原油：需求擔憂佔據主導，油價延續跌勢

【行情回顧】

12月6日，NYMEX 原油期貨01合約74.25跌2.68美元/桶或3.48%；ICE布油期貨02合約79.35跌3.33美元/桶或4.03%。中國INE原油期貨主力合約2301跌15.0至555.5元/桶，夜盤跌38.3至517.2元/桶

【重要資訊】

1． 美國至12月2日當週API精煉油庫存 355萬桶，預期206.3萬桶，前值400.8萬桶。API汽油庫存 593萬桶，預期293.7萬桶，前值285.4萬桶。API原油庫存 -642.6萬桶，預期-388.4萬桶，前值-785萬桶。

2． EIA短期能源展望報告：將2023年全球原油需求增速預期下調16萬桶/日至100萬桶/日。

3．利比亞將Es Sider原油官方售價降至2020年5月以來新低。

4．俄羅斯副總理諾瓦克：俄羅斯今年1-11月的石油、凝析油產量同比增長2.2%。俄羅斯1-11月石油產量達到4.88億噸。俄羅斯2022年12月的石油產量將保持在11月的水平。俄羅斯可能會減少石油產量，但不會太多。

5．據Kommersant：俄羅斯11月石油產量環比增長2%，達到149萬噸/日

【行情展望】

供應方面，OPEC+會議維持200萬桶/日減產計劃不變，對市場影響有限；歐盟對俄60美元/桶價格上限計劃落地，60美元/桶高於烏拉爾原油出口價格預計對俄油供應影響較小，11月俄油產量創至新高。在供應端不確定性落地之後，市場交易邏輯再度轉回需求端，EIA12月月報再度下調2023年全球原油需求增速16萬桶/日至100萬桶/日，而API原油庫存去庫的同時，成品油庫存再度累庫，這顯示近期需求端壓力仍然較大；而國內疫情形勢轉好帶動消費回升或有時滯。預計油價在弱需求的壓力下延續弱勢，建議反彈後偏空思路爲主，布倫特關注75美元/桶支撐。

瀝青：成本支撐減弱，瀝青或延續弱勢

【現貨方面】

12月6日，國內瀝青均價爲3670元/噸，較上一工作日價格下調35元/噸，華南地區中石化煉廠下調瀝青報價150元/噸以及華東、華北部分煉廠下調報價，整體帶動國內瀝青價格繼續下行。

【開工方面】

截至12月2日當週，全國煉廠開工率環比+1.01%至46.77%，同比+11.77%；全國瀝青產量65.86萬噸，環比+1.51%。

【庫存方面】

截至12月2日當週，煉廠庫存率環比+0.68%至33.08%，同比-8.92%；東北地區煉廠庫存率環比+0.37%至20.22%，華北山東地區環比+1.26%至37.17%，華南地區環比-1.25%爲24.38%，長三角地區環比-0.50%至31.33%。社會庫存率則環比+0.03%至13.42%，同比-15.86%。

【行情展望】

隨着煉廠利潤收窄，預計部分煉廠將減產或轉產渣油，後續瀝青供應壓力也將減弱，12月瀝青產量預計爲233萬噸，環比下降18%。需求方面，瀝青下游施工項目萎縮，瀝青需求季節性走弱，隆衆庫存數據顯示煉廠和社會庫存再度累庫。當前貿易商社會庫存偏低，關注冬儲需求的釋放。整體而言，供需雙弱格局下，冬儲需求釋放前預計瀝青跟隨成本運行爲主，下行壓力較大。單邊06合約反彈至高位偏空思路爲主，高位參考3520元/噸；套利方面，建議做多裂解價差機會。

