受近期利好政策頻發及“第三支箭”正式落地影響,房地產板塊延續強勁漲勢。截至11月29日收盤,申萬一級行業房地產指數漲幅達7.96%,位居漲幅榜第一,該指數近五日漲幅高達14.41%。

同日,4只地產主題ETF罕見放量漲停領漲兩市。從11月的情況看,它們的漲幅也都超過了30%。多位基金經理認爲,目前“三箭齊發”強勢託底,萬億資金支持民企融資,爲房地產行業再注強心劑,地產板塊配置價值提升。業內人士稱,此次調整多年來嚴格收緊的房企股權融資政策,或意味着多年來對地產供給側的持續高壓態勢已經發生了明確的變化。

“客觀地看,當前需求側下行依然疲態,逐步放鬆對供給側的約束只是”順水推舟“。政策的暖意大概率帶來市場情緒和預期的進一步改善,權益市場或有望在投資者風偏提升的推動下繼續圍繞地產鏈展開交易。”有基金公司指出。

4只地產ETF罕見漲停

11月29日,地產板塊掀起漲停潮,地產股漲聲一片。中證800地產指數高開高走,午後漲幅一度升至8.7%,板塊成份股全線飄紅。其中,榮盛發展金科股份陽光城萬科A保利發展等13只成份股均漲停。

同日,包括銀華中證內地地產主題ETF、華寶中證800地產ETF、南方中證全指房地產ETF、華夏中證全指房地產ETF在內的4只地產ETF罕見放量漲停領漲兩市,其餘4只金融地產主題ETF漲幅也大多超過了5%。

時間拉長至11月,上述4只房地產ETF漲幅均已超過3成。其中,銀華中證內地地產主題ETF和華寶中證800地產ETF11月以來的漲幅分別達33.82%和33.33%,南方中證全指房地產ETF和華夏中證全指房地產ETF也分別上漲了32.80%和32.16%。

不過,伴隨着淨值上漲的,卻並非是所有地產主題ETF份額的增長。11月以來,僅有華寶中證800地產ETF和廣發中證全指金融地產ETF份額分別增長5750萬份和6900萬份,其餘含“地產”主題的ETF份額在本月均有不同程度下滑,其中又以南方中證全指房地產ETF爲甚,該產品11月以來份額下滑了5.73億份。

強大的估值修復動力

11月開始,地產板塊開始觸底反彈。對此,嘉實金融精選基金經理李欣認爲,這主要得益於:供給端政策反轉,央行第二支箭政策推進力度超預期,標誌着從保項目到保主體的強力糾偏,未違約的優秀龍頭民企未來違約的風險已經很小了,生死風險基本解除。同時,需求端政策跟進,已有城市首套房首付三成的認定條件由“認房又認貸”變爲“認房不認貸”,部分城市需求端政策會對後續其他核心一二線城市產生一定示範效應,需求端政策有放鬆空間。

“此外,此前由於市場擔憂,以及斷貸及疫情影響下的地產銷售數據大幅下滑,導致地產行業估值被不斷下殺到歷史極低水平,從未違約的民企地產股都被殺到0.2倍PB以下的估值。此次政策逐步反轉後,估值修復的動力極大。”李欣表示。

西部利得基金分析,地產行業政策持續落地,推動金融地產和地產鏈估值修復。監管明確房地產市場平穩發展事關金融市場穩定和經濟社會發展全局,證監會落地支持房地產企業融資需求5項措施,相關措施有助於推動房地產企業恢復融資功能和提振市場情緒。

對於近期房地產板塊的表現,國泰基金經理趙大震認爲,萬億資金支持民企融資,供需有望穩步修復,地產板塊配置價值提升。該公司量化投資部提出,總體來看,目前“三箭齊發”強勢託底,爲房地產行業再注強心劑。“第一支箭”:國有六大行向優質房企提供萬億級授信額度,爲“16條”的政策落實;“第二支箭”:支持包括房地產企業在內的民營企業發債融資,額度爲2500億元;“第三支箭”L重啓房企股權融資。

“在短短20天的時間內,政策端‘三箭齊發’,具有較強的信號意義,大幅提振各方的信心。”上述人士稱,政策從多角度、多方式向房企提供資金支持。一方面,支持存量貸款、債券合理展期,有效避免房企債務風險幕延。一方面,房地產企業新增募集資金用於‘保交樓、保民生’,建築國央企房建工程風險敞口有望下降,有望帶動資產負債表持續改善。另一方面,建築業務迎良性循環,再融資可用於經濟適用房、棚戶區改造、舊城改造拆遷安置住房建設、補充流動資金、償還債務,有助於建築國央企更好服務我國實體經濟發展,更好服務穩定宏觀經濟大盤。

未來空間幾何?

