香港《南華早報》11月30日文章，原題：即使經濟衰退迫在眉睫，2023年對投資者來說仍將是更好的一年在2022年的大部分時間裏，主要股票和債券市場的總回報率一直爲負，直到第四季度纔有所回升。在通貨膨脹、利率、經濟增長和國際政治等方面潛在壞消息不斷的情況下，許多人仍對漲勢持懷疑態度。在這樣的情況下，2023年還有哪些值得期待？

回顧2022年，在全球上市的債券和股票市場中，很難找到上漲的例子，大多數都損失慘重，其中損失最大的是那些對利率變化最敏感的資產類別。這在很大程度上歸咎爲罕見的估值調整，其核心是長期利率從量化寬鬆時代特有的極低水平逆轉——隨着通貨膨脹愈演愈烈，多國央行不得不積極提高利率。

隨着調整逐漸落地，債券收益率已經開始符合實際GDP增長和通脹的長期趨勢。有證據表明，隨着供應鏈的限制和全球大宗商品價格不再對消費品價格構成上行壓力，通脹可能正在見頂。

利率接近峯值，意味着債券投資者未來的損失風險會降低。固定收益的前景令人鼓舞，投資者現在可以期待更高的收益率。人們已經在包括亞洲在內的全球信貸市場上看到更多積極的投資回報，自10月底以來，亞洲借款人發行的以美元計價的公司債券回報一直非常強勁。利率和債券收益率的峯值可能爲全球債券市場帶來更好結果，收入回報將比此前很多年更高。

此外，近期全球油價下跌對企業盈利來說也是個好消息。它減輕了利潤率的壓力，尤其是對工業和其他能源大用戶而言。石油和天然氣股票在2022年的表現大大優於其他股票市場。隨着油價下跌，趨勢的逆轉應該有利於非必需消費品甚至科技等行業。

總體而言，峯值利率和較低的油價是對前景的兩個看漲因素。更好的一年即將到來，不過，需要投資者注意的是還需要控制期望，因爲超額資本增長回報的前景並不樂觀。（作者克里斯·伊戈，文簡譯）