上週A股走勢偏弱，估值回落。不過得益於更多利好政策出臺，地產鏈條依舊錶現亮眼，金融與上游資源也表現較好。

泓德基金分析指出，隨着疫情防控優化二十條措施以及金融十六條政策的出臺，影響中國經濟增長的兩大因素逐步得到緩解，未來國內經濟有望走向復甦之路。與之相對應的，是央行貨幣政策可能會逐漸收緊，引發本輪債券市場的收益率上升。對此，監管機構加大了公開市場的操作力度，上週資金面明顯邊際寬鬆，債券市場波動趨於平穩。

展望後市，泓德基金認爲，當下的宏觀環境並不構成債市轉熊的基本面基礎，此輪調整更多來源於交易擁擠情況下，預期的邊際變化引發的流動性風險。

權益市場方面，上週A股表現偏弱，結構上來看地產鏈條表現偏強。泓德基金表示，上週以來，新冠疫情的多點散發增加防疫難度，市場對疫情防控政策短時間快速放鬆的預期降低。不過受益於“地產金融16條”的多項措施將開始穩步推進，六大行與房企密集簽訂意向性融資支持協議等利好政策持續釋放，上週與房地產鏈相關的板塊表現較強。

在一段時間內，我們可能面臨有效控制疫情以及穩住經濟的平衡選擇。但是優化疫情防控20條政策的出現已然點亮了一絲燭光，相信終究會走出新冠疫情這條隧道。

債券市場方面，由於資金面寬鬆以及國內疫情再次反覆，上週債券收益率整體下行，短端下行幅度大於長端，信用債下行幅度大於利率債下行幅度。11 月上半月，債市大幅震盪。泓德基金指出，最近兩週資金面快速下行，上週資金回落至7-8月水平。債市收益率波動性較高，意味着債市情緒依然非常脆弱。

泓德基金表示，後續債券市場關注點，主要是防控政策調整、地產支持政策的效果與實體經濟融資需求恢復的情況。短期而言，在前期調整過後，中短債的性價比很高；中長債收益率可能會在資金低位、經濟疲弱的現實與預期的回暖之間搖擺。整體來看，組合採取低平層久期、高槓杆策略更爲合適。