国泰君安：后市仍将是行业快速轮动，权重股搭台的过程，医药中期行情随时启动

【国君金工】复苏预期强化下的资金选择

来源：Allin君行

核心观点：市场已经形成一致预期：“通胀回落、美联储加息周期临近尾声、消费复苏预期上修”，未来是预期企稳到业绩落地之间的真空期，权重搭台过程持续。

上周复盘与展望：初期聚焦地产、消费，中期机会仍在医药。

当一个逻辑被市场广泛认知的时候，机会一定不在这条逻辑线上，我们需要从市场已有认知外寻求突破。其中，市场认知热度，需要根据筹码变化情况来判断，而认知程度，通过涨跌幅来判断。当前来看，市场认知可总结为3句话“通胀回落、美联储加息周期临近尾声、消费复苏预期上修”，而预期消费复苏不等于实际消费数据回暖，经济复苏不会一蹴而就，消费当下只是估值修复行情，并未成为主线。在无明晰主线的背景下，后市仍将是行业快速轮动，权重股搭台的过程。

策略配置建议：北上资金中期流入趋势不改，大盘权重搭台进行时。

从统计结果来看，北上资金受利率、汇率以及全球风险预期影响。其中，北上资金流向与中美国债利差及美元指数的相关系数分别达0.33及-0.45。中期来看，美国通胀下行趋势确立，而国内疫情防控及地产政策迎来重要边际变化，利率汇率或将同步走强，同时全球经济政策及地缘政治不确定性均出现回落趋势，这意味着北上资金未来有望加速流入。总结来说，北上资金将是未来1-2个月市场资金流入主导力量，其配置偏好值得重点关注。

板块配置：医药中期行情随时启动。

近期市场轮动现象持续，但一个非常值得关注的现象是，医药板块近一周换手率、成交额在所有行业中排名靠前，但其与可选消费、地产不同，其呈现的是盘整走势，而非大幅上涨，这说明医药板块内部正在进行充分的筹码交换，且预期分歧较大，这为医药后市拉升提供了基础，维持重点配置建议。

壹

择时

市场情绪指数

上周万得全A涨幅2.44 %，上证指数涨幅1.76%，深证成指涨幅2.89%。其他宽基指数方面，沪深300涨幅2.52%，中证500涨幅1.32%，中证1000涨幅2.59%。

微观市场结构择时

知情交易者活跃度指数在上周一至周五持续上升并转为正值，发出看多信号。

贰

行业与风格

风格收益

北上资金中期流入趋势不改，大盘权重搭台进行时。从统计结果来看，北上资金受利率、汇率以及全球风险预期影响。其中，北上资金流向与中美国债利差及美元指数的相关系数分别达0.33及-0.45。中期来看，美国通胀下行趋势确立，而国内疫情防控及地产政策迎来重要边际变化，利率汇率或将同步走强，同时全球经济政策及地缘政治不确定性均出现回落趋势，这意味着北上资金未来有望加速流入。总结来说，北上资金将是未来1-2个月市场资金流入主导力量，其配置偏好值得重点关注。