自去年以來，飆升的通脹讓美聯儲頭疼不已。不過，越來越多的證據表明，美國的通脹在回落，但距離美聯儲的通脹目標2%仍有很長一段距離。

法國巴黎銀行和德意志銀行等機構的經濟學家表示，由於基數效應和市場供需變化，明年通脹有望大幅回落，但價格仍將高於前幾年的水平。他們還警告稱，明年通脹的波動性更大，市場不應預期美聯儲“很快降息”。

美國通脹問題依然牽動市場情緒。在此背景下，哪些美股能夠提供避風港？

智通財經瞭解到，今年早些時候，高盛和巴倫週刊篩選出了多家擁有定價權的公司，並認爲這些公司能夠抵禦通脹衝擊。現在回過頭來看，這些股票真的能抗通脹嗎？未來是否還值得投資？

股價表現如何？

今年早些時候，高盛列出了羅素1000指數中每個行業定價能力最好的公司，包括：Alphabet（GOOGL.US）、Coach母公司Tapestry（TPR.US）等。如下圖所示：

數據來自：高盛、富途

巴倫週刊表示，那些在2022年能夠維持並提高利潤率的股票應該會很受歡迎。巴倫週刊篩選出了27家擁有定價權的公司。

數據來自：巴倫週刊、富途

然而，從上面的圖表中可以看到，今年以來，一半以上的抗通脹公司股價走軟。

截至12月1日美股收盤（下同），在高盛青睞的擁有強定價權的8家公司中，有4家年初至今股價下跌。其中，愛德華生命科學（EW.US）跌超40%，而Corteva（CTVA.US）漲近42%，股價表現差異很大。

值得注意的是，標普500指數年初至今跌14.74%，近60日上漲2.43%。相比之下，在這8只美股中，有5只年內股價表現好於標普500指數。

而在巴倫週刊篩選出的擁有定價權的27家公司中，僅有11家公司年初至今股價上漲，同期跑贏大盤的有19家。

總體來看，在上述所有35只美股中，年內股價表現跑贏大盤的股票佔比接近70%，同期股價表現跑贏行業的股票佔比也接近70%。

此外，隨着近期市場情緒好轉，這些抗通脹公司的股價反彈。超過80%的抗通脹公司近60日股價表現好於標普500指數。

業績能否經受住通脹衝擊？

高毛利率是這些抗通脹公司備受青睞的重要因素。

儘管大部分這些公司今年以來的股價仍下跌，不過從其關鍵的盈利能力指標來看，這些公司表現仍然出色。

數據來自：高盛、巴倫週刊、富途

本文選擇毛利率TTM（最近12個月的滾動數據）作爲衡量盈利能力的指標，以消除季節性因素的影響。另外，爲進行比較，本文將個別公司的數據根據日曆年進行調整，如將Tapestry（TPR.US）截至2022年7月2日的數據劃入2022年6月30日組別。

從圖中可以看到，儘管今年美國通脹升至40年新高，但大部分公司的毛利率仍維持在高位。

其中，博通（AVGO.US）的毛利率顯著改善，從去年年底的61.36%升至今年9月底的65.68%。相比之下，同爲半導體明星公司的英偉達（NVDA.US）的表現較差，其毛利率從去年年底的64.93%跌至今年9月底的57.84%。

值得一提的是，這兩家半導體公司今年的股價都大幅下挫，博通年內下跌超15%，而英偉達同期則暴跌近42%。

總結

由於受到美股整體下挫的影響，今年大部分擁有定價權的公司的股價走低。不過，大部分公司仍然跑贏了大盤及板塊。

更加關鍵的是，儘管美國通脹今年多次刷新40年新高，但是這些公司仍然保持了高毛利率，部分公司甚至提高了盈利能力。

總體而言，這些公司在高通脹環境下顯示了韌性。

儘管美國通脹已經迎來拐點，但通脹仍然具有粘性，可能會在未來很長一段時間裏維持在高於美聯儲目標的水平。在這種情況下，已經經受過高通脹考驗的公司仍值得投資者關注。