21世紀經濟報道記者葉碧華 實習生萬夢琰 廣州報道

12月5日，奈雪的茶發佈公告，宣佈已簽署對樂樂茶主體公司上海茶田餐飲管理有限公司的投資協議，以5.25億元收購樂樂茶43.64%股權。

根據公告，投資事項完成後，奈雪持股43.64%成爲樂樂茶第一大股東；樂樂茶將成爲奈雪的聯營公司，並將繼續維持獨立經營，即樂樂茶仍將保持“品牌不變”、“團隊不變”、“運營不變”。

抄底樂樂茶？

據樂樂茶官網信息顯示，定位爲“茶飲+軟包”的新式茶飲品牌樂樂茶，自2016年在上海開出首家門店以來，目前全國門店數量爲123家，其中59家位於上海，全部直營。另據公告，截至2021年底，樂樂茶資產淨值爲1.82億元，2020年、2021年品牌主營業務分別收入7.28億元和8.69億元，除稅後分別虧損2064.3萬元和1816.7萬元。

從最新披露的業績數據不難發現，疫情這兩年對樂樂茶的影響並不小。今年7月，樂樂茶關聯公司上海茶田餐飲管理有限公司被曝光新增股權凍結信息，被執行人爲第一大股東Lelecha Group Limited，凍結股權數額2386.7萬元。

此次公告也披露，在2020年及2021年，一間獨立第三方投資機構（“債權人”）向樂樂茶創始人郭楠提供借款，Lelecha HK爲債權人借款提供擔保。由於Lelecha HK所持股權已被債權人申請凍結，所以奈雪、債權人及郭楠擬簽署一份三方協議，約定此次投資事項部分對價將直接用於償還債權人借款，由奈雪直接匯入債權人指定的賬戶。

事實上，早在去年7月就有消息傳出，元氣森林和喜茶都欲收購出現經營困難的樂樂茶，並給出了40億元估值。但這一消息隨後很快就被澄清。數據顯示，此前樂樂茶共完成4輪融資，2019年完成pre-A輪2億元融資後，其餘3次均爲戰略融資，最近一次的融資停留在2020年7月，該輪融資後估值達到17.1億元。

以奈雪對樂樂茶43.64%的股權收購價格計算，樂樂茶的最新估值約爲12億元。因此，有人認爲奈雪此次以5億多控股樂樂茶是一次“抄底”。

根據公告，收購後，樂樂茶董事會將由七名董事組成，其中奈雪委派四名董事（包括董事長）；樂樂茶將設一名總經理，投資事項完成後，首位總經理爲現上海茶田首席執行官李明博。

同業競爭待解

對於此次收購的原因，奈雪在公告表示，董事會認爲，樂樂茶作爲現製茶飲行業頭部企業之一，尤其在華東區域有較好的品牌實力和消費者認知。該估值是綜合考慮樂樂茶的經審覈資產淨值、行業地位以及集團過往經營表現及未來展望而作出。投資完成後，奈雪將在門店拓展、供應鏈、數字化與自動化、內部管理等方面賦能樂樂茶，幫助其取得進一步增長。

值得一提的是，收購公告中同時披露了樂樂茶未來的上市計劃。公告稱，依照股東協議的約定，如樂樂茶在2025、2026及2027年（“業績考覈期”）任意年度滿足約定的業績指標，且符合納斯達克證券交易所、紐約證券交易所或聯交所上市的上市條件的前提下，僅由於奈雪作爲股東帶來同業競爭問題，導致樂樂茶上市計劃受阻，其他股東有權通過書面形式要求奈雪在規定的時限內進行上市前調整以糾正前述因素。

從目前兩個品牌的業態來看，確實存在一定程度的相似，比如說產品線，都有軟包、水果茶、奶茶、茶包、零食等。定價上，樂樂茶最低單品賣9元，最高33元；奈雪最低也是9元，最高28元。

奈雪的茶最新財報顯示，今年上半年公司營收20.45億元，同比下降3.8%。2022年第三季度內，奈雪的茶淨新增69家門店，關停17家門店，截至今年9月30日，奈雪在全國擁有973家自營門店，其中一線城市數量最多，爲339家，佔比34.84%。

眼下，新式茶飲進入了新的階段，蜜雪冰城頂着頻繁的食品安全問題繼續衝刺IPO，多輪融資“騎虎難下”的喜茶也在近日宣佈放開非一線城市加盟業務，資本急於“出逃”可見一斑。

而帶病上市的“奈雪的茶”日子也不甚好過，剛從食安危機中恢復不久，其華南大本營深圳、廣州又先後遭遇疫情。近日，奈雪低調更換了Logo，去掉日本元素改玩國潮，將中文招牌從“奈雪の茶”改爲“奈雪的茶”，字母招牌也由日文“NAYUKI”改爲拼音“NAIXUE”，並在餐單中增加套餐選項。

在今年全國疫情多變的形勢下，新式茶飲行業業績難免承壓。此次奈雪收購樂樂茶，能否擺脫同業競爭的問題，乃至於推動該品牌未來順利上市，還需拭目以待。

（作者：葉碧華，萬夢琰 編輯：林曦）