2023年A股行情分兩階段、外資和私募是增量資金主要來源、港股將迎估值和業績的雙重修復、預計2023年我國有望實現5%左右的經濟增速……在日前舉辦的中信證券2023年資本市場年會主論壇上，來自中信證券研究所的各大首席分析師圍繞宏觀經濟形勢、A股市場及海外市場走勢等話題進行分析和展望。

2023年中國經濟或實現5%左右增速

在全球主要經濟體中相對領先

展望2023年中國宏觀經濟形勢，中信證券宏觀經濟首席分析師程強直言，2023年中國經濟發展面臨的內外部壓力仍然不小。其也認爲，政府仍將堅持發展是第一要務，以相對較高的目標增速指引經濟穩中向好，並且加力實施穩投資、擴信用、寬貨幣等措施，尤其是聚焦在製造業領域，瞄準“製造強國、質量強國、航天強國、交通強國、網絡強國、數字中國”，加大力度打造中國製造業在全球的突出優勢，並引領中國經濟增長。

“我們預計2023年中國經濟可以實現5%左右的增速，在全球主要經濟體中處於相對領先水平。”程強說。

消費方面，預計2022年到2023年的兩年複合增速將呈現出弱復甦，但考慮基數因素，預計2023年消費增速的直接讀數有望達到5.7%左右。

進出口方面，海外衰退致使出口增速中樞下移，但考慮到海外各國還將有一定程度的資本開支需求，中國的工業資本品可能將有所受益，對整體出口形成部分支撐。

物價方面，預期2023年中國核心CPI中樞在1%-1.2%附近；海外衰退制約大宗商品需求，2023年PPI同比增速均值或在-0.2%附近。

財政政策方面，預計2022年全年財政的實際擴張預計高達9.5萬億元左右，若要持續對經濟發揮逆週期調節作用，2023年的財政擴張還需在此基礎上有增量。預計2023年財政赤字率有望實現3%-3.5%，新增專項債4萬億-4.5萬億元，政策性銀行專項金融工具資金支持1.5萬億-2萬億元，總體能夠保障財政擴張力度與經濟增長需求相匹配。

貨幣政策方面，預計2023年匯率貶值壓力將明顯緩解，2023年二季度美元指數見頂後，人民幣有望重回升值。外部約束解除後，國內將開啓貨幣寬鬆空間。2023年下半年還有望落地一次降準和一次降息。

A股將在2023年迎來轉折

外資、私募或是增量資金主要來源

2023年A股市場將有何表現？

中信證券首席策略分析師秦培景表示，2022年以來一直壓制A股的多重因素將在2023年迎來轉折，2022年11月防疫政策優化和地產支持發力已明確政策預期拐點，改善市場風險偏好；預計2023年3月歐美加息結束，人民幣匯率逐步升值；2023年下半年A股盈利拐點出現，增速彈性更大。隨着上述三大拐點漸次出現，2023年A股將逐步聚力上行，延續已開啓的中期全面修復趨勢。

秦培景指出，進入2023年二季度後，A股上行動能更強，其中外資和私募是全年增量資金的主要來源。外資方面，隨着2023年人民幣緩慢升值，預計外資淨流入規模有望恢復千億元級別以上。私募方面，主觀多頭產品截至四季度仍保持較低倉位，預計2023年將隨着基本面回暖而重新入場。公募方面，2022年整體表現不佳或導致2023年新發繼續低迷，存續基金贖回可能隨市場修復而放大，新發和淨贖回相抵後的淨增資金有限。險資和理財子公司方面，2022年權益市場波動較大使得此類低風險偏好機構倉位普遍不高，當前藍籌股性價比凸顯，預計這類資金或逐漸轉爲積極配置模式。另外，預計2023年IPO和產業資本減持對場內流動性的分流規模較今年小幅上升。

在秦培景看來，2023年A股行情可分爲兩個階段，第一階段由政策驅動，並已在途中，配置上建議聚焦精準防控、地產產業鏈和全球流動性拐點三條主線。第二階段行情由業績驅動，風格更偏成長，配置上建議重點關注“四大安全”，即能源資源安全方向關注傳統能源保供、新能源內需擴張、供需偏緊的關鍵礦產資源；科技安全關注半導體產業鏈、信創、數字基建；國防安全圍繞航空航天裝備及發動機、元器件自主可控需求佈局；糧食安全聚焦種源自主可控，搶佔生物育種產業化機會。

港股迎估值和業績雙重修復

美股2023年下半年有望止跌回升

中信證券海外策略首席分析師徐廣鴻表示，2023年，港股市場將迎來反轉。

徐廣鴻認爲，當前至2023年一季度，在投資者逐步反映海外衰退預期的背景下，港股市場情緒或偏弱；建議佈局兼具防禦性及高股息優勢的通信、公用事業板塊。2023年二季度起，港股進入估值抬升階段。若美國進入實質性的“淺”衰退，且市場對於貨幣政策預期逐步轉向，或帶動外資重新流入港股市場，利好創新藥、互聯網、新能源汽車等成長性板塊。

對於美股，徐廣鴻認爲，當前至2023年一季度，美聯儲的持續貨幣緊縮料將推動美股進入交易衰退預期階段，市場震盪下行。2023年二季度，美股盈利或遭到進一步下修。當前，對2023年標普500指數的盈利及營收增速預測分別爲0.9%和2.9%。2023年下半年，美股有望止跌回升。

商品結構分化

黃金或爲表現最佳品種

對於2023年商品市場，中信證券首席經濟學家明明預計，會出現較大的結構分化，具有避險屬性的黃金可能是全年表現最好的品種。

明明表示，外需驅動的能源和基本金屬可能存在調整壓力，但2023年下半年若流動性預期改善可能帶動基本金屬反彈，若國內地產竣工和基建恢復可能驅動黑色金屬震盪偏多。

對於債券市場，明明表示，債券市場面臨上半年寬信用、下半年寬貨幣環境，10年期國債到期收益率將呈現先上後下的倒V型走勢，收益率曲線或經歷平坦化再陡峭化的過程。信用債方面，建議佈局高資質中久期和中高票面短久期的雙輪驅動策略，關注穩增長動能下債市調整後的增配機會，尤其是央國企地產和低盈利產業國企的進場時機，但不宜採取信用下沉。可轉債方面，在權益市場逐步回暖的背景下，聚焦正股擇券策略有望重新迴歸，關注經濟景氣拐點主題，如高端製造、國產化、自主可控、信創等成長製造領域方向，與全球滯脹格局下供給側邏輯上的化工相關板塊以及上游資源品。

編輯：王寅