新浪期货重磅推出“期货大咖聊大宗“期货专家连麦活动,美国政策变脸美豆油跌停,后续油脂油料怎么走?美国暂缓加息黄金白银突破强阻力,后续如何演绎?新浪期货对话光大期货分析师史玥明,研讨当前投资机会。

期货大咖聊大宗1202:贵金属、煤化工、油脂

史玥明表示,甲醇可能会出现成本端价格承压、供增需减的局面,关注做空机会。

以下为文字实录(有部分删减):

史玥明:甲醇大概率会出现下行的机会。现在这段时间我们发现,甲醇在11月份一直维持震荡的走势,现在去入场是一个左侧交易,觉得心里不太有底的话,其实可以把尿素适当作为我们的多配,可以做“空甲醇、多尿素”这样的套利,或者等到后面下跌的机会较为确定之后,单边去空甲醇。

这是我们近期关于煤化工研究的结论。

和大家说说背后的逻辑。近期我们看到动力煤的价格出现了明显的下跌,虽然这一周全国各地发布了寒潮的预警,我们认为电厂煤炭的日耗会有相应的增加,但是也看到了电厂煤炭的库存一直处于往年同期的高位,也就是煤炭现在是不缺的,而且现在国内相关疫情政策优化,来自于山西、内蒙地区的煤炭往港口去运输的运输效率有了一定的提高,之前大同往秦皇岛港的运输条线,因为季节性检修的缘故,运输效率出现下降,近期的运输效率又出现一定的回升。所以,后面供给短缺的现象会得到一定的缓解,而且这周三的时候,国家重新提了关于煤炭“保供稳价”这样的一系列的政策,也推动了动力煤价格的下行。

所以,从成本端驱动的角度来讲,甲醇现在的成本线附近大概就是在2400到2500之间,对于甲醇价格的支撑自然是有所减弱的。

另一方面,从甲醇后续的基本面情况来讲,我们认为甲醇是一个供增需减的格局。一方面像国内的甲醇存量装置陆续出现回归,而且后面在12月份还会有差不多300万吨的新装置进行投产。所以,后面甲醇会面临国内较大的供给压力。

另外,12月份伊朗地区除了像Marjan这一套装置出现了检修之外,其它所有的装置基本上都已经复产了,后面来自于伊朗方面的进口可能也会有相应的增加。对于甲醇,无论是国内生产的回归;还是海外进口的增加,都会对甲醇的供给产生相应的增量。

另外,现在看到甲醇下游的需求其实表现还是比较低迷,主要体现在MTO装置的利润一直是维持偏亏损的状态,导致很多MTO装置现在都是低负荷运行或者是停产的状态。所以,对于后面甲醇的需求,我们认为表现得还是比较疲弱。虽然说现在甲醇的港口库存还是处于偏低的位置,差不多是50万吨。但是这一周甲醇的港口库存已经往上增长了差不多4万吨左右。也就是后面随着供应增加、需求下降,后面库存大概率是会逐渐出现恢复的,对甲醇的价格也会产生相应的加强。所以,我们认为后续甲醇是会存在偏空的入场机会。

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