銅:美元大幅回落,震盪偏強 

【信息】美國10月PCE物價指數同比增長6%,與預期一致,前值6.3%。美國10月PCE物價指數環比增長0.3%,預期0.4%,前值0.3%。

【現貨】12月1日SMM1#電解銅均價66380元/噸,環比+1055元/噸;基差390元/噸,環比+35元/噸。廣東1#電解銅均價66245元/噸,環比+1015元/噸;基差220元/噸,環比-40元/噸。

【供應】海外冶煉端干擾不斷,國內產量穩步提升。SMM預測11月國內電解銅產量爲90.33萬噸,環比增加0.21萬噸,增幅0.2%,同比上升9.4%。

【需求】據SMM,11月25日,國內主要精銅杆企業周度開工率爲67.98%,較上週增加3.34個百分點。10月銅材開工率預計72.95%,環比減少1.21%;11月銅管開工率預計72.74%,環比增加5.65%;11月銅板帶箔開工率預計75.08%,環比減少2.02%;11月漆包線開工率預計66.72%,環比減少0.21%。

【庫存】11月25日SMM國內社會庫存11.34萬噸,周環比減少1.46萬噸。保稅區庫存2.66萬噸,周環比增加0.20萬噸。上期所銅庫存70249噸,較上週減15568噸。LME庫存9.08萬噸,周環比增加0.10萬噸。

【邏輯】國內廣東地區疫情防控優化,美國ADP就業遠低於市場預期,10月消費者支出穩健增長,PCE數據顯示通脹緩和,疊加此前鮑威爾發言鴿派,美聯儲準備12月放緩加息步伐,美元指數大幅回落,提振風險偏好。基本面上,銅精礦供應寬鬆,廢銅偏緊仍有干擾,國內精銅10月產量超過90萬噸。12月爲消費淡季,傳統需求平淡,風光新系列需求向好發展,整體需求具備韌性。全球顯性庫存絕對值低位,銅價下移後,下游採購意願會好轉,對銅價形成支撐。另外,注意滬銅back結構走縮問題。操作上,逢低多爲主。

【操作建議】逢低多

【短期觀點】謹慎偏多

鋅:庫存低位,關注25000壓力,偏多震盪

【現貨】:12月1日,SMM0#鋅25060元/噸,環比+570元/噸,對12合約升水495元/噸,環比持平。

【供應】:2022年10月SMM中國精煉鋅產量爲51.41萬噸,略微不及預期,環比增加1.02萬噸,同比增長2.96%。2022年1~10月精煉鋅累計產量爲492.8萬噸,同比下滑2.48%。預計11月產量環比增加約0.5萬噸。四季度國內礦山生產淡季,但進口原料補充,原料內緊外鬆格局改善,加工費上升明顯,11月鋅精礦加工費4500元/噸,環比上升300元/噸。同時,高溫緩解後,冶煉開工率上升。近期市場傳言四川地區受環保影響冶煉產能全停,據瞭解,實際影響較小,將很快恢復正常生產。另外,青海地區由於疫情影響,當地煉廠礦、錠兩端運輸受限,並於本月中旬進入停產狀態,預計將影響至11月底,總體影響量在5000噸左右。

【需求】:需求端,下游進入淡季,國內疫情多點反覆。歐美通脹高企,居民購買力下降,海外需求同時下滑明顯。11月25日當週,鍍鋅開工率66.79%,環比-1.02個百分點;壓鑄鋅合金開工率41.03%,環比-2.24個百分點;氧化鋅開工率61.2%,環比-0.4個百分點。

【庫存】:11月28日,國內鋅錠社會庫存5.45萬噸,較上週五+0.18萬噸;12月1日,LME鋅庫存4.1萬噸,環比持平。

【邏輯】:四季度國內礦山生產淡季,但進口原料補充,原料供應寬裕,加工費上升明顯,12月鋅精礦加工費5000元/噸,環比上升500元/噸。同時,鋅價高位,冶煉利潤尚可,冶煉開工率上升,預計四季度精煉鋅產量環比持續攀升。四川地區受環保影響消除,冶煉恢復正常生產。需求端,下游進入淡季,部分下游提前放假。歐美通脹高企,居民購買力下降,海外需求同時下滑明顯。短期國內庫存低位,廣州等地放開疫情,近期鮑威爾在演講中提到加息的步伐“或將最早在12月有所放緩”,利多金屬。鋅價偏強震盪。