PTA：成本端偏弱加供需預期偏弱 PTA震盪偏弱

【現貨方面】

昨日PTA期貨跌幅擴大，現貨市場商談氛圍好轉，聚酯產銷好轉以及PTA現貨價格和基差降至較低水平，貿易商和聚酯工廠補貨積極，日內PTA成交放量，基差下行。日內本週主港貨在01+110~130附近成交，個別略高在01+150附近，下週主港貨源在01+100~110附近有成交，成交價格區間在5045~5230附近，夜盤成交偏高端。12月下在01+90~95有成交，12月底在01+80~85有成交。主港主流貨源基差在01+115。

【成本方面】

昨日亞洲PX下跌5美元/噸至894美元/噸，PXN修復至253美元/噸；PTA現貨加工費壓縮至400元/噸，TA01盤面加工費257元/噸。

【供需方面】

供應：PTA負荷至68.5%（-3.5%）；

需求：聚酯負荷至71.8%（-3.5%）。江浙終端開工繼續下降，12月份預期收尾，加彈、織造、印染負荷分別爲48%（-7%）、35%（-11%）、45%（-5%）。週末至今，江浙滌絲價格重心多漲50-100，產銷整體尚好。江浙滌絲價格重心上漲50-100，產銷局部放量，主要是寧波工廠促銷。近期各地疫情管控放寬，滌絲負荷降至低位，受此帶動下游剛需集中補貨，滌絲工廠主動拉昇價格以提升銷售氛圍，不過目前滌絲庫存壓力仍較大，工廠春節前依舊積極去庫存爲主。短期預計絲價堅挺，但趨勢上仍有下跌預期。

【行情展望】

PX新裝置投產基本兌現，下游PTA負荷偏低，PX供需轉弱預期下價格繼續承壓。短期因新裝置供應釋放偏慢，且局部供應仍偏緊，跌幅小於原料石腦油，PXN有所修復，但弱預期下PXN仍會壓縮。短期PTA供需雙弱，PTA負荷仍受制於原料供應及低加工費影響，而下游聚酯負荷偏低，12月PTA整體存累庫預期，疊加原油走勢偏弱，PTA絕對價格偏弱。但目前PTA加工費壓縮至偏低水平，如果油價企穩，PTA絕對價格或受到支撐。

操作上，TA01空單謹慎持有，4900以下適當減倉。

乙二醇：供需格局偏弱 EG低位區間震盪

【現貨方面】

昨日乙二醇價格重心寬幅整理，市場商談偏弱。上午乙二醇價格重心低位震盪抬升，現貨高位成交至3940-3945元/噸附近，基差運行相對平穩。下午乙二醇價格重心窄幅整理，買氣較爲清淡。美金方面，乙二醇外盤重心基本維持，12月船貨多在474-478美元/噸水平，日內成交多圍繞473-477美元/噸展開，買盤稀少。

【供需方面】

供應：乙二醇整體負荷57.15%（+2.14%），其中煤制乙二醇負荷41.15%（+8.72%）。

庫存：華東主港地區MEG港口庫存約88.8萬噸附近，環比上期減少3.2萬噸。

需求：聚酯負荷至71.8%（-3.5%）。江浙終端開工繼續下降，12月份預期收尾，加彈、織造、印染負荷分別爲48%（-7%）、35%（-11%）、45%（-5%）。週末至今，江浙滌絲價格重心多漲50-100，產銷整體尚好。近期各地疫情管控放寬，滌絲負荷降至低位，加之現金流虧損，下游剛需適量補貨，滌絲工廠主動拉昇價格以提升銷售氛圍，不過目前滌絲庫存壓力仍較大，工廠春節前依舊積極去庫存爲主。短期預計絲價堅挺，但趨勢上仍有下跌預期。

【行情展望】

近期MEG基本面仍偏弱，供應增加明顯，而下游聚酯負荷偏低，本週到港預期較多，下週MEG港口存累庫預期。盤面在空頭減倉支撐下相對堅挺，但隨着近期石腦油價格大跌，油制MEG現金流適度修復，加上供需格局偏弱，EG反彈乏力。

