來源：華爾街見聞

儘管美聯儲發出了“鷹派”信號，但投資者仍押注其將在2023年降息，因爲經濟衰退近在咫尺。

美聯儲主席鮑威爾在上週的講話暗示，美聯儲可能在12月的FOMC會議上僅加息50個基點，結束連續數次75個基點的加息。此後市場增加了對其明年降息的押注。

目前，美國債券市場的定價顯示，交易員們押注美聯儲將被迫在2023年第四季度降息兩次。聯邦基金利率將在明年5月達到4.9%的峯值，然後在2023年底回落至4.4%，約有50個基點的幅度減少。

據媒體報道，德意志銀行美國利率研究主管 Matt Raskin 表示：

我認爲可以有把握地說，美聯儲預計其明年不會降息。那麼，我們該如何解釋這種立場與我們的預期之間的差異呢？

我認爲，這歸根結底是因爲市場參與者預計明年會出現經濟衰退，而美聯儲的預測仍然是軟着陸。

Raskin 談到了美債收益率曲線的倒掛。上週，美債收益率曲線倒掛程度再創歷史新高，10年期美債收益率跌至比2年期美債收益率低78個基點的水平，倒掛深度爲1981年底以來最大；而41年前的當時，美國經濟開始衰退，失業率甚至高於2008年金融危機時的水平。

上週，鮑威爾明確表示，美聯儲預計不會很快出現政策調整：

我和我的同事都不想過度緊縮。降息不是我們想馬上做的事情，因此這就是我們放緩加息步伐的原因。

市場很快就對這番言論進行了鴿派定價。華爾街認爲，儘管重申了一些鷹派言論，但總的來看，鮑威爾此次講話仍偏鴿派立場，而且並沒有重申他在11月時說的“在我們達到足夠的限制性水平之前，我們還有一段路要走”。

有分析師提出了不同觀點。法國巴黎銀行美洲宏觀政策主管 Calvin Tse 認爲，市場聽到了鮑威爾說他不想過度收緊，卻忽略了後半句話，即美聯儲仍將把利率維持在限制性區間，“市場已經走得太遠了”。

安聯首席經濟顧問 Mohamed El-Erian 上週也表示，近期美股的反彈表明，市場“完全忽視”了鮑威爾關於通脹的一些言論，他警告稱，投資者可能沒有將關鍵風險計入市場，“市場沒有聽到鮑威爾的平衡性言論”。

據媒體報道，Alliance Bernstein 全球利率交易主管 Matthew Scott 稱：“市場交易的依據是美聯儲官員上次的公開講話，以及對下一次CPI數據的預期。我認爲，市場上沒有人真正對美聯儲明年年底的政策走向抱有高度信心。”

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