【操作建議】:關注25000壓力

【短期觀點】:謹慎偏多

:加息放緩重燃,偏多震盪,關注19500壓力

【現貨】:12月1日,SMMA00 鋁現貨均價19290元/噸,環比+320元/噸,對主力+60元/噸,環比-10元/噸。

【宏觀】:當地時間11月30日,美聯儲主席鮑威爾在美國布魯金斯學會發表演講,他表示,對抗通脹“遠未結束”,美聯儲的加息手段“將再持續一段時間”,但他同時表示,加息的步伐“或將最早在12月有所放緩”。

【供應】:SMM數據顯示,2022年10月中國電解鋁產量341.34萬噸,同比增加7.8%,10月份國內電解鋁日均產量環比下降1204噸/天至11.01萬噸/天;2022年1-10月國內累計電解鋁產量達3330.3萬噸,累計同比增加3.3%。國內減產不斷,但內蒙、廣西等地仍有復產,四川產能恢復至36萬噸,但復產進度仍較緩慢。

【需求】:據海關,2022年10月,中國出口未鍛軋鋁及鋁材47.93萬噸,環比-1.67萬噸;1-10月累計出口567.62萬噸,同比增長24.9%,增速環比下滑2.9個百分點。11月24日當週,鋁型材開工率65.8%,周環比-2個百分點;鋁板帶開工率79.6%,周環比持平;鋁箔開工率81.1%,周環比-0.8個百分點;鋁合金開工率62%,周環比-2個百分點。

【庫存】:12月1日,中國電解鋁社會庫存50萬噸,較上週四-1.8萬噸;12月1日,LME鋁庫存49.9萬噸,環比-0.2萬噸。

【邏輯】:雖減產不斷,但四川地區小幅復產,貴州、廣西、內蒙仍有復產,10月電解鋁產量環比小幅增長。旺季需求不及預期,淡季或更淡,調研瞭解訂單走弱。LME不禁止俄羅斯金屬交割,且對其存量設置門檻,供應量正常釋放。成本上,原料供應緊張,氧化鋁企業利潤微薄,爲電解鋁價格形成一定支撐。近期鮑威爾在演講中提到加息的步伐“或將最早在12月有所放緩”,利多金屬。同時,廣州等地放鬆疫情管控,鋁價或偏強震盪,但新疆地區受疫情及運力影響,發貨受限,關注疫情放鬆後供應壓力釋放。

【操作建議】:關注19500壓力

【短期觀點】:謹慎偏多

鎳:印尼出口徵稅預期落空,宏觀利多和庫存低位支撐,高位震盪

【信息】SMM:印尼鎳鐵關稅會議暫未達成最終協議,具體關稅細節預計仍需2至3輪會議協商。目前會議進展內容確認了鎳鐵出口關稅政策延期兩年的消息。此外,後期關稅仍以LME爲基準進行加稅,但增加係數,當前協商關稅=LME*0.8*鎳含量*稅率,暫未完全敲定。同時印尼鎳鐵冶煉廠仍對鎳鐵出口增稅政策存有異議。

【現貨】12月1日SMM1#電解鎳均價報208650元/噸,環比+2350元/噸。金川鎳均價報209850元/噸,環比+2200元/噸;基差8050元/噸,環比+2550元/噸。進口鎳均價報207600元/噸,環比+2550元/噸;基差5800元/噸,環比+2900元/噸。

【供應】國內精煉鎳產量穩中有增,進口窗口關閉。據SMM,預計11月全國精煉鎳產量1.55萬噸,環比增長0.6%,同比增長1.8%。

【需求】高價抑制下游成交,二級鎳對純鎳替代消費增強,現貨升貼水低位震盪。終端不鏽鋼廠減產,合金訂單減少;新能源消費邊際有所走弱。倫鎳深貼水,表明海外需求差。

【庫存】11月25日SMM國內六地社會庫存7191噸,周環比減少256噸。保稅區庫存5180噸,周環比增加380噸。本週上期所鎳庫存較上週減871噸至3291噸。LME鎳庫存51732噸,周環比增加2220噸。

【邏輯】印尼出口徵稅預期落空,宏觀利多支撐,鎳價整體表現高位震盪。下游部分不鏽鋼廠停產檢修,合金訂單減少,新能源消費邊際走弱。國內精煉鎳產量持穩,但進口大幅虧損,供應偏緊,基差低位回升,然鎳價上漲後抑制現貨成交。鎳豆自溶經濟線爲鎳價築底,絕對庫存低位始終是強力支撐。操作上,前期多單逢高減持,主力關注能否站穩200000元/噸一線。

