興業證券發佈研究報告稱，維持高鑫零售（06808）“審慎增持”評級，預計FY2023-25歸母淨利潤爲6.1百萬元/2.7億元/5.2億元，目標價2.75港元。公司堅定“3大戰略+1大能力”執行，線上運營已見成效，B2C業務穩健發展抵禦線下消費環境的波動風險，UE持續優化，貢獻可持續盈利。線下目前尚處前期佈局調整期，目前門店重構2.0試點改造見效，中小潤髮模型也在持續優化，生鮮供應能力建設短板正快速補齊，預計2024財年將進入加速展店大規模投資階段，能夠陸續見到戰略改革顯效。

報告中稱，策略上，高鑫零售繼續堅定深耕3大戰略+1大能力。1）線下體驗中心：H1門店重構2.0模式推廣至華東的4家門店，其線下營收均逆勢實現雙位數增長，成效顯着，下半財年預計再推動95家大賣場門店的改造。2）線上履約中心：對不同渠道不同羣體進行鍼對性的精準組貨，客單價持續提升，驅動線上業務強勁增長，預計下半財年增速更快。3）多業態全渠道發展：疫情影響開店進度滯後，明年將見到中潤髮展店加速。下半財年計劃新開6-8家中潤髮，預期超七成中潤髮將於年底實現現金流回正。小潤髮將聚焦於南通繼續打磨社區小店的商業模式。生鮮供應鏈能力建設：上半財年建設8家生鮮標準倉覆蓋200+門店，賦能門店增長更優，下半財年將繼續擴張華東區外生鮮倉建設，計劃年底覆蓋350家。