今年以來，受歐美地區經濟衰退、公共衛生事件和地緣政治等因素影響，市場不確定性風險顯著增長，全球主要風險資產均受到衝擊。國內主流資產同樣表現不佳。然而，以人民幣計價的黃金價格卻在年內上漲了9%，超越了國內債券、貨幣基金、國內商品等國內主流資產。

世界黃金協會於11月30日舉辦“黃金+”報告發佈會。世界黃金協會專家在會上介紹，以人民幣計價的黃金今年跑贏了國內主流投資品。從長期來看，以人民幣計價的黃金能提供每年近7%的穩定回報。中國投資者的投資組合以國內股債現金爲主，而黃金作爲一項與此低相關的非人民幣資產，能夠有效分散以人民幣資產爲主的組合風險。

世界黃金協會還首次了提出“黃金+”概念。世界黃金協會中國區CEO王立新表示：“黃金作爲一種非人民幣、與國內其他類別資產低相關，且能夠降低組合波動、提升組合回報的資產，其戰略性角色在當前環境中更應值得重視。通過深入研究，世界黃金協會發現，全球範圍越來越多的機構投資者在投資組合中加入一定比例的黃金，加強組合抗風險能力並提高風險調整後收益，這在包含全球各國央行、主權基金、養老金、基金產品等組合中均有所體現，我們把這一現象稱爲‘黃金+’。”

“黃金+”成爲全球投資者

資產配置的一大趨勢

世界黃金協會在會上發佈了題爲《何爲“黃金+”，爲何“+黃金”》的報告（以下簡稱“報告”）。報告提出，2022年以來，面對強勢美元，全球多數非美元貨幣都出現大幅貶值。由於各國貨幣的下跌程度遠遠超過美元計價黃金的跌幅，因此以大部分非美元貨幣計價的黃金都獲得了不錯的漲幅。在全球主要風險資產和貨幣都出現下跌的情況下，以各國當地貨幣計價的黃金成爲少數表現穩健的資產。

以人民幣計價黃金和以美元計價黃金對比

數據來源：同花順iFinD

“越來越多的投資者通過增加黃金配置以對沖風險，並保持資產配置的平衡和收益的穩健，‘黃金+’逐漸成爲全球投資者資產配置的一大趨勢。”王立新表示。

一方面，“黃金+”的概念體現在部分國內機構投資者的資產組合裏。據世界黃金協會專家介紹，長久以來，國內機構投資者的資產組合以人民幣資產爲主，主要爲股債。截至今年三季度，國內所有公募基金產品組合中，約19%配置於A股，52%投資於國內債券，15%則配置在國內現金資產中。黃金作爲一項非人民幣資產，與國內資產相關性低，且能夠降低組合波動並提升組合回報，其在國內資產組合中的戰略性角色值得重視。

另一方面，全球央行在近幾年持續購入黃金。世界黃金協會提供的數據顯示，截至9月底，2022年全球央行的淨購金量達673噸，這是全球央行連續第13年淨增持黃金儲備，也是有數據記錄以來最高的年度淨購金量。

世界黃金協會專家：

實際利率對黃金的影響或逐步減弱

世界黃金協會通過對歷史數據的研究發現，隨着加息進程不斷深入，市場對加息預期持續消化，其對於黃金的影響或逐漸減弱。

“今年以來驅動金價的主要因素包含利率、美元和不確定性等。未來，這些因素仍將對黃金走勢產生影響，但其中也存在差別。”世界黃金協會專家表示，隨着美聯儲加息預期不斷被消化，以及通脹出現放緩跡象，市場對美聯儲的加息預期持續弱化。儘管短期內加息仍未至終點，但對於黃金的影響或逐步鈍化。

據上述專家介紹，因通脹預期降溫，美聯儲仍有加息空間，未來，實際利率或維持在較高位置。但實際利率升至對黃金錶現有長期負面影響水平的概率不大。世界黃金協會的研究表明，當實際利率升至4%以上時，會對黃金的長期回報產生負面影響，當前，實際利率在2.3%附近徘徊。

報告提到，未來，全球經濟增長放緩和通脹仍處於長期水平以上的可能性仍存。因此，衰退和滯脹風險或是投資者面臨的挑戰。世界黃金協會通過對主流資產自1970年以來在不同經濟環境中的表現分析後發現，黃金往往在衰退和滯脹中表現優異。黃金能夠在股市表現不佳之際提供風險分散。

責任編輯：凌辰 SF179