轉自：中國證券報

保險股反攻號角持續奏響，低迷多時的保險股近期陸續展現新氣象。

12月5日，A股、港股保險板塊同步大幅走強，中國平安A股上漲近6%、H股上漲超13%；中國人壽、中國人保、中國太保、新華保險、衆安在線、中國太平、中國再保險等均大幅上漲。

分析人士認爲，資產和負債兩端共同催化了保險股的估值修復。地產、防疫和流動性等穩增長政策有望持續發力，長端利率上漲預期升溫，保險資產端將受益；險企壽險轉型持續推進，2023年開門紅預期向好，產險景氣度延續上行，負債端也迎來改善。兩方面因素驅動下，保險股估值修復有望延續。

保險股普漲

截至收盤，A股市場上，Wind保險指數漲幅超5%，突破1630點，創9個多月以來新高。板塊內六大成分股漲幅均在5%以上，其中新華保險以7.53%的漲幅領漲，中國太保、中國人保漲幅超過6%，中國平安、中國人壽漲幅均超5%。

來源：Wind

港股市場上，中資保險股也走勢強勁。截至收盤，港股中國平安上漲13.14%，領漲港股保險板塊；衆安在線上漲10.82%，中國太平上漲7.52%，新華保險上漲7.50%，中國太保上漲7.11%，中國人壽上漲6.60%、中國人民保險集團上漲5.16%，中國再保險上漲3.92%。

事實上，11月以來，主要保險股已有明顯上揚。Wind數據顯示，自11月1日至12月5日，A股市場上，中國人壽、中國太保、中國平安、新華保險四大險企區間累計漲幅均超過30%。港股市場上，中國平安區間漲幅高達68.6%，衆安在線、新華保險、中國太平區間漲幅均超55%，中國太保、中國人壽也在區間漲幅47%以上。

兩端發力催化行情

對於近期保險股走強，分析人士認爲，資產和負債兩端共同發力，催化了保險股估值修復。

銀河證券近日發佈的研報指出，當前險企資產、負債改善共振，基本面有望實現反轉。負債端，險企壽險轉型持續推進，2023年“開門紅”預期向好；車險保費增速有望回升，產險景氣度延續上行。資產端，地產系列支持政策落地，多渠道融資紓困，險企的地產投資風險有望化解，投資端得以改善。

“近期支持房企融資的‘三支箭’相繼推出，力度大、落地速度快，對於提振保險股行情，有着直接且明顯的刺激效果。”一位保險行業人士表示，不動產投資是大型險企投資組合中重要的組成部分，隨着相關地產投資風險的緩釋，有利於改善險企投資端面臨的壓力。

信達證券數據顯示，從險企房地產投資敞口看，截至2022年上半年末，主要上市險企房地產投資佔總投資組合比例約在2%~5.5%區間，其中，中國平安、中國太保地產投資敞口占比超過5%。

例如，對於近來反彈幅度較大的中國平安來說，“持續性、多層面、大力度的房地產利好政策落地將極大改善公司前期投資的房地產項目回款預期和收益保障情況，對公司整體業績和估值構成直接提振。”東興證券非銀金融行業首席分析師劉嘉瑋表示。

邊際改善態勢有望延續

“未來一段時期隨着國內權益市場邊際改善，且在政策呵護下房地產投資風險也有望緩慢釋放，疊加各類穩增長、減稅降費政策的持續出臺，配合險企自身資產配置結構的不斷優化和風控能力的有效提升，險企投資端有望延續邊際改善態勢。”劉嘉瑋認爲，養老金新政落地適逢各險企2023年開門紅籌備工作陸續展開，開門紅銷售情況有望超預期。

長端利率的上漲預期也利好險企資產端後續表現。開源證券認爲，後續一系列穩增長舉措有望助力經濟企穩，長端利率易上難下，利好保險息差擴張，驅動估值修復。

星圖金融研究院副院長薛洪言坦言，此前，在資產、負債兩端的衝擊迎來拐點之前，保險公司股價缺乏支撐點，一再創新低不足爲奇。但就當前來看，保險行業資產、負債兩端均已發生拐點性變化，股價向上有空間，正進入“甜蜜擊球區”。

在薛洪言看來，從負債端看，財險領域的車險改革已過陣痛期，頭部險企車險收入重回正增長，規模和利潤雙增；壽險代理人清虛接近尾聲，代理人隊伍量穩質優，疊加經濟復甦預期，2023年壽險收入有望重回正增長。資產端，隨着經濟復甦的預期增強，10年期國債收益率易漲難跌，利率持續下行對保險行業的壓制已經基本解除。同時，資本市場已迎來反轉行情，權益投資將持續正貢獻。此外，隨着房地產政策的不斷升級，地產投資對保險板塊的壓制作用也將逐步緩解，市場情緒最悲觀的階段已過去。

編輯：葉松