來源：華爾街見聞

有“新美聯儲通訊社”之稱的記者Nick Timiraos認爲，工資的快速增長可能導致美聯儲官員們考慮在明年將政策利率提高到5%以上。這意味着，由於工資壓力上升，美聯儲可能會把本輪加息的終端利率上調至高於當前市場預期的水平。

12月5日週一，被視爲“美聯儲喉舌”、有“新美聯儲通訊社”之稱的記者Nick Timiraos撰文稱，美聯儲將在本月加息放緩至50個基點的同時，討論明年的加息計劃。

Timiraos稱，工資的快速增長可能導致美聯儲官員們考慮在2023年將政策利率提高到5%以上。這意味着，由於工資壓力上升，美聯儲可能會把本輪加息的終端利率上調至高於當前市場預期的水平。

Timiraos文章公佈後，美股大盤和美債價格進一步下挫，美債收益率盤中擴大升幅，刷新日高。基準10年期美國國債收益率盤中升逾10個基點，遠離上週五所創的9月下旬以來低位。美元指數重演上週五的盤中轉漲，重上105，脫離週一稍早刷新的9月末以來低位。

利率峯值可能升至5%以上

關於本月的加息幅度，Timiraos在文中再次確認，本月加息幅度將縮小至50個基點。他認爲，這意味着：

較小的50個基點的加息幅度將標誌着政策緊縮的新階段，因爲美聯儲正在校準將利率提高到什麼水平。

對於明年的利率政策，Timiraos認爲：

美聯儲政策制定者預計明年價格壓力將顯著緩解，但勞動密集型服務行業的工資快速增長或通脹繼續上升可能導致更多政策制定者支持將明年的基準利率上調至投資者目前預期的5%以上。

Timiraos預測：

美聯儲官員們可能會在即將召開的會議後發佈的新季度經濟預測中暗示利率前景略顯激進。這些可能表明政策制定者希望以至少25個基點的幅度繼續加息，直到他們看到勞動力市場降溫的明確跡象。

今年9月，美聯儲官員預測的利率峯值在4.5%至5%之間，中位數爲4.6%。而Timiraos稱，在12月議息會議後發佈的季度經濟預測中，美聯儲官員預測的利率峯值將會升至4.75%至5.25%之間。

今天的這篇文章並非Timiraos首次警告市場本輪加息週期的終端利率將可能高於5%。在上週五非農就業數據發佈後，他就撰文稱，11月就業報告強勁，美聯儲有望在兩週後的會議上將利率提高50個基點，並突顯出美聯儲將在明年上半年將利率提高到5%以上的風險。

近期，美聯儲高官頻頻發聲，稱12月加息幅度將會放緩，但本輪加息的峯值或將更高。

上週四，美聯儲理事Michelle Bowman稱，美國通脹高得讓人無法接受，她預計在12月即將召開的年內最後一次議息會議上，美聯儲會繼續加息。她稱：

在我看到我們的行動確實產生了一些會降低通貨膨脹率的影響之前，我的預期是本輪加息的利率峯值會略高於我們在9月份的預期。

美聯儲二號人物、副主席Lael Brainard上週表示，在全球通脹的不確定性增加的情況下，美聯儲必須應對通脹預期持續高於2%目標的風險。

美聯儲三把手、紐約聯儲主席John Williams上週四表示，美聯儲需要進一步加息以抑制通貨膨脹，美聯儲需要將通脹控制在一個足夠嚴格的水平，以幫助壓低通脹。

明年2月加息多少，美聯儲內或有分歧

此外，Timiraos認爲，在12月的議息會議上，美聯儲官員們會討論下次議息會議，即在明年2月召開的會議上的加息計劃。但是他認爲，美聯儲官員們可能對明年2月的加息幅度產生分歧：

官員們可能會討論明年2月份加息幅度，他們的觀點取決於他們如何看待潛在的價格壓力。如果通脹放緩但勞動力市場仍然喫緊，他們可能會在如何推進加息方面分歧更大。

一些官員可能會尋求在2月份再次加息50個基點，因爲他們認爲明年通脹率下降得不夠充分的風險更大。如果沒有勞動力市場放緩的跡象，他們可能會擔心通貨膨脹會再次抬頭。

其他人認爲通脹主要是由供應瓶頸和過熱的房地產市場驅動的。 他們認爲，隨着經濟活動降溫和供應鏈問題緩解，明年通脹率將迅速下降並接近2%，他們更傾向於在2月份加息25個基點。

問題的癥結在勞動力市場

Timiraos在今天的文章中強調，現在主要困擾美聯儲的問題是勞動力市場，尤其是美聯儲擔憂會出現“工資-價格螺旋”：

勞動力市場仍然令人擔憂，因爲美聯儲官員們擔心持續的收入增長和對工人的強勁需求可能會維持物價上漲。他們感到不安，因爲即使企業招聘高管和員工預計高通脹將在未來幾年消退，員工也可能要求並獲得更大幅度的加薪，從而使薪水和物價同步上漲。

關於勞動力市場，鮑威爾上週曾表示，工資增長幅度依然過高：

我們希望工資大幅上漲，但隨着時間的推移，工資上漲的水平必須與2%的通貨膨脹率保持一致。

Timiraos在文中也暗示，希望壓低通脹的同時能夠維持低失業率、避免經濟衰退的“軟着陸”似乎越來越難以實現。他援引美國銀行全球經濟研究主管Ethan Harris的話說：

美聯儲官員最近的評論表明，“他們現在明白，他們必須讓失業率大幅上升，以確保工資不會成爲通脹問題。”

Harris說，官員們正在巧妙地談論這些目標：“美聯儲不想出來說，‘我們讓勞動力市場變得太火熱了，現在我們要解決它。’”

此外，Timiraos提到，美聯儲三把手紐約聯儲主席Williams預計失業率在上個月爲3.7%，明年將升至4.5%至5%，高於此前預測的4.5%左右。 Williams稱：

如果事情進展順利、通脹下行，失業率可能會達到4.5%左右的峯值。如果通脹不合作，失業率可能必須更高。

即將於明年1月退休的堪薩斯城聯儲主席Esther George在11月中旬稱，由於就業市場過熱，通脹有可能在經濟中根深蒂固，這將使美聯儲越來越難以在不出現經濟衰退的情況下降低通脹。

和多數美聯儲高官相比，George對軟着陸的態度顯然更爲謹慎：

如果有一條軟着陸的道路我會很高興，而且我看到人們正在往這個方向前進。可是，在我爲美聯儲工作的40年裏，我從未見過這種緊縮政策沒有帶來一些痛苦的結果。