德林社  文 | 张佳儒

相宜本草再一次启动A股IPO。

近日，上海相宜本草化妆品股份有限公司（简称“相宜本草”）向上海证监局提交上市辅导备案材料。早在2012年，相宜本草曾递交过招股书，距今已经10年之久。

相宜本草辅导备案材料显示，封帅直接持有43.20%的股份，合计控制80.50%的股份，为公司控股股东、实际控制人。

如果2012年相宜本草成功上市，封帅凭借大比例持股受益最大。随着2014年相宜本草IPO的终止，封帅的财富无从谈起了。

财富无从谈起的，还有今日资本。根据相宜本草2012年的招股书，今日资本持股15.4%，是第二大股东，也就是相宜本草IPO的第二大受益人。

今日资本创始人是徐新，她因投资京东回报率超过150倍一战成名，被圈内人士称为“风投女王”。

相宜本草IPO的热门话题中，和今日资本的冲突算是一个。媒体报道，封帅曾在内部大骂徐新是骗子。由于合作并不愉快，今日资本想通过相宜本草上市实现退出。

相宜本草相隔10年再战IPO，如果实现上市，封帅和徐新或将斩断10年前的恩怨。

国货美妆龙头，IPO起大早却赶晚集

2012年的招股书显示，相宜本草主要从事本草化妆品的研发、生产与销售业务，目前主要产品为“相宜本草”品牌系列护肤用品。

业绩来看，10年前的相宜本草正处于高速发展期，据招股书披露，相宜本草在2009至2011年的营业收入增长率分别高达87.73%、98.76%、78.11%，远远高于同行。

盈利能力来看，相宜本草也有优势。2009-2011年，相宜本草毛利率分别为78.65%、79.87%、80.34%，高于同行可比上市公司。

在品牌关注度方面，根据百度数据研究中心的报告，在天然活性化妆品方面，相宜本草关注度占比21.2%，排名第一；护肤品关注度排名中，相宜本草以 5.64%的关注度排名第二。

不难看出，相宜本草是一家国货美妆龙头，IPO启动的时间也较早。据2012年招股书显示，相宜本草拟发行5200万股，占发行后总股本的25%，拟募集资金超7亿，其中6.24亿元用于营销渠道及品牌建设项目。

相宜本草起大早却赶了晚集。2014年，相宜本草终止IPO。在此之后，贝泰妮、珀莱雅、逸仙电商、丸美股份等美妆公司纷纷登陆资本市场，相宜本草成了资本市场的晚辈。

为什么要终止？外界猜测其可能是两年前冲击IPO透支了往后业绩，如今无法交出令人满意的报表。

相宜本草时任总裁严明说，终止上市是出于公司战略等多方面考量的结果。目前商超渠道大环境不理想，公司内部也处在调整期，这两年将以维护市场稳定为重，同时加强公司的抗风险能力。

在此之后，外界还有声音说，相宜本草将转向香港上市，最终没见到动静。2022年，相隔10年，相宜本草再次启动IPO。

其实，相宜本草的IPO计划在2年前就开始发力。2020年7月，前上海家化首席市场官俞巍接任严明的执行总裁一职，严明卸任。

对于人事调整，相宜本草方面的消息是，严明的卸任，确实与公司准备IPO上市有所关联。但他未来依旧会以董事的身份支持相宜本草的工作。

如今，相宜本草提交上市辅导备案材料，继续推进IPO计划。一旦上市成功，相宜本草将圆梦A股，二股东今日资本或将退出。

时隔10年IPO，封帅和徐新或将斩断恩怨

相宜本草和今日资本的缘分可以追溯到2007年，相宜本草和今日资本签订了投资协议，今日资本注资8000万元。

据当时媒体报道，确定融资额的时候，封帅很是斟酌，“我当时只想融5000万到6000万，一来不想释放太多股权，二来觉得金额最好能和企业的规模相匹配。”

而在徐新看来，8000万人民币是他们投的最少金额，低于这个金额就没兴趣投了。

谈判持续了3个月，收购价格部分是谈判的重点和难点，这为后续双方矛盾埋下伏笔。2012年7月，相宜本草和今日资本不和睦的消息发酵。

当时，21世纪经济报道，一位接近今日资本的内部人士表示，目前其和相宜本草搞得非常不愉快，合作到后期就是貌合神离，上市之后今日资本肯定要退出。

矛盾的原因是什么？

根据媒体报道，相宜本草封帅曾在内部大骂徐新是骗子，头顶真功夫、网易等项目风险投资人的光环让他们吃了亏。2009年上半年相宜本草的封帅曾说，他那时风投的钱一半都没有花掉，稀释的股份很不合算。

除了股权，还有其他原因。从2008年开始，今日资本把全国化妆品企业业绩超过五亿的都接触过一遍，相宜本草意见很大，声讨其不应投同业竞争企业。

《商界评论》杂志报道，相宜本草和今日资本的矛盾是因为封帅觉得投资人赚得太多，从而心理失衡。

该媒体还报道，假如今日资本所持相宜本草股票在2013年底全部套现，获得8亿元现金，6年投资的年收益率约为44%。

招股书中显示，今日资本持股15.4%，是相宜本草第二大股东。天眼查显示，今日资本（Capital Today Investment X（HK） Limited）持有相宜本草15.4%的股份。

矛盾之下，相宜本草上市，今日资本退出，对于双方都是一个解脱。

相宜本草再战IPO，10年时间，相宜本草的业绩水平如何，还有待后续IPO材料的披露。相宜本草和今日资本之间的矛盾，后续是如何发展的，目前尚不清楚。

可以确定的是，相宜本草如果本次IPO实现上市，今日资本将可以减持退出，封帅和徐新之间的恩怨或将就此斩断。