原油:對俄價格上限接近達成,關注週日OPEC+會議結果

【行情回顧】

12月1日,NYMEX 原油期貨01合約81.22漲0.67美元/桶或0.83%;ICE布油期貨換月02合約86.88跌0.09美元/桶或0.10%。中國INE原油期貨主力合約2301漲7.8至579.5元/桶,夜盤跌5.0至574.5元/桶

【重要資訊】

1. 新加坡企業發展局(ESG):截至11月30日當週,新加坡中質餾分油庫存增加37.2萬桶,至776萬桶的七週高位。新加坡輕質餾分油庫存增加166.3萬桶,新加坡燃料油庫存上升16.6萬桶。

2.俄羅斯外長拉夫羅夫:我們不會向追隨“獨裁者”的國家供應石油。

3. G7集團價格上限聯盟官員稱,在確定俄羅斯原油的市場價格時有一定的自由裁量權和靈活性。預計將達成協議,要求將俄羅斯原油價格上限維持在低於市場價格5%的水平。我們“非常非常接近”就俄羅斯石油出口60美元/桶的價格上限達成一致。

4. 市場消息:美國能源部尋求暫停授權戰略石油儲備(SPR)銷售。

5. 航運情報公司Kpler:歐佩克11月產量下降55萬桶/日,至2815萬桶/日。

【行情展望】

歐盟當前就60美元/桶的對俄石油價格上限非常接近達成一致,該價格約低於市場價格的5%,市場關注制裁生效即將對俄羅斯供應帶來的影響,供應擔憂或再度增加。預計OPEC+會議維持200萬桶/日的減產預期,且路透數據顯示11月份OPEC+組織環比10月減產71萬桶/日,減產力度不及預期,關注OPEC+會議最終敲定的減產計劃。需求方面,國內防疫政策進一步優化完善提升了市場的風險偏好,對需求預期有所提振,且最新EIA庫存顯示商業原油大幅去庫,短期海外原油需求仍有韌性,但成品油需求表現不佳,中長期經濟壓力對需求或持續壓制,油價上方空間或有限,短期建議區間內波段操作爲主,布油參考80-90美元/桶,向上風險在於OPEC+減產超預期。

瀝青:降溫帶動下游需求轉弱,瀝青或延續弱勢

【現貨方面】

12月1日,國內瀝青市場均價爲3942元/噸,較上日下跌81元/噸,跌幅2.00%,在需求萎縮的影響下,北方部分主力煉廠瀝青價格高位回落200-300元/噸,部分地煉繼續小幅下跌,同時,華南地區中石油煉廠瀝青價格下調150元/噸,帶動市場均價重挫走低。

【開工方面】

截至12月2日當週,全國煉廠開工率環比+1.01%至46.77%,同比+11.77%;東北地區開工率環比持平爲22.38%,山東地區開工率環比+3.37%爲61.12%,華北華中地區開工率環比+2.96%爲54.81%,長三角地區開工率環比+2.28%爲46.15%,華南西南地區開工率環比-8.34%爲35.25%。

【庫存方面】

截至12月2日當週,煉廠庫存率環比+0.68%至33.08%,同比-8.92%;社會庫存率則環比+0.03%至13.42%,同比-15.86%。

【行情展望】

當前煉廠理論利潤尚可,但當前焦化料價格仍然較高對瀝青產量有一定分流,12月瀝青排產環比減少20.30%,後期隨着煉廠減產供應壓力預計有所緩解。需求方面,北方地區需求基本停滯,南方部分地區受降溫雨水天氣影響,趕工需求偏弱,整體中下游用戶按需採購,市場成交重心集中在低端。整體而言,12月排產降低供應壓力或將有所減弱,但需求端也季節性快速走弱,累庫壓力增加。建議逢高做空裂解價差,單邊建議逢高偏空思路爲主,關注3500元/噸壓力。