未來,地產板塊還有多少空間?

“相關政策落地有利於地產市場軟着陸,地產板塊也孕育不錯的投資機會。”華寶基金經理蔣俊陽表示,具有融資、拿地和銷售等優勢的央國企和少數頭部民企,或更能享受地產行業格局優化的紅利。

李欣認爲地產板塊的機會可以分爲三個階段。在他看來,目前階段是民企地產從死到活的反轉,此前估值被殺到0.2~0.5倍PB的民企地產估值有望提升到0.8~1倍PB.在民企生死風險解除後,要看地產行業的銷售能否恢復到往年的水平,這個需要政策在需求端發力。“一旦銷售恢復,地產板塊就可以由向下找底的PB估值轉回原先的PE估值方式。由於今年屬於估值業績雙殺,一旦銷售恢復,板塊就有雙擊的機會,我們看好這個階段還有40~50%的空間。”

另外,由於大量民企在近兩年違約,李欣認爲未來大概率會消失在銷售的榜單上,他們的市場份額會被剩下的國央企及這一波活下來的經營民企所佔據,這類企業有市佔率提升的機會,業績估值同樣可以雙升。

“當前基本面仍底部,11月以來新房36城同比-38%(10月-32%)。”南方基金指數投資部指出,隨着行業供需兩端資金環境都有改善,民企融資困境緩解,信用有望逐步修復,短期看行業信心恢復,政策組合拳託底且未來仍有空間,中長期可期待行業競爭格局和銷售數據的邊際改善。當前房地產指數市淨率僅有歷史P6分位,向下空間有限,向上彈性尚存,建議把握當前配置性價比較高區間。

金鷹基金看來,此次調整多年來嚴格收緊的房企股權融資政策,或意味着多年來對地產供給側的持續高壓態勢已經發生了明確的變化。客觀地看,當前需求側下行依然疲態,逐步放鬆對供給側的約束只是“順水推舟”。政策的暖意大概率帶來市場情緒和預期的進一步改善,權益市場或有望在投資者風偏提升的推動下繼續圍繞地產鏈展開交易。

國泰基金認爲,當前財政、貨幣政策積極發力,政策拼參漸趨完整,支持力度有望持續。上週“中國特色估值體系”引發的市場思考疊加地產風險處置、穩增長加碼共振,刺激市場產生快速的行業輪動。中期來看,市場大級別底部正在臨近,未來市場中樞提升將更加確定。

“但是對於投資而言,短期過快的預期修正可能帶來市場波動的加大。投資者可繼續關注政策預期修復的地產產業鏈上的建材、金融板塊等,但也要警惕政策不及預期以及疫情帶來的市場調整風險。”國泰基金稱。

銀華基金也認爲市場前期已具備較多的偏底部特徵,近期疫情和地產政策的邊際變化,其信號意義值得重視。未來反彈空間的關鍵在於基本面的修復力度,對A股市場未來12個月持中性偏積極看法,“臨近年底,關注12月附近可能召開的中央政治局會議及中央經濟工作會議,在當前經濟仍面臨內外部挑戰階段,關注後續政策取向。”

配置方面,該公司建議短期緊跟政策邊際變化的節奏來配置,預期不高、政策出現邊際變化受影響大的領域仍值得關注,主要是受疫情拖累及地產相關的領域;中期根據景氣程度及中國經濟增長結構進行結構性配置,把握產業升級與消費升級主線較爲關鍵。

展望後市,西部利得基金認爲,穩定宏觀經濟大盤政策逐步兌現,強化市場對經濟增長預期。疊加前期估值調整較爲充分,當前市場風險收益比整體較高,建議關注穩增長投資主線下的金融地產及地產鏈、基建以及低庫存的部分週期板塊;成長板塊中選擇新能源、大科技及大消費領域的績優標的。

“從現在開始,穩增長和復甦預期有望帶來一波地產、金融、消費爲代表的大盤風格的估值修復,地產龍頭和地產鏈消費更具彈性。”華夏基金稱。

不過,該公司認爲,未來一年,更多的時候,市場會更加聚焦以能源、自主安全爲代表的高景氣成長的行業。

責任編輯:張恆星 SF142

相關文章