原油：EIA成品油累库，需求偏弱，油价延续跌势

【行情回顾】

12月7日，NYMEX 原油期货01合约72.01跌2.24美元/桶或3.01%；ICE布油期货02合约77.17跌2.18美元/桶或2.75%。中国INE原油期货主力合约2301跌29.6至525.9元/桶，夜盘跌15.1至510.8元/桶

【重要资讯】

1． EIA报告：除却战略储备的商业原油库存减少518.6万桶至4.14亿桶，降幅1.24%。美国至12月2日当周EIA汽油库存 531.9万桶，预期270.7万桶，前值277万桶。美国至12月2日当周EIA精炼油库存 615.9万桶，预期220.8万桶，前值354.7万桶。

2． EIA短期能源展望报告：将2023年全球原油需求增速预期下调16万桶/日至100万桶/日。

3． 报道称，自本周早些时候新的制裁措施和价格上限生效以来，两家数据提供商提供的俄罗斯原油出口数据均显示大幅下降。大宗商品分析公司Kpler的数据显示，俄罗斯周二的海运出口量减少了近50万桶/日，较11月份308万桶/日的平均水平下降了16%

4． 一名英国财政部官员表示，西方官员正在与土耳其官员进行谈判，以解决土耳其附近油轮排队的问题。目前G7、欧盟和澳大利亚同意禁止保险公司等航运服务提供商帮助俄罗斯出口石油，但这与土耳其自本月初开始实施的另一项措施造成了僵局，该措施要求船只提供证明，证明它们在通过博斯普鲁斯海峡或停靠土耳其港口期间拥有保险。目前至少有20艘油轮在从俄罗斯黑海港口驶往地中海时继续面临延误

5． 日本石油协会（PAJ）：截至12月3日当周，日本商业原油库存增加64万千升至1130万千升

【行情展望】

供应方面，OPEC+会议维持200万桶/日减产计划不变，对市场影响有限；欧盟对俄60美元/桶价格上限计划落地，60美元/桶高于乌拉尔原油出口价格预计对俄油供应影响较小，11月俄油产量创至新高。在供应端不确定性落地之后，市场交易逻辑再度转回需求端，EIA12月月报再度下调2023年全球原油需求增速16万桶/日至100万桶/日，而EIA原油库存去库的同时，成品油库存再度累库，显示近期需求端表现较为疲弱；另一方面国内疫情形势转好带动消费回升或有时滞。预计油价在弱需求的压力下延续弱势，短期建议维持谨慎偏空思路，布伦特关注下方75美元/桶支撑。

沥青：成本支撑减弱，沥青或延续弱势

【现货方面】

12月7日，国内沥青均价为3650元/吨，较上一工作日价格下调20元/吨，山东、华南以及华北部分炼厂调整沥青报价，其他地区价格稳定，整体带动国内沥青价格下行。

【开工方面】

截至12月2日当周，全国炼厂开工率环比+1.01%至46.77%，同比+11.77%；全国沥青产量65.86万吨，环比+1.51%。

【库存方面】

截至12月2日当周，炼厂库存率环比+0.68%至33.08%，同比-8.92%；东北地区炼厂库存率环比+0.37%至20.22%，华北山东地区环比+1.26%至37.17%，华南地区环比-1.25%为24.38%，长三角地区环比-0.50%至31.33%。社会库存率则环比+0.03%至13.42%，同比-15.86%。

【行情展望】

12月沥青产量预计为233万吨，环比下降18%，后续沥青供应压力将逐渐减弱。需求方面，沥青下游施工项目萎缩，沥青需求季节性走弱，周度库存数据显示炼厂和社会库存再度累库。当前山东冬储报价为3200-3330元/吨，但市场观望情绪较重，冬储需求仍未释放。整体而言，供需双弱格局下，冬储需求释放前预计沥青跟随成本运行为主，下行压力较大。单边02合约反弹至高位偏空思路为主，高位参考3420元/吨；套利方面，建议裂解多单持有。

PTA：成本端偏弱加供需预期偏弱 PTA震荡偏弱

【现货方面】

昨日PTA期货低位震荡，现货市场商谈一般，贸易商低价惜售，报盘上调，随着PTA价格走低，聚酯工厂询盘氛围略有好转，买盘基差跟涨。日内个别主流供应商也有出货。日内本周及下周货源在01+110~130有成交，个别略高在01+150附近，成交价格区间在5065~5095附近，夜盘成交偏高端。主港主流货源基差在01+125。