PTA:成本端偏強,PTA短期受到支撐,但反彈驅動不足

【現貨方面】

昨日PTA期貨震盪整理,現貨市場商談氛圍一般,貿易商出貨積極,現貨基差下行明顯。日內本週主港貨在01+180~320附近成交,下週主港貨源在01+150~200附近有成交。12月中在01+130有成交。主港主流貨源基差在01+230。

【成本方面】

昨日亞洲PX上漲2美元/噸至919美元/噸,PXN略壓縮至233美元/噸;PTA現貨加工費略壓縮至481元/噸,TA01盤面加工費249元/噸。

【供需方面】

供應:本週亞東75萬噸、英力士110萬噸、大化225萬噸停車,逸盛375、英力士125提負,福海創450萬噸、百宏250萬噸、中泰120萬噸降負,目前PTA負荷降至68.5%(-3.5%);

需求:本週長絲短纖減產較多,聚酯負荷將降至71.8%(-3.5%)。江浙終端開工繼續下降,12月份預期收尾,加彈、織造、印染負荷分別爲48%(-7%)、35%(-11%)、45%(-5%)。江浙滌絲價格重心多穩爲主,局部優惠調整,產銷整體偏弱。當前終端需求疲軟依舊,下游開工進一步下滑,部分企業已提前開啓春節假期,市場嚴重缺乏信心,即便滌絲工廠持續降負,庫存壓力也難以有效緩解,預計短期絲價易跌難漲。

【行情展望】

PX新裝置供應逐步兌現,PX供應壓力漸顯;下游需求持續偏弱,供需偏弱預期下PX價格仍承壓,PXN仍有壓縮空間。短期PTA供需雙弱,短期PTA仍受制於原料供應及低加工費影響,開工率有所回落,下游聚酯負荷進一步下降,且PTA新裝置投產在即,12月仍存累庫預期,PTA價格依然受壓制,基差明顯走弱。近期國內宏觀利好政策密集,加上OPEC+減產預期下油價短期偏強,PTA盤面受到支撐,但反彈驅動仍不足。

操作上,TA01短期5000-5300窄幅震盪,靠近上沿可短空。

乙二醇:供需預期偏弱 EG低位區間震盪

【現貨方面】

昨日乙二醇價格重心窄幅整理,場內買氣偏弱,日內現貨基差走弱。日內現貨成交多圍繞3875-3910元/噸展開,整體交投偏弱,遠月期貨商談稀少。美金方面,乙二醇外盤重心抬升爲主,日內人民幣匯率有所升值,近期船貨重心上漲爲主,12月下船貨商談多在465-468美元/噸附近,到港船貨商談偏上,少量貿易商參與買貨。

【供需方面】

供應:乙二醇整體負荷57.15%(+2.14%),其中煤制乙二醇負荷41.15%(+8.72%)。

庫存:華東主港地區MEG港口庫存約92.0萬噸附近,環比上期增加7.0萬噸。

需求:本週長絲短纖減產較多,聚酯負荷將降至71.8%(-3.5%)。江浙終端開工繼續下降,12月份預期收尾,加彈、織造、印染負荷分別爲48%(-7%)、35%(-11%)、45%(-5%)。江浙滌絲價格重心多穩爲主,局部優惠調整,產銷整體偏弱。當前終端需求疲軟依舊,下游開工進一步下滑,部分企業已提前開啓春節假期,市場嚴重缺乏信心,即便滌絲工廠持續降負,庫存壓力也難以有效緩解,預計短期絲價易跌難漲。

【行情展望】

近期MEG供應增加明顯,尤其是煤化工負荷提升較快,且下游聚酯負荷進一步下降,近期港口發貨較差,MEG累庫預期較強。短期盤面受到宏觀政策利好、油價偏強及空頭減倉支撐,表現堅挺,但基差走弱明顯,且弱預期下絕對價格反彈空間也受限。

操作上,EG01在3700-4000區間短線操作。

短纖:短期成本支撐偏強,但供需偏弱壓力下反彈乏力

【現貨方面】

昨日直紡滌短期貨偏強,現貨報價多維穩,部分優惠縮小,半光1.4D 主流6850-7000元/噸出廠或短送,下游部分適度採購,產銷高低不一,平均在50%附近。半光1.4D 直紡滌短江浙商談重心6850-7000元/噸,福建主流6950-7050元/噸附近,山東、河北主流6950-7050元/噸送到。

