成本穩中有降，落實穩經濟一攬子政策措施，鞏固經濟回穩向上基礎。”中信證券首席經濟學家明明認爲，市場利率向政策利率迴歸的趨勢不改，但是資金面料將在央行調控下保持較爲平穩態勢。

展望下月，明明認爲，12月份並不存在流動性缺口（不考慮MLF和逆回購到期），但考慮到財政支出往往集中在月末，且存在銀行年末考覈壓力，因此不排除部分時點資金面收緊的可能。

周茂華表示，一般年底流動性需求有所增加。不過隨着降準落地，財政資金投放，結構性貨幣政策工具等持續發力，預計12月份流動性將保持合理充裕，央行將通過靈活調整公開市場操作，熨平短期資金面波動。

“央行此次降準主要是爲了補充流動性水位、穩定債市預期、對沖疫情壓力，後續總量寬貨幣空間收窄，短端利率震盪爲主。”明明認爲，當前貨幣政策目標依然在於穩增長、寬信用，降準配合近期一系列政策協同發力，但是從本次降準的幅度以及央行對於通脹等問題的擔憂來看，未來仍要繼續避免超發貨幣。此外考慮到此前MLF（中期借貸便利）縮量、貨幣政策進一步寬鬆空間有限，從中期角度來看，短端利率或將繼續調整。