【成本方面】

昨日亚洲PX下跌4美元/吨至890美元/吨，PXN修复至267美元/吨；PTA现货加工费压缩至361元/吨，TA01盘面加工费203元/吨。

【供需方面】

供应：PTA负荷至69%附近；

需求：聚酯负荷至71.6%。江浙终端开工继续下降，12月份预期收尾，加弹、织造、印染负荷分别为48%（-7%）、35%（-11%）、45%（-5%）。江浙涤丝价格重心多稳，产销整体偏弱。近期各地疫情管控放宽，叠加涤丝工厂连续主动拉升丝价，市场悲观心态有所改观；但随着上游聚酯成本持续下移，涤丝现金流扭亏为盈，市场采购意愿明显下滑，加之涤丝库存仍处高位，工厂春节前依旧会积极去库存。短期预计丝价坚挺，但趋势上仍存在下跌预期

【行情展望】

PX新装置投产基本兑现，下游PTA负荷偏低，PX供需转弱预期下价格继续承压。因PX跌幅小于原料石脑油，PXN继续修复，但弱预期下后续PXN有压缩空间。短期PTA供需双弱，PTA负荷仍受制于原料供应及低加工费影响，而下游聚酯负荷偏低，12月PTA整体存累库预期，叠加原油破位下跌，PTA震荡下跌。但目前PTA加工费较低，且近期聚酯产销较好以及因原料大跌导致聚酯现金流修复，短期聚酯减产或放缓，短期PTA跌势或放缓。

操作上，TA01空单4900以下适当减仓。

乙二醇：供需格局偏弱 EG维持低位震荡走势

【现货方面】

昨日乙二醇价格重心弱势下行，市场商谈一般。日内乙二醇价格重心弱势下行，午后现货基差略有走强至01合约贴水10-25元/吨，现货低位成交至3835-3840元/吨附近。美金方面，乙二醇外盘重心震荡走弱，上午12月下船货商谈成交在473美元/吨附近，午后船货重心回落至465-468美元/吨，个别融资商参与询盘。

【供需方面】

供应：乙二醇整体负荷57.15%（+2.14%），其中煤制乙二醇负荷41.15%（+8.72%）。

库存：华东主港地区MEG港口库存约88.8万吨附近，环比上期减少3.2万吨。

需求：聚酯负荷至71.6%。江浙终端开工继续下降，12月份预期收尾，加弹、织造、印染负荷分别为48%（-7%）、35%（-11%）、45%（-5%）。江浙涤丝价格重心多稳，产销整体偏弱。近期各地疫情管控放宽，叠加涤丝工厂连续主动拉升丝价，市场悲观心态有所改观；但随着上游聚酯成本持续下移，涤丝现金流扭亏为盈，市场采购意愿明显下滑，加之涤丝库存仍处高位，工厂春节前依旧会积极去库存。短期预计丝价坚挺，但趋势上仍存在下跌预期。

【行情展望】

MEG基本面现实和预期均较弱，盛虹新装置负荷提升至8成，另一条线年后投产，预计MEG将进入持续累库周期。盘面在空头减仓支撑下相对坚挺，但随着石脑油价格大跌，油制MEG现金流有所修复，MEG维持低位震荡走势。

操作上，短期EG01在3800-4000区间震荡对待。

短纤：供需边际略有修复但成本支撑偏弱，短纤维持弱势震荡

【现货方面】

昨日因原油持续走跌，聚酯成本无支撑，直纺涤短期货继续跟跌。工厂报价普遍下调50-200元/吨，现货成交重心继续下探至6600-6900区间。半光1.4D 直纺涤短江浙商谈重心6600-6900元/吨，福建主流6900-6950元/吨附近，山东、河北主流6700-6900元/吨送到。下游刚需采购，平均产销在42%。

【供需方面】

供应：直纺涤短平均开机负荷下滑至77.7%。

需求：涤纱维持商谈走货，原料下跌，部分优惠扩大。

【行情展望】

短纤短期供需双弱。因加工费压缩且库存压力下，短纤工厂减产增加；然而随着各地疫情逐步放松，部分纱厂有开车计划，但终端需求持续疲软，且纱厂成品库存高位，纱厂负荷仍偏低。整体来看，短纤供需边际略有修复，但支撑有限，且成本端偏弱。预计短纤短期维持弱势震荡。

策略上，PF01单边观望；多PF空TA套利在PF-TA价差1600附近适当减仓。

苯乙烯：低库存对EB低位支撑偏强 但高估值压制EB反弹

【现货方面】

昨日华东市场苯乙烯维持下跌，需求表现一般，买盘跟进乏力，市场持续观望，港口库存增加，基差明显回落。至收盘现货7930对7970，12月下7930对7950，1月下7870对7890，2月下7860对7880，单位：元/吨。美金市场维持下行，内外盘价差保持顺挂，美金船货资源报盘有限，气氛冷清，2月纸货卖1000，单位：美元/吨。