【供需方面】

供應:昨日遠紡停車,短纖負荷降至8成以內。

需求:純滌紗及滌棉紗維持疲軟走貨,銷售低迷,庫存高位。湖北地區管控放鬆,開機負荷略有恢復。

【行情展望】

OPEC+會議臨近,減產預期下油價短期持穩,原料端價格平穩,短纖在虧損狀態下價格受到支撐。終端需求偏弱壓力下,下游紗廠開機下滑,累庫及加工差偏低壓力下,工廠春節安排也將逐步明確,預計短纖短期低位震盪。

策略上,PF01單邊觀望;PF-TA價差1400附近做擴大。

苯乙烯:短期受出口提振但成本端支撐仍有限  EB反彈空間仍受限

【現貨方面】

昨日華東市場苯乙烯大幅走高,在出口裝船的帶動下,期貨夜盤大幅走高,帶動市場氣氛好轉,下游現貨剛需採購,貿易商部分追漲。至收盤現貨8060-8150,12月下8060-8100,1月下7990-8020,2月下7970-8000,單位:元/噸。美金市場小幅整理,聽聞市場12月裝船出口伊朗成交,美金船貨資源報盤有限,內外盤小幅順掛,1月紙貨賣盤995-1000,1月到船貨買盤1000 LC90,單位:美元/噸。

【成本方面】

昨日純苯市場價格重心偏強,主要受下游苯乙烯價格走強帶動,苯乙烯來說港口庫存偏低同時出口需求繼續增加帶動價格上行,純苯來說自身基本驅動力不足,新裝置投產,對市場再度帶來壓力,而下游仍然表現一般,截止收盤華東港口12月下商談6490元/噸,1月下商談在 6550-6560元/噸。FOB韓國1月商談758對762美元/噸。市場貨源供應充足,以及進口貨供應依舊穩定,自身基本面驅動力不足。

【供需方面】

供應:目前苯乙烯負荷降至72%附近。

需求:由於苯乙烯價格的持續震盪走低,下游採購跟進謹慎,以小單剛需採購爲主,EPS行業受淡季影響,整體開工下行,ABS/PS維持平穩運行。

【行情展望】

隨着苯乙烯行業虧損擴大,部分非一體化裝置停車減負,加上伊朗出口裝船,港口庫存大幅下降,基差短期受到支撐,且油價短期偏強,短期對苯乙烯有所提振。但12月連雲港石化投產在即,整體存累庫預期,疊加盛虹純苯新裝置供應逐步釋放以及純苯港口持續累庫,成本端支撐偏弱,加上苯乙烯現金流有所修復,預計苯乙烯反彈空間受限。

策略上,EB01在7500-8000區間操作,7900以上多單減倉,8000附近可以逢高試空。

PVC:社會庫存本週或延續去化,關注社庫拐點

【PVC現貨】

國內PVC市場現貨價格小幅上漲,PVC期貨窄幅震盪,華東點價一口價成交併存,華南以一口價成交爲主,實單成交部分小幅商談,下游採購積極性整體偏低,對高價牴觸,整體成交氣氛偏淡。5型電石料,華東主流現匯自提6000-6100元/噸,華南主流現匯自提5980-6070元/噸,河北現匯送到5790-5880元/噸,山東現匯送到6000-6050元/噸。

【電石】

電石市場價格穩定,各地觀望爲主。PVC企業自身成本壓力大,且需求仍低,採購價穩定。電石廠開工穩中有小幅提升,心態謹慎,價格僵持。目前各地PVC企業電石到廠價格爲:山東主流接收價4170-4310元/噸;河南地區宇航、聯創到廠價格3900元/噸;陝西北元內蒙、府谷貨源到廠價3680元/噸。

