人民幣匯率強勢反彈近一週，收復“7”關口後升值能持續多久

人民幣對美元匯率在最近一週迎來了一場勢如破竹的升值。

12月5日早盤，離岸人民幣對美元匯率率先發力，升破“7”關口，盤中一度升破6.94關口；人民幣對美元即期匯率開盤後“不甘示弱”同樣升破“7”關口，隨後接連升破6.99、6.98、6.97、6.96和6.95關口，16時30分收盤報6.9561，較上一交易日大漲819個基點。

這是人民幣對美元匯率8月中旬快速走弱、並在9月中旬在離岸及在岸市場先後跌破“7”後，首次強勢收復這一重要關口。

爲何近一週強勢反彈

從11月29日人民幣對美元匯率在在岸和離岸市場雙雙盤中大反彈算起，本輪人民幣對美元升值勢頭可謂非常強勁。

其中，人民幣對美元即期匯率從11月29日的盤中低點7.2116到12月5日盤中高點6.9473，升值超過2600點，5個交易日的升幅達到3.66%。

更多反映國際投資者預期的離岸人民幣對美元匯率從11月29日的盤中低點7.2487到12月5日的盤中高點6.9374，升值超過3100點，升幅超過4.29%。

“最近出爐的通脹等美國經濟數據強化了美聯儲將放緩加息的預期，在此影響下美元指數大幅疲弱，因此減輕了人民幣貶值的外部壓力，國內防疫政策的優化以及監管部門加大了對房地產行業的支持力度，在樂觀預期影響下帶動了人民幣升值。”滬上某銀行金融市場部人士表示。

興業研究在最新研報中指出，本輪人民幣反彈主要有三方面原因，一是經過7個月的修復高估，人民幣匯率已經修復2021年相對美元指數的高估，2022年10月下旬進入低估區間。本輪人民幣修復高估已經進入下半場，修復高估的速率較此前半年放緩，且隨着全球風險偏好、美元指數和美聯儲動向、國內疫情動向等變化，人民幣將出現反彈波段。

二是美國10月CPI同比和核心CPI同比均不及預期及前值，美國通脹回落引發市場對於美聯儲放緩加息的預期，全球風險偏好階段性回升，美元指數和美債收益率回調，亞洲貨幣和人民幣匯率壓力減輕。

三是國內疫情防治措施的優化調整帶來消息面的利好，11月4日中德在新冠疫苗等領域達成合作，11月11日國務院聯防聯控機制公佈優化疫情防控的20條措施。

本輪人民幣匯率升值能持續多久

經過一週的快速攀升後，本輪人民幣對美元匯率升值的持續時間和力度，成爲市場關注的焦點。

北大國民經濟研究中心預計，2022年12月美聯儲大概率加息50個基點，同時全球避險需求仍將支持美元近期維持高位震盪，這一定程度壓低人民幣，但隨着美聯儲加息步伐放緩，將減輕美元指數對人民幣匯率的壓制。隨着一攬子穩經濟措施持續發力，國內需求逐步修復，國務院出臺優化防疫工作20條新規定，全面助力社會復工復產，後續經濟基本面對人民幣仍有支撐，同時人民銀行持續關注外匯市場運行情況，確保人民幣匯率在合理區間雙向波動。

對於與人民幣匯率高度相關的美元指數走勢看，中金公司認爲，匯率的走勢並不完全決定於貨幣政策，美聯儲寬鬆、美債利率下行時、美元繼續走強也並不鮮見，如2019年。近期美元走弱一方面由於美債利率下性，另一方面也由於其他國家風險偏好的部分提振。由於衰退期間美元往往維持強勢、且該機構測算的美元流動性拐點要到明年中出現，因此美元可能維持相對強勢到明年上半年。

“12月5日，美元兌人民幣回到7以內，驗證了我們的觀點，本輪人民幣修復高估行情還未結束。”興業研究在報告中指出，倘若12月中旬公佈的美國11月CPI數據繼續回落，進一步加強市場關於美聯儲邊際鴿派的預期，疊加春節前剛性結匯需求提前釋放，則人民幣的反彈可能延續更長時間至農曆春節（2023年1月下旬）。中期來看，人民幣趨勢性轉升的關鍵因素在於國內緊貨幣信號、庫存週期出清以及境內美元利率顯著回落。