近兩年來，保險股股價持續低迷，上市險企管理層多次向市場喊話”公司股價與價值出現脫鉤，股價被低估”，公司股東、高管也紛紛打出“增持牌”，以期提振市場信心；亦有友邦保險數百次、超230億港元的大手筆回購，“真金白銀”投入市場護盤。

當前，保險行業整體估值偏低，多家上市險企動態市盈率在10倍以下，市淨率平均在1倍附近，具備較高配置價值。券商分析師普遍認爲，在開門紅催化、穩增長預期升溫、疫情持續優化、地產持續放鬆等多重催化下，保險板塊有望迎來持續反彈。

股東護盤，中國寶武時隔多年再度增持新華保險

近日，又一上市險企獲股東增持。港交所信息顯示，11月21日，中國寶武鋼鐵集團有限公司（簡稱“中國寶武”）增持新華保險H股339.84萬股，每股均價約15.98港元，耗資約5430.64萬元。此次增持完成後，加上所持的新華保險A股，中國寶武對新華保險持股總比例從12.09%增加到13.04%。這也是最近五年來，中國寶武首度增持新華保險。

中國寶武增持新華保險，或是由於後者內在價值被低估。數據顯示，目前，新華保險H股股價約17港元，而其2021年末每股淨資產爲34.77元人民幣，港股股價嚴重低於每股淨資產。

新華保險並非個例，自去年4月以來，中國太保已兩度獲得股東增持。2021年4月9日至2022年5月20日，中國太保股東上海國有資產經營有限公司（以下簡稱“上海國資”）及其一致行動人自已通過二級市場合計增持太保股份9624.62萬股。2022年5月21日至2022年10月13日期間，上海國資通過二級市場合計增持中國太保A股股份2044.65萬股；截止10月13日，上海國資及其一致行動人對公司持股比例達到10.53%。

高管增持，也是提振上市公司股價、提振市場信心的重要舉措。藍鯨保險梳理統計，今年以來，中國太保A+H股已累計獲高管增持29.39萬股，中國太保集團董事長孔慶偉、總裁傅帆、副總裁馬欣等多位太保高管均數度增持公司股票。

除此之外，還有險企進行股票回購。今年8月，中國平安公告稱，公司已完成回購計劃，累計回購A股股份1.03億股，佔公司總股本的0.56%，累計支付超50億元，成交價格介於43.72元/股至51.96元/股之間，均價爲48.74元/股。

去年8月，中國平安董事會決定，擬用50-100億元自有資金，以不超過82.56元/股的價格回購公司A股，回購股份將全部用於員工持股計劃。在此次回購期間，包括中國平安董事長馬明哲，董事謝永林、陳心穎等在內的衆多高管層都通過二級市場交易方式增持公司A股或H股。

友邦保險更是頻頻回購公司股票，將之視爲常規性動作。今年3月，友邦保險披露其高達100億美元的回購計劃，計劃在未來三年通過公開市場回購公司普通股，向公司股東返還高達100億美元的資本。

藍鯨保險不完全梳理，今年3月截至11月25日，友邦保險已累計實施147次回購，耗資約235.82億港元。對比回購計劃，目前回購趨近三分之一，業內也認爲友邦保險仍會擇機回購公司股票。

保險板塊仍處於極低持倉狀態，多因素催化股價反彈

不論是保險公司股東、公司高管增持，還是保險公司自行回購股票，背後都折射出保險股正處於低估值狀態。當前，保險行業整體估值偏低，多家上市險企動態市盈率在10倍以下，市淨率平均在1倍附近，具備較高配置價值。

藍鯨保險關注到，11月以來，在估值低、基本面預期修復的背景下，保險股略有反彈。具體來看，截止11月25日，A股五大保險股中國平安、中國人壽、中國人保、中國太保、新華保險均出現上漲，漲幅在20%-30%之間。不過，受28日大金融板塊下跌影響， 銀行、保險、證券板塊跌幅靠前，保險股股價有所下調，月漲幅區間跌至7%-19%。

“保險板塊從11月10日開始，已經連續高開跳空2次，一個因素是監管層把民營房企放到民企債券融資的渠道中，尤其是少數行業龍頭。過去十幾年，國內的保險公司在投資端還是比較依賴地產企業的，房地產的快速發展也讓保險公司得到了不錯的投資收益，再通過這些投資收益來反哺負債端，進而擴大規模。所以隨着目前地產融資渠道的部分釋放，對於和地產綁定比較多的保險公司，相對能夠分享到這些利好”，太平洋證券分析師指出。

國聯證券持分析師有相似觀點，其認爲，在開門紅催化、穩增長預期升溫、疫情持續優化、地產持續放鬆等多重催化下，保險板塊有望迎來持續反彈，“當前板塊依舊處於極低持倉狀態，建議積極配置”。資產端來看，經濟穩增長預期將不斷增強，利率水平有望持續上行，利好保險股估值修復。負債端來看，開門紅有望實現正增長，扭轉下滑態勢，催化保險股股價。

數據顯示，三季度主動權益基金重倉保險A股比例環比增至0.24%，與上季度變化不大，低配比例環比擴大至2.11%（標配爲2.35%），配置比例仍處於歷史低位。

“地產融資端鬆綁對保險資產端更加受益。低估值、穩增長政策發力和基本面底部企穩是我們當下看好非銀板塊超額收益延續的主要邏輯”，開源證券分析師指出，上市險企房地產資產佔總投資資產比重約3%-5%，佔比內含價值EV15%-20%，地產鏈條風險緩解有望帶動保險PEV估值修復；降準利於穩增長，長端利率企穩利於支撐保險估值。負債端看，壽險轉型初見成效，代理人觸底、隊伍質態提升和理財型產品需求提升有望驅動壽險NBV在2023年同比轉正，短期開門紅進度較好。地產風險改善、經濟底部復甦下長端利率企穩帶來的資產端催化有望延續，負債端呈現底部復甦跡象。基於低估值疊加資產負債兩端改善，繼續看好保險板塊機會。