【PVC開工、庫存】

開工:截至12月1日PVC整體開工負荷率71.13%,環比下降0.13個百分點;其中電石法PVC開工負荷率69.09%,環比提升1.44個百分點;乙烯法PVC開工負荷率78.43%,環比下降5.69個百分點。。

庫存:截至11月27日,國內PVC社會庫存在27.15萬噸,環比減少6.12%,同比增加75.5%;其中華東地區在21.65萬噸,環比減少6.76%,同比增加73.62%;華南地區在5.5萬噸,環比減少3.51%,同比增加63.33%。

【行情展望】

宏觀再傳利好,昨日廣州宣佈多區放開管控,疫情防疫放鬆似見到實質行動;昨日夜間鮑威爾證實最早於12月起放滿加息步伐。基本面上PVC邊際好轉,目前社會庫存延續去化。但從供需預期看PVC開工逐步提升,新產能如山東信發、滄州聚隆投產提負等,供應環比存增多預期。需求上據貿易商數據周度下游開工負荷走弱。由於冬季雨雪加之過年時點較早,我們對年內需求持偏差觀點。預估本週社會庫存延續去化,但12月份整體供需趨弱,庫存或顯拐點,盤面在宏觀預期下或加劇波動,預計01合約5800~6200寬幅震盪爲主。

甲醇:港口環比累庫沿海地區價格偏弱運行;同比庫存偏低下宏觀擾動顯劇烈

【甲醇現貨】

內蒙古地區甲醇市場觀望整理,綜合評估在2220—2250元/噸。山東地區甲醇市場延續偏弱震盪走勢,高端價格回調導致重心下移,日內綜合評估在2630—2770元/噸。廣東甲醇市場弱勢整理,日內主流商談參考在2780-2800元/噸。太倉甲醇市場弱勢整理,最終評估太倉收盤價格在2660-2710元/噸。

【甲醇開工、庫存】

開工率:截至12月1日,國內甲醇整體裝置開工負荷爲71.47%,較上週上漲0.68個百分點,較去年同期上漲5.10個百分點。

庫存:截至12月1日,沿海地區甲醇庫存在60.9萬噸,環比上漲9.7萬噸,漲幅在18.95%,同比下跌28.42%。整體沿海地區甲醇可流通貨源預估17萬噸附近。

【行情展望】

宏觀層面氛圍轉暖,防疫、加息放緩等均有趨樂觀態勢。從估值看,甲醇生產利潤近期修復但仍偏弱;近期全國大面積氣溫驟降,煤價短期或有支撐。近端甲醇供需彈性均有限,但方向上或逐步趨於寬鬆:部分裝置迴歸疊加新投產裝置有提負荷可能。而下游在利潤壓力下采購難有大幅釋放,且據悉港口某大型外採甲醇制烯烴裝置計劃檢修,需求減少衝擊甲醇市場。甲醇目前庫存分化嚴重,因運輸不暢產區庫存達近五年同期高位,節前或有排庫壓力;新一週期庫存環比累庫約8%,關注是否爲庫存止降拐點;但從絕對數值看港口庫存仍是低位,在宏觀強勢下低庫存或給予多頭以信心,擾動加劇。綜上甲醇盤面或寬幅震盪行情,套利方面延續週報觀點1-5逢高反套持有,關注中期05合約後續逢高做空機會,暫看上方2650壓力。

尿素: 需求階段性減緩,盤面階段性回落仍面臨宏觀情緒刺激

UR2301

【當前邏輯】

1. 從供需面看,國內尿素市場行情放緩 ,出口及東北需求採購有所降溫,尿素繼續上漲動力不足。部分尿素企業報價出現小幅回調,因貿易商部分存有低價貨源,市場成交重心也較前幾日下滑。山西晉城部分尿素裝置復產在即,近日尿素日產將呈現回升趨勢。局部疫情管控情況不一,新疆、內蒙、山西等地發運仍較爲緩慢,短期尿素供需仍存差異。另外疫情影響下,板材行業受到衝擊,需求不溫不火,另外農業備肥較爲謹慎;

