張敬偉

據報道，過去的一週，人民幣匯率再度快速上漲。截至12月2日16時，境內在岸市場人民幣對美元匯率（CNY）徘徊在7.042，過去一週累計最大漲幅超過1800個基點；境外離岸市場人民幣對美元匯率（CNH）觸及7.0359，累計最大漲幅則超過2100個基點。

人民幣匯率隨市波動符合市場規律，動態企穩更是常態。因此，市場應以平常心看人民幣匯率漲跌、以自信心看人民幣匯率企穩。人民幣匯率跌至“7時代”，是內外因疊加所致。內部疫情多點散發、頻發甚至局部暴發，尤其二季度前期經濟承壓較重；外部因素則是美聯儲開啓暴力加息閥門，近期已經加息6次，預期本月還會加息，除了3月加息25個基點、5月加息50個基點外，6月、7月、9月、11月連續4次加息幅度均爲75個點。美聯儲6次加息累計375個基點，可謂前所未有的暴力加息。

美國通脹全球溢出，美聯儲加息也形成全球傳導。在此情勢下，強美元態勢形成，今年4月美元指數突破100點大關之後，美元單邊升值的勢頭更趨鞏固，9月28日美元指數升至20年來高點114.78點。在此情勢下，全球匯市陷入混亂，全球貨幣紛紛貶值，作爲SDR籃子貨幣之一，人民幣匯率也貶至“7時代”。這既是美元強勢地位帶給匯市的連鎖反應，也凸顯出美式暴力加息的負面效應。

雖然人民幣匯率下行，但是相對於全球其他主要貨幣，人民幣匯率維持相對穩定。一方面，英鎊、歐元和日元對美元匯率貶值幅度較大，而且人民幣對這些貨幣處於升值；另一方面，從更長的時間線看，人民幣對美元處於升值狀態。2005年1美元兌人民幣是8.27，2008年1美元兌人民幣是7.3，最新是1美元兌人民幣在7.04左右，說明人民幣兌美元處於升值通道中。年終穩經濟到了衝刺時刻，政策面和市場面紛傳利好消息。

今年以來，中央和地方出臺的穩經濟措施前所未有，既有貨幣政策的持續不斷賦能，也有減免稅費的連續減負，更有鼓勵投資、強化消費和刺激出口的一攬子舉措。正因爲如此，三季度經濟增長迅速擺脫頹勢，GDP增長達到3.9%，前三季度GDP增長爲3%。除了存量政策，近期中央、國務院又連續出臺穩經濟的利好政策，爲年底穩經濟衝刺繼續發力。

一方面，央行通過全面降準，釋放5000億流動資金，並由此釋放貨幣政策的乘法效應，給全市場注入數萬億資金流動性，在重點澆灌實體經濟和中小微企業的同時提振全市場信心，消弭市場恐慌。

另一方面，政策穩定樓市去系統性風險。從保交樓到近期支持樓市的16條，再到資本市場支持樓市平穩健康發展的5項措施，支持房地產市場的“三支箭”發出，拂去了籠罩在房地產市場的萎靡之氣。

疫情是導致內循環不暢動力衰減的關鍵原因。疫情風險可控，內循環動力也會逐漸恢復。疫情形勢好轉，制約製造業下行的市場頑疾開始消解，市場焦慮也會消除。失穩的產業鏈和梗阻的供應鏈，都會減趨好轉，從生產到消費的全鏈條問題也會減趨解決，製造業下行趨勢將會得到遏止。

中國經濟基本面向好以及疫情形勢好轉，美聯儲加息預期轉弱、美元指數降低也推升了人民幣匯率。內外因素疊加，給人民幣匯率注入走強動力。作爲全球主要貨幣之一，匯率波動是常態，人民幣穩定韌性纔是本色。