【成本方面】

昨日纯苯市场价格重心偏弱整理，市场基本面未有变化，绝对价格跟随苯乙烯走势为主，港口库存和部分企业库存偏高，同时进口纯苯价格优势依旧存在，只是江苏主港纯苯罐容不足，下游工厂纯苯库存稳定，截止收盘港口现货及12月下商谈在6370/6400元/吨，1月商谈6380/6400元/吨，2月商谈 6420/6450元/吨。FOB韩国1月在753美元/吨附近成交。市场货源供应充足，以及进口货供应依旧稳定，部分新装置投产中，需求端整体偏淡季，自身基本面驱动力不足。

【供需方面】

供应：目前苯乙烯负荷至70.5%附近。

需求：下游EPS需求低迷，行业利润亏损，原料采购跟进谨慎，利华益ABS成功出货，PS装置开工偏高运行，整体需求尚且平稳。

【行情展望】

苯乙烯行业维持盈利（利润压缩至82元/吨），部分装置计划重启（新阳装置计划中旬重启，茂名石化下旬重启），而下游需求表现低迷，基差偏弱。考虑到出口预期，12月苯乙烯累库压力不大，且港口库存偏低，对苯乙烯价格重心支撑偏强。但原料纯苯供需偏弱格局下价格反弹乏力，叠加苯乙烯中长期供需预期偏弱，预计苯乙烯利润难持续，从而限制苯乙烯反弹。

策略上，EB01空单建议7800附近适当减仓；EB01-02价差平水附近正套。

PVC：社库延续去化，关注下游放假后库存止降节点

【PVC现货】

国内PVC市场现货整体小幅走低，基差报盘部分略有优势，一口价与点价成交并存，实单多数小幅商谈，整体下游采购积极性不高，成交气氛偏淡。5型电石料，华东主流现汇自提6020-6150元/吨，华南主流现汇自提6000-6080元/吨，河北现汇送到5870-5950元/吨，山东现汇送到6070-6130元/吨。

【电石】

昨日山东等个别采购价跟降，乌海、宁夏等区域给贸易出厂价继续下调50元/吨。电石供应较前期有所增加，电石厂积极出货。下游PVC等成本压力较大，所以存在根据到货跟降采购价现象。目前各地PVC企业电石到厂价格为：山东主流接收价4070-4210元/吨；河南地区宇航、联创到厂价格3900元/吨；陕西北元内蒙、府谷货源到厂价3680元/吨。

【PVC开工、库存】

开工：截至12月1日，PVC整体开工负荷率71.13%，环比下降0.13个百分点；其中电石法PVC开工负荷率69.09%，乙烯法PVC开工负荷率78.43%。

库存：截至12月4日，国内PVC社会库存在24.97万吨，环比减少8.03%，同比增加62.25%；其中华东地区在19.97万吨，华南地区在5万吨。

【行情展望】

宏观上市场对于疫情放缓、明年国内经济恢复的预期较乐观。PVC目前开工同比低位维持，由于行业大面积亏损，厂家提负意愿不强。而下游低价采购为主，难见有效释放，需关注下游集中放假节点。当前PVC主要利好在于近期出口转强支撑以及社会库存延续去化；具体的印度买盘增加，据悉订单或维持至明年1月但或有透支后期需求，需关注台塑1月预售报价。此外由于到货不畅PVC社会库存仍在去化；但后续预计随着下游放假大概率转为累库。从宏观地产利好传导至下游实际需求或难以在明年节后实现，结合高库存压力届时V2305合约或有承压回调可能。建议逢高布局V2305合约空单，进场点位暂关注6300一线。

甲醇：甲醇价格重心延续下移，关注限气扰动

【甲醇现货】

内蒙古市场价格松动，综合评估在2020-2100元/吨。山东地区甲醇市场重心下移，部分生产企业为促进出货继续调降，但日内成交清淡，日内综合评估在2400-2500元/吨。广东市场重心下移，日内主流商谈参考在2650-2700元/吨。太仓甲醇市场连续下滑，最终评估太仓收盘价格在2595-2630元/吨。

【甲醇开工、库存】

开工率：截至12月1日，国内甲醇整体装置开工负荷为71.47%，较上周上涨0.68个百分点，较去年同期上涨5.10个百分点。

库存：截至12月1日，沿海地区甲醇库存在60.9万吨，环比上涨9.7万吨，涨幅在18.95%，同比下跌28.42%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估17万吨附近。

