21世纪经济报道记者叶碧华 实习生万梦琰 广州报道

12月5日，奈雪的茶发布公告，宣布已签署对乐乐茶主体公司上海茶田餐饮管理有限公司的投资协议，以5.25亿元收购乐乐茶43.64%股权。

根据公告，投资事项完成后，奈雪持股43.64%成为乐乐茶第一大股东；乐乐茶将成为奈雪的联营公司，并将继续维持独立经营，即乐乐茶仍将保持“品牌不变”、“团队不变”、“运营不变”。

抄底乐乐茶？

据乐乐茶官网信息显示，定位为“茶饮+软包”的新式茶饮品牌乐乐茶，自2016年在上海开出首家门店以来，目前全国门店数量为123家，其中59家位于上海，全部直营。另据公告，截至2021年底，乐乐茶资产净值为1.82亿元，2020年、2021年品牌主营业务分别收入7.28亿元和8.69亿元，除税后分别亏损2064.3万元和1816.7万元。

从最新披露的业绩数据不难发现，疫情这两年对乐乐茶的影响并不小。今年7月，乐乐茶关联公司上海茶田餐饮管理有限公司被曝光新增股权冻结信息，被执行人为第一大股东Lelecha Group Limited，冻结股权数额2386.7万元。

此次公告也披露，在2020年及2021年，一间独立第三方投资机构（“债权人”）向乐乐茶创始人郭楠提供借款，Lelecha HK为债权人借款提供担保。由于Lelecha HK所持股权已被债权人申请冻结，所以奈雪、债权人及郭楠拟签署一份三方协议，约定此次投资事项部分对价将直接用于偿还债权人借款，由奈雪直接汇入债权人指定的账户。

事实上，早在去年7月就有消息传出，元气森林和喜茶都欲收购出现经营困难的乐乐茶，并给出了40亿元估值。但这一消息随后很快就被澄清。数据显示，此前乐乐茶共完成4轮融资，2019年完成pre-A轮2亿元融资后，其余3次均为战略融资，最近一次的融资停留在2020年7月，该轮融资后估值达到17.1亿元。

以奈雪对乐乐茶43.64%的股权收购价格计算，乐乐茶的最新估值约为12亿元。因此，有人认为奈雪此次以5亿多控股乐乐茶是一次“抄底”。

根据公告，收购后，乐乐茶董事会将由七名董事组成，其中奈雪委派四名董事（包括董事长）；乐乐茶将设一名总经理，投资事项完成后，首位总经理为现上海茶田首席执行官李明博。

同业竞争待解

对于此次收购的原因，奈雪在公告表示，董事会认为，乐乐茶作为现制茶饮行业头部企业之一，尤其在华东区域有较好的品牌实力和消费者认知。该估值是综合考虑乐乐茶的经审核资产净值、行业地位以及集团过往经营表现及未来展望而作出。投资完成后，奈雪将在门店拓展、供应链、数字化与自动化、内部管理等方面赋能乐乐茶，帮助其取得进一步增长。

值得一提的是，收购公告中同时披露了乐乐茶未来的上市计划。公告称，依照股东协议的约定，如乐乐茶在2025、2026及2027年（“业绩考核期”）任意年度满足约定的业绩指标，且符合纳斯达克证券交易所、纽约证券交易所或联交所上市的上市条件的前提下，仅由于奈雪作为股东带来同业竞争问题，导致乐乐茶上市计划受阻，其他股东有权通过书面形式要求奈雪在规定的时限内进行上市前调整以纠正前述因素。

从目前两个品牌的业态来看，确实存在一定程度的相似，比如说产品线，都有软包、水果茶、奶茶、茶包、零食等。定价上，乐乐茶最低单品卖9元，最高33元；奈雪最低也是9元，最高28元。

奈雪的茶最新财报显示，今年上半年公司营收20.45亿元，同比下降3.8%。2022年第三季度内，奈雪的茶净新增69家门店，关停17家门店，截至今年9月30日，奈雪在全国拥有973家自营门店，其中一线城市数量最多，为339家，占比34.84%。

眼下，新式茶饮进入了新的阶段，蜜雪冰城顶着频繁的食品安全问题继续冲刺IPO，多轮融资“骑虎难下”的喜茶也在近日宣布放开非一线城市加盟业务，资本急于“出逃”可见一斑。

而带病上市的“奈雪的茶”日子也不甚好过，刚从食安危机中恢复不久，其华南大本营深圳、广州又先后遭遇疫情。近日，奈雪低调更换了Logo，去掉日本元素改玩国潮，将中文招牌从“奈雪の茶”改为“奈雪的茶”，字母招牌也由日文“NAYUKI”改为拼音“NAIXUE”，并在餐单中增加套餐选项。

在今年全国疫情多变的形势下，新式茶饮行业业绩难免承压。此次奈雪收购乐乐茶，能否摆脱同业竞争的问题，乃至于推动该品牌未来顺利上市，还需拭目以待。

（作者：叶碧华，万梦琰 编辑：林曦）