操作上，短期EG01在3800-4000區間震盪，4000附近短空爲主。

短纖：供需邊際略有修復但成本支撐偏弱，短纖維持弱勢震盪

【現貨方面】

昨日原油大跌，聚酯原料期貨大跌，直紡滌短跟跌。現貨方面報價多維穩，成交優惠擴大，工廠半光1.4D 主流6700-6900元/噸。期現點價較低，華宏貨源01+80~+100元/噸。產銷一般，平均49%。半光1.4D 直紡滌短江浙商談重心6650-6900元/噸，福建主流6900-7000元/噸附近，山東、河北主流6800-6950元/噸送到。

【供需方面】

供應：翔鷺直紡滌短停車，國內直紡滌短平均開機負荷下滑至77.7%。

需求：近期疫情放鬆，部分地區紗廠重啓開機負荷略有抬升。滌紗銷售一般，價格暫穩。

【行情展望】

因加工費壓縮且庫存壓力下，短纖工廠減產增加；然而隨着各地疫情逐步放鬆，部分紗廠有開車計劃，但終端需求持續疲軟，且紗廠成品庫存高位，預計紗廠負荷回升空間不大。整體來看，短纖供需邊際略有修復，但支撐有限，且成本端偏弱。預計短纖短期維持弱勢震盪。

策略上，PF01單邊觀望；短期多PF空TA價差擴大組合繼續持有。

苯乙烯：低庫存對EB重心支撐偏強 但弱預期仍壓制EB反彈空間

【現貨方面】

昨日華東市場苯乙烯小幅震盪，需求表現低迷，買盤跟進乏力，市場略顯觀望，基差明顯回落。至收盤現貨8140對8170，12月下8140對8160，1月下8080對8110，2月下8050對8090，單位：元/噸。美金市場小幅整理，內外盤價差保持順掛，美金船貨資源報盤有限，氣氛冷清，12月紙貨1010對1030，1月到船貨買盤1015 LC90，單位：美元/噸。

【成本方面】

昨日純苯市場價格重心偏弱整理，港口庫存和部分企業庫存偏高，同時進口純苯價格優勢依舊存在，只是江蘇主港純苯罐容不足，下游工廠純苯庫存穩定，純苯自身基本面缺乏驅動，市場價格主要跟隨苯乙烯上下爲主，截止收盤港口現貨及12月下商談在6460/6480元/噸，1月商談 6480/6520元/噸，2月商談6530/6570元/噸。FOB韓國1月/ 2月商談在771美元/噸附近。

【供需方面】

供應：目前苯乙烯負荷至70.5%附近。

需求：下游EPS需求低迷，行業利潤虧損，原料採購跟進謹慎，利華益ABS成功出貨，PS裝置開工偏高運行，整體需求尚且平穩。

【行情展望】

隨着苯乙烯行業利潤（184元/噸）好轉，部分裝置計劃重啓（新陽裝置計劃中旬重啓，茂名石化下旬重啓，另外，天津大沽短停後重啓），而下游需求表現低迷，基差明顯走弱。考慮到出口預期，12月苯乙烯累庫壓力不大，且港口庫存偏低，對苯乙烯價格重心支撐偏強。但原料純苯供需偏弱格局下價格反彈乏力，疊加苯乙烯中長期供需預期偏弱，預計苯乙烯利潤難持續，從而限制苯乙烯反彈空間。

策略上，EB01短期7800-8200區間運行，可逢高短空；EB01-02價差平水附近正套。

PVC：社庫延續去化，關注下游放假後庫存止降節點

【PVC現貨】

國內PVC市場現貨部分小幅走低，基差報盤暫無優勢，現貨成交以一口價爲主，實單多數小幅商談，整體下游採購積極性偏低，成交氣氛偏淡。5型電石料，華東主流現匯自提6100-6180元/噸，華南主流現匯自提6080-6160元/噸，河北現匯送到5970-6020元/噸，山東現匯送到6100-6150元/噸。