2. 成本端看,中國尿素樣本港口庫存總量上升,同比上漲10.27%。當前,樣本港口庫存量處於2022年以來的偏高水平,較年內高點低10.44%,較年內低點高180.68%。因出口受限影響,短時國內 尿素價格與港口庫存相關係數較小。預計後市庫存可能在20-22萬噸左右,較本期數量窄幅波動。主因當前部分招標信息發酵,下週部分貨源法檢完畢後陸續集港,不過在政策不明朗下,國內港存窄幅調整爲主;

【觀點與策略】

供應的增加,需求階段性減緩,尿素期貨價格將呈現階段性回調,但其間也面臨宏觀的擾動,短期震盪偏弱趨勢。操作策略方面,謹慎空單持有(底部貼近成本端2100-2300),上方壓力位[2600, 2650],僅供參考。

LLDPE:估值壓力加大,但基差繼續修復仍給盤面上漲動力

L2301

【基本面情況】

1. 供需端看,國內供應情況相對穩定,然月初進口貨源有集中到港情況,因此供應端壓力仍存,2022年10月份我國聚乙烯進口量在114.01萬噸,環比減少6.06%,進口均價1112.98美元/噸產企業樣本庫存維持跌勢,環比跌6.82%。庫存量看,當前PE生產企業庫存量處於年內偏低水平,較年內低點漲19.26%,較年內最高點跌40.44%。 聚乙烯市場受宏觀面影響較大,市場心態連續提振,適逢市場現貨不多,價格走勢偏強,生產企業對後市多不看好,積極去庫爲主,因此生產企業庫存下跌。需求端看,下游棚膜需求進入淡季,加之多數地區公共衛生事件零星點式爆發,物流運輸受阻,企業訂單持續性下降,然後期食品級外包裝如塑料袋、熱收縮膜等訂單或提前累計,因此需求端仍存博弈;

2. 成本端看,原料端產品走勢小幅偏強,聚乙烯各類別成本或有所上漲,因此成本端支撐將有所增強;

【觀點和策略】

整體看目前LL基本面還是比較弱,但是從估值角度看油價上漲包括烯烴原料漲價,又帶來一定支撐,並且基差和庫存沒有形成明顯負反饋,而需求端弱現實也使得盤面上方阻力變大。我們認爲在市場預期混亂的背景下,盤面缺乏持久明顯的驅動,短期內偏強震盪壓力位在[8150, 8250]。操作策略方面,對於買入保持謹慎態度,一旦沒能突破上方壓力則有機會建立空單,僅供參考。

PP:基本面沒有明顯驅動,盤面進一步跟漲動力匱乏

PP2301

【基本面情況】

1. 供需面情況看,聚丙烯周度產量數據環比減少,同比仍上漲1.74%。總體來看,當前聚丙烯周度產量處於2022年以來的較高位水平,較年內高點低5.31%。月初成本端與需求端相互博弈,經濟下行壓力導致內需短期頹勢難改。成本端及檢修利好,給予市場短期提振,但難以扭轉市場疲軟局勢。而需求端,國內聚丙烯下游行業開工小幅提升,塑編較上週持平,PP注塑較上週持平,BOPP較上週上漲0.59%,PP管材較上週持平,膠帶母卷較上週持平,PP無紡布較上週持平,CPP較上週下降0.50%。PP下游平均較上週上漲0.05%,較去年同期低3.25%;

2. 進出口利潤來看,PP進口樣本週均利潤爲137.73元/噸,較上週跌36.91元/噸,環比降21.13%。本週國內 聚丙烯市場偏強整理,周內利好消息頻發,房地產政策再現利好及廣州防疫政策放鬆給予市場一定信心支持,業者心態向好,貿易報盤試探上漲。 【觀點和策略】

基本面偏弱且上游排庫趨勢明顯,盤面在宏觀和估值引導下來回波動,現貨端可以降低標品庫存適當延長週轉時間。因此操作策略方面,建議多單需高度謹慎,逢高止盈,上方壓力位[7800, 7850],僅供參考。

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