【行情展望】

估值看甲醇生产利润近期修复但仍偏弱；中期煤炭价格仍有下跌预期使得甲醇成本支撑逻辑转弱。近端甲醇供或逐步趋于宽松，供应端检修装置回归下供应环比增多，新装置关注鲲鹏及宝丰投产节点。而下游在利润压力下采购难大幅释放，华东某年产80万吨的外采甲醇制烯烃装置近期停车，压制近端港口价格。库存方面产区厂库高位，据悉新一周期厂库水平有所下降但同比看或仍有排库压力；港口库存低位累库，累库幅度近10万吨，且仍有进一步累库预期。近期市场传伊朗装置Kaveh缺气停车，虽为季节性限气规律，但仍需后续跟踪其余装置检修力度及时点。综上甲醇盘面或震荡偏弱运行，建议1-5反套继续持有；后续鉴于预期煤价下跌及供需偏宽松压力关注逢高布空MA2305机会，进场点位暂看2600一线。

尿素： 需求端承压之下主力合约价格重心预计下移

UR2301

【当前逻辑】

1． 从供需面看，当前厂家订单量仍有一定支撑，报价方面多以稳定为主。但目前下游拿货情绪不高，国内尿素企业主流预收天数7.18日，较上期减少0.11日，环减少1.51%，积极性有所减弱，市场成交陷入僵持。行业开工来看，气头企业陆续停车以及个别工厂装置突发故障，使得日产处于14.7万吨附近，随着物流运输的逐渐好转，外围市场货源陆续到站，供应处于相对偏宽松状态。在当前价格高位下，下游尚未有大量采购预期，短时国内尿素市场或持续弱稳运行；

2． 库存情况看，国内尿素企业总库存量预计95-98万吨左右，库存窄幅下降。一方面部分气头企业陆续进入停车期，产量减少，库存有下降预期。另一方面，部分尿素企业主发前期待发，尽量降低库存。不过受下游接货情绪影响以及其他因素的制约，尿素企业库存整体下降较为缓慢；

【观点与策略】

目前需求端拿货力度放缓，对于行情支撑力度偏弱，市场在暂无利好消息显现前，主力合约盘面呈现僵持状态。操作策略方面，建议单边离场后观望为主，UR和MA价差继续走强，短期压力位在[150， 160]，05-09价差若走强突破[180， 190]则继续持有，仅供参考。

LLDPE：宏观情绪冷却后，下游备货心态是影响节前行情重要因素

L2301

【基本面情况】

1． 供需端看，近期临时停车装置增加，供应压力有所减少，宏观利好带动价格小幅上涨；但是煤制油制聚乙烯利润增加，成本支撑减弱，下游需求难有好转，刚需采购为主，供需矛盾并不大，叠加月底月初市场资源减少，石化和贸易商积极挺价，因此市场价格小幅上涨。11月检修损失量略有少于去年同期3万吨左右，但是因为进口量减少，因此供应压力增加不大，因此在11月底，尚可试探推涨。而2022年12月计划检修装置很少，检修损失量预计仅7万吨左右，比去年同期减少18万吨左右。预计12月份进口量108万吨，与去年持平，国产增量较多，12月份供应压力不减。2022年12月农膜产能利用率有下降预期，需求持续下降是阻碍盘面推涨的主要原因；

2． 进出口方面，美金盘仅低压价格上涨，上涨幅度在5-20元/吨，华东地区国产料价格窄幅调整，调整幅度在50元/吨。受宏观面影响，市场需求偏弱，商家主动低报促成交，然市场交投氛围欠佳。盘面对比来看，内外盘价差在10-430元/吨左右，进口套利窗口均已打开；

【观点和策略】

宏观情绪逐渐冷却，而LL基本面驱动没明显变化，若油价不再大幅下行，则短期LL下行空间有限。操作策略上，单边建议空单在[7750， 7850]止盈离场，05-09跨期尚未有显著驱动，观望为主，仅供参考。

PP：基本面虽然弱势，但临近交割主力合约盘面下方空间有限

PP2301

【基本面情况】

1． 供需面情况看，近期国内聚丙烯停车检修生产线共计23条，共涉及产能508万吨。今日检修装置变化：中原石化一线（6万吨/年）PP装置重启。福建联合一线（33万吨/年）PP装置停车检修；

2． 进出口利润来看，国内生产企业PP（拉丝）出口价格今日在1005-1025美元/吨（FOB），国内 PP市场今日价格多数下跌，偏弱运行，出口成本有所下降，但人民币升值，利空出口面，加之海外需求仍弱，暂无明显套利空间，生产企业今日出口报价暂时维稳。

【观点和策略】

临近移仓换月，尽管进口压力增加，但基本向着远月传导，短期内基差向上修复趋势，期货底部空间有限。因此操作策略方面，单边建议空单止盈在[7550， 7600]附近，05-09跨期套利目前价差较小，没有明显驱动力量之前建议观望为主，PP-3MA建议谨慎做扩利润， 上方压力位[395， 455]，且需跟踪MA厂家排库情况，仅供参考。