【電石】

昨日華北、東北地區PVC企業電石採購價下調100元/噸，一方面因供應量穩中有增加預期，另一方面考慮自身價格處於高端水平所以高位回落。目前各地PVC企業電石到廠價格爲：山東主流接收價4170-4310元/噸；河南地區宇航、聯創到廠價格3900元/噸；陝西北元內蒙、府谷貨源到廠價3680元/噸。

【PVC開工、庫存】

開工：截至12月1日，PVC整體開工負荷率71.13%，環比下降0.13個百分點；其中電石法PVC開工負荷率69.09%，乙烯法PVC開工負荷率78.43%。

庫存：截至12月4日，國內PVC社會庫存在24.97萬噸，環比減少8.03%，同比增加62.25%；其中華東地區在19.97萬噸，華南地區在5萬噸。

【行情展望】

宏觀上市場對於疫情放緩、明年國內經濟恢復的預期較樂觀。PVC目前開工同比低位維持，由於行業大面積虧損，廠家提負意願不強。而下游低價採購爲主，難見有效釋放，需關注下游集中放假節點。當前PVC主要利好在於近期出口轉強支撐以及社會庫存延續去化；具體的印度買盤增加，據悉訂單或維持至明年1月但或有透支後期需求，需關注臺塑1月預售報價。此外由於到貨不暢PVC社會庫存仍在去化；但後續預計隨着下游放假大概率轉爲累庫。從宏觀地產利好傳導至下游實際需求或難以在明年節後實現，結合高庫存壓力屆時V2305合約或有承壓回調可能。建議逢高佈局V2305合約空單，進場點位暫關注6300一線。

甲醇：甲醇多地價格重心延續下移，關注伊朗限氣擾動

【甲醇現貨】

內蒙古市場價格鬆動，綜合評估在2040-2160元/噸。山東地區甲醇市場延續跌勢，主產區生產企業不斷調降，中間商也讓利出貨，市場成交重心下滑，日內綜合評估在2400—2600元/噸。廣東市場重心下移，日內主流商談參考在2720—2720元/噸。太倉市場區間整理，最終評估太倉收盤價格在2650-2670元/噸。

【甲醇開工、庫存】

開工率：截至12月1日，國內甲醇整體裝置開工負荷爲71.47%，較上週上漲0.68個百分點，較去年同期上漲5.10個百分點。

庫存：截至12月1日，沿海地區甲醇庫存在60.9萬噸，環比上漲9.7萬噸，漲幅在18.95%，同比下跌28.42%。整體沿海地區甲醇可流通貨源預估17萬噸附近。

【行情展望】

宏觀層面氛圍偏強，在房地產政策、防疫放寬政策等影響下商品整體預期偏強。從估值看，甲醇生產利潤近期修復但仍偏弱；中期煤炭價格仍有下跌預期使得甲醇成本支撐邏輯轉弱。近端甲醇供需彈性均有限，但方向上或逐步趨於寬鬆。供應端檢修裝置迴歸下供應環比增多，新裝置關注鯤鵬60萬噸/年及寶豐240萬噸/年投產節點。而下游在利潤壓力下采購難有大幅釋放，MTO端利潤長時間深度虧損下采購謹慎，華東某年產80萬噸的外採甲醇制烯烴裝置近期停車，壓制近端港口價格。庫存方面產區廠庫高位，同比21年庫存天數近一倍，節前或有排庫壓力；港口庫存低位累庫，累庫幅度近10萬噸，且仍有進一步累庫預期。近期市場傳伊朗裝置Kaveh缺氣停車，雖爲季節性限氣規律，但仍需後續跟蹤其餘裝置檢修力度及時點。綜上甲醇盤面或震盪偏弱運行，建議1-5反套繼續持有；後續鑑於預期煤價下跌及供需偏寬鬆壓力關注逢高布空MA2305機會，進場點位暫看2600一線。

