來源：華夏時報

12月1日下午，深陷融資性貿易風波的國聯股份（603613.SH）終於回覆了上交所問詢函。

而受到前一日該公司股東增持1000萬元護盤等因素影響，該公司12月1日盤中漲幅達5.39%，收報108.69元。

上市3年半以來，國聯股份營收增長了近10倍，股價上漲了25倍。近日，卻因被媒體質疑融資性貿易、人均創收異常、募集資金使用等陷入輿論風波，並取消了原定於11月30日召開的投資者交流會。

相關業內人士向《華夏時報》記者分析表示，融資性貿易的特徵往往是多家企業進行閉環的款項流轉，可通過看臺賬、合同、存貨等進行判定。上市公司參與融資性貿易，可能會被認定爲財務造假。根據情節輕重，要承擔相關法律責任。

質疑不斷

“公司已根據問詢函要求，結合自身業務模式，對媒體報道所述融資性貿易、人均創收異常、募集資金使用等事項進行了審慎覈實，確認前述事項均不屬實。”12月1日， 國聯股份在回覆上交所有關媒體報道事項問詢函稱。

相關風波還得從11月24日說起。彼時，有媒體對國聯股份發問：有沒有利用融資性貿易助推業績膨脹擴張？子公司只有4人，爲何人均創收竟超25億元？在資金需求不大的情況下，仍不斷募集資金，這究竟是融資性貿易網絡中的一環，還是公司確實有資金需求？

一石激起千層浪，11月24日當天，國聯股份股價跌去0.60%，11月25、26日兩天更是連續一字跌停，兩日跌幅均達10%，股價創近幾個月以來新低。

融資性貿易是指各方依託貨權、應收賬款等財產權益，綜合運用各種貿易手段和金融工具，實現短期融資或信用增持目的，增加貿易主體現金流量的行爲。

在本次風波中，所涉及的公司主要是主板上市公司億利潔能旗下控股子公司、億利節能的原材料採購和成品銷售公司——北京億兆華盛股份有限公司，同爲國聯股份和億利潔能的前五大客戶的國企——山東能源集團旗下子公司山東東嶽飛達物流有限公司。

12月1日，上海市光明律師事務所付永生律師向《華夏時報》記者指出，很多情況下，民企相對於國企的融資更難，成本更高，爲了達成融資結果，降低融資成本，部分民企會選擇與國企簽訂買賣合同，以買賣貨物的形式，進行融資。

而國企的參與動機包括繞開金融監管政策從事借款業務、優化報表虛增業務收入等，付永生表示，融資性貿易的貿易環節缺乏金融類業務的合法增信工具，因此兼具合規風險與商業風險，國有資產監督管理部門的態度經歷了從原有的加強融資性貿易業務管理、適度壓縮融資性貿易規模、到清理嚴禁融資性貿易的過程。

付永生向《華夏時報》記者舉例稱，在融資性貿易中，國企可以假裝向私企買一批貨，總價1億元，12個月後，國企可以再把這批貨以1.1億元的價格賣給私企。

“表面上，私企虧了1000萬元。實際上，其中存在時間差，國企一年前就付了1億元，一年後私企只要多付1000萬元差價，就可以佔用1億元一年的時間。這1千萬元相當於利息，摺合利率10%，相當划算。合同中約定的貨物可能就沒有轉移過。”付永生指出。

“因爲法律原則上不允許企業間直接借貸，國企沒辦法直接借錢給民企。部分國企又有做大做強貿易量、優化報表虛增收入的需求，所以雙方一拍即合。”付永生坦言。

股東護盤

股價跌勢不減，輿論風波中，國聯股份選擇讓實控人及董監高增持5020萬元至1億元公司股份以“護盤”。

11月30日晚間，國聯股份兩名控股股東劉泉、錢曉鈞分別增持約4.98萬股股份，合計增持金額近1000萬元。

受此拉動，12月1日，國聯股份（603613.SH）盤中漲幅達5.39%，收報108.69元，股價進一步修復，但尚未達到11月24日風波前水平。

國聯股份2022半年報顯示，截至報告期末，該公司有短期借款12.79億元，應付賬款2.45億元，應付票據29.65億元，合同負債16.34億元。

職業投資人程宇認爲，從財務報表來看，國聯股份的負債是以貿易往來款項爲主，而非以金融負債爲主。雖然該公司利潤表的銷售費用中，幾乎未見物流費用，但考慮到該公司是個平臺企業，且可以採取特殊的供應鏈安排而將物流成本分攤在供應商和用戶，所以僅憑此難以判定該公司存在融資性貿易。

“當然，最關鍵的還是該公司只有貿易，未見融資。如果該公司依託大宗商品貿易，而大肆舉債，那倒是融資性貿易了。”程宇向《華夏時報》記者強調。

付永生向《華夏時報》指出，確定是否屬於融資性貿易，可以通過調查所涉及公司間的臺賬、合同、存貨。

“融資性貿易的特徵往往是多家企業進行閉環的款項流轉，而貨物卻存放在同一個地方沒有移動，甚至貨權都沒有轉移。”珠海華髮商貿控股有限公司簡嘉俊表示，融資性貿易的核心是融資，假如是通過虛假合同進行的融資性貿易，往往是沒有貨物出入庫等貨杈轉移憑證的，從而可能出現款出去了，貨沒收到的情形。

“上市公司參與融資性貿易，可能會被認定爲財務造假。”付永生指出，如果被認定爲參與融資性貿易，根據情節輕重，上市公司可能會承擔民事責任、行政責任和刑事責任。民事責任要賠償投資者的損失。行政責任如罰款、市場禁入。刑事責任是情節嚴重時，直接負責的主管人員、其他直接責任人員，可能被判處有期徒刑及罰金等。