【操作建議】前期多單逢高減持,主力關注能否站穩200000

【短期觀點】中性

不鏽鋼:宏觀與基本面博弈,關注鎳鐵價格跌勢,震盪爲主 

【消息】SMM:昨日上午,廣東省不鏽鋼材料與製品協會副會長單位佛山市誠德新材料發出通知,其本月中旬將開啓長達46天的檢修計劃。通知顯示,誠德將於2022年12月15日至2023年1月29日期間停機檢修。

【現貨】據Mysteel,12月1日無錫宏旺304冷軋價格16900元/噸(毛邊),環比持平;基差215元/噸,環比-90元/噸。

【供應】據Mysteel,11月國內40家不鏽鋼廠300系粗鋼排產166.36萬噸,預計環比增0.8%,同比增加13.6%。近期多家鋼廠宣佈減產,預計影響300系產量11.5萬噸。11月份印尼不鏽鋼粗鋼排產預計42萬噸,月環比增0.7%,同比減2.3%。市場亦傳印尼某大型鋼企減產。

【需求】受國內疫情以及經濟形勢影響,下游消費冷淡。工程機械製造行業不鏽鋼消費量增長較爲緩慢,家電製造行業壓力較大。地產端融資放鬆,但微觀現實數據偏弱。海外加息衰退通道下,出口回落。

【庫存】據Mysteel,12月1日全國主流不鏽鋼市場300系庫存總量39.28萬噸,環比上期增加1.74%。其中,冷軋21.41萬噸,周環比增加4.7%。

【邏輯】利潤倒掛,多家鋼廠宣佈減產止損。市場成交疲軟,疫情多點蔓延,下游需求不濟。整體供需雙弱,庫存小幅上升。產業鏈上下游博弈明顯,印尼出口徵稅預期落空,關注鎳鐵價格跌勢,成本或存在加速坍塌可能。但是,宏觀氛圍較好,或仍存在支撐。

【操作建議】暫觀望

【短期觀點】中性

錫:宏觀情緒回暖,近月需求弱勢抑制錫價上漲幅度,震盪爲主 

【現貨】12月1日,SMM 1# 錫186500元/噸,環比上漲2000元/噸;現貨貼水200元/噸,環比下跌200元/噸。現貨成交疲軟,下游企業剛採購,低位掛單成主流方式。

【供應】據SMM統計,國內錫礦8月生產6722.8噸,累計生產50175.75噸,同比減少0.56%。10月份錫礦進口11284噸,環比減少4780噸,其中緬甸進口9757噸,環比減少3163噸,錫礦進口量出現明顯下滑,但短期來看錫礦供應依舊充足。10月精煉錫國內產量16746噸,環比增長10.92%,同比增長15.95%,企業開工率71.02%,環比增長17.52%,同比增長24.12%。10月國內精錫進口3512噸,環比增加630噸,符合進口預期,預計11月依舊保持高進口量。  

【需求及庫存】焊錫企業10月開工率83.5%,環比增加1%,10月焊錫企業開工率未受“十一”假期放假影響,預計11月開工率維持平穩。截止12月1日,LME庫存3080噸,環比減少120噸;上期所倉單庫存3951噸,環比增加20噸;精錫社會庫存5355噸,環比增加295噸;10月企業庫存2845噸,環比增加133噸,同比增加13.66%  

【邏輯】宏觀方面,鮑威爾表明或將在12月放緩加息步伐,以及國內疫情管理的改變,宏觀情緒較強。基本面方面,主產地開工率保持穩定,儘管錫礦進口縮減和加工費下調,但短期來看錫礦仍然滿足生產同時主流煉廠依舊保持生產積極性,以及前期進口窗口持續打開,至12月初進口產品持續到貨且價格優勢明顯,短期供應較寬鬆。下游方面,消費偏疲軟,終端訂單無明顯改善,個別電子廠已於10月底左右提前開始年假,主流廠家年假預期開始時間或集中於元旦前後,年假假期時間多於往年。短期宏觀情緒回暖或帶動價格上漲,而近月需求弱勢難改,錫價上漲幅度有限,預計錫價17-19萬區間運行。

【操作建議】觀望

【短期觀點】中性

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