尿素： 需求壓力之下，主力合約盤面上行放緩，但下跌同樣不順

UR2301

【當前邏輯】

1． 從供需面看，目前雖然企業報價仍還是穩定居多，但新單成交方面已經稀少，所以隨着前期訂單的陸續執行，出貨和庫存壓力在日漸明顯。而主流市場在連續幾日的降價過後，價格已經逐漸與廠價拉開差距，這種氛圍延續下，將繼續增加廠家的新單成交壓力。那麼短期來看，行業開工有增有減窄幅波動，瀘天化預計明後停車，東光一廠近期有復產預期。12月份內蒙古、西南地區部分氣頭企業有檢修預期。產能利用率在66.82%。儲備性的需求時間還比較充足，在市場氛圍不見好轉，未有消息面刺激的情況下，價格短時概率繼續偏向下運行；

2． 成本端看，參考實際煤炭市場價格，推算行業成本水平，固定牀完全成本大約2500-2600元/噸上下，新型煤氣化完全成本2200-2400元/噸不等，而對應主流區域企業的利潤水平，大約200-500元/噸左右；

【觀點與策略】

多數企業待發普遍較爲充足，後期降價吸單效果不明顯的時候，不排除上游將再次集體挺價，因此基差修復之際廠家挺價可能使得期貨端持續高位震盪。操作策略方面，若盤面持續突破[2650， 2700]壓力位，則建議對多單持有保持高度謹慎，逢高離場，僅供參考。

LLDPE：下游需求基本消化完畢，預計盤面承壓增加

L2301

【基本面情況】

1． 供需端看，供應端排產目前線型薄膜排產比例最高，目前佔比32.2%，年度平均水平在33.8%，低1.2%；低壓管材佔比下跌，佔比在5.8%，較年度平均水平，低7.2%；另低壓中空與年度平均數據差異明顯，目前佔比在12.5%。庫存上兩油庫存64.5萬噸，較昨日降1.5萬噸。需求端處於下游需求淡季，下游企業剛需採購爲主；

2． 進出口方面，從內外盤價差對比來看，各品種進口窗口均呈現打開狀態，進口利潤空間增大，美金盤市場低壓價格部分上漲，上漲幅度在10-25美元/噸，進口套利窗口呈現打開趨勢，終端企業剛需採購爲主，美金盤市場成交欠佳；

【觀點和策略】

疫情防控措施優化，短期提振宏觀情緒，而物流通暢後LL現貨流通增加，下游補庫基本完成，供應端壓力逐漸增加。操作策略上，建議逢高離場，風險偏好高的謹慎沿着[8100， 8150]頂部佈局空單，關注基差修復情況，僅供參考。

PP：基本面沒有明顯驅動，盤面上行空間有限

PP2301

【基本面情況】

1． 供需面情況看，根據貿易商的初步統計，預計12月的粒料產量大約在279.6萬噸左右，較上個月環比增加2.3左右，12月粉料產量下調進口量維持不變；需求方面，預計12月需求較11月略微減少，庫存小幅累庫。目前國內生產企業分品種生產比例數據顯示拉絲排產佔比略降，在30.26%；低熔共聚排產佔比上升，在10.04%。國內聚丙烯停車檢修生產線共計21條，共涉及產能426萬噸。今日檢修裝置變化：延長中煤三線（40萬噸/年）PP裝置停車檢修。浙江石化一線45萬噸/年）PP裝置停車檢修；

2． 進出口利潤來看，國內聚丙烯美金市場價格整體穩定，雖國內 PP市場價格多數上漲，偏強運行，但礙於當前進口窗口開啓，海外低價資源不時遞盤，拖累進口資源價格上行乏力，國內進口商報盤多持穩。 【觀點和策略】

雖然疫情防控政策逐步放鬆，但成本端支撐減弱，下游需求未見預期好轉，市場採購積極性不高，由於貿易商和廠家即將降庫，所以基差可能有進一步走弱跡象。在操作策略方面，建議沿着上方壓力位[7780， 7820]謹慎空單佈局，下方支撐[7580， 7620]，僅供參考。