原油：EIA成品油累庫，需求偏弱，油價延續跌勢

【行情回顧】

12月7日，NYMEX 原油期貨01合約72.01跌2.24美元/桶或3.01%；ICE布油期貨02合約77.17跌2.18美元/桶或2.75%。中國INE原油期貨主力合約2301跌29.6至525.9元/桶，夜盤跌15.1至510.8元/桶

【重要資訊】

1． EIA報告：除卻戰略儲備的商業原油庫存減少518.6萬桶至4.14億桶，降幅1.24%。美國至12月2日當週EIA汽油庫存 531.9萬桶，預期270.7萬桶，前值277萬桶。美國至12月2日當週EIA精煉油庫存 615.9萬桶，預期220.8萬桶，前值354.7萬桶。

2． EIA短期能源展望報告：將2023年全球原油需求增速預期下調16萬桶/日至100萬桶/日。

3． 報道稱，自本週早些時候新的制裁措施和價格上限生效以來，兩家數據提供商提供的俄羅斯原油出口數據均顯示大幅下降。大宗商品分析公司Kpler的數據顯示，俄羅斯週二的海運出口量減少了近50萬桶/日，較11月份308萬桶/日的平均水平下降了16%

4． 一名英國財政部官員表示，西方官員正在與土耳其官員進行談判，以解決土耳其附近油輪排隊的問題。目前G7、歐盟和澳大利亞同意禁止保險公司等航運服務提供商幫助俄羅斯出口石油，但這與土耳其自本月初開始實施的另一項措施造成了僵局，該措施要求船隻提供證明，證明它們在通過博斯普魯斯海峽或停靠土耳其港口期間擁有保險。目前至少有20艘油輪在從俄羅斯黑海港口駛往地中海時繼續面臨延誤

5． 日本石油協會（PAJ）：截至12月3日當週，日本商業原油庫存增加64萬千升至1130萬千升

【行情展望】

供應方面，OPEC+會議維持200萬桶/日減產計劃不變，對市場影響有限；歐盟對俄60美元/桶價格上限計劃落地，60美元/桶高於烏拉爾原油出口價格預計對俄油供應影響較小，11月俄油產量創至新高。在供應端不確定性落地之後，市場交易邏輯再度轉回需求端，EIA12月月報再度下調2023年全球原油需求增速16萬桶/日至100萬桶/日，而EIA原油庫存去庫的同時，成品油庫存再度累庫，顯示近期需求端表現較爲疲弱；另一方面國內疫情形勢轉好帶動消費回升或有時滯。預計油價在弱需求的壓力下延續弱勢，短期建議維持謹慎偏空思路，布倫特關注下方75美元/桶支撐。

瀝青：成本支撐減弱，瀝青或延續弱勢

【現貨方面】

12月7日，國內瀝青均價爲3650元/噸，較上一工作日價格下調20元/噸，山東、華南以及華北部分煉廠調整瀝青報價，其他地區價格穩定，整體帶動國內瀝青價格下行。

【開工方面】

截至12月2日當週，全國煉廠開工率環比+1.01%至46.77%，同比+11.77%；全國瀝青產量65.86萬噸，環比+1.51%。

【庫存方面】

截至12月2日當週，煉廠庫存率環比+0.68%至33.08%，同比-8.92%；東北地區煉廠庫存率環比+0.37%至20.22%，華北山東地區環比+1.26%至37.17%，華南地區環比-1.25%爲24.38%，長三角地區環比-0.50%至31.33%。社會庫存率則環比+0.03%至13.42%，同比-15.86%。

【行情展望】

12月瀝青產量預計爲233萬噸，環比下降18%，後續瀝青供應壓力將逐漸減弱。需求方面，瀝青下游施工項目萎縮，瀝青需求季節性走弱，周度庫存數據顯示煉廠和社會庫存再度累庫。當前山東冬儲報價爲3200-3330元/噸，但市場觀望情緒較重，冬儲需求仍未釋放。整體而言，供需雙弱格局下，冬儲需求釋放前預計瀝青跟隨成本運行爲主，下行壓力較大。單邊02合約反彈至高位偏空思路爲主，高位參考3420元/噸；套利方面，建議裂解多單持有。

PTA：成本端偏弱加供需預期偏弱 PTA震盪偏弱

【現貨方面】

昨日PTA期貨低位震盪，現貨市場商談一般，貿易商低價惜售，報盤上調，隨着PTA價格走低，聚酯工廠詢盤氛圍略有好轉，買盤基差跟漲。日內個別主流供應商也有出貨。日內本週及下週貨源在01+110~130有成交，個別略高在01+150附近，成交價格區間在5065~5095附近，夜盤成交偏高端。主港主流貨源基差在01+125。

【成本方面】

昨日亞洲PX下跌4美元/噸至890美元/噸，PXN修復至267美元/噸；PTA現貨加工費壓縮至361元/噸，TA01盤面加工費203元/噸。

【供需方面】

供應：PTA負荷至69%附近；

需求：聚酯負荷至71.6%。江浙終端開工繼續下降，12月份預期收尾，加彈、織造、印染負荷分別爲48%（-7%）、35%（-11%）、45%（-5%）。江浙滌絲價格重心多穩，產銷整體偏弱。近期各地疫情管控放寬，疊加滌絲工廠連續主動拉昇絲價，市場悲觀心態有所改觀；但隨着上游聚酯成本持續下移，滌絲現金流扭虧爲盈，市場採購意願明顯下滑，加之滌絲庫存仍處高位，工廠春節前依舊會積極去庫存。短期預計絲價堅挺，但趨勢上仍存在下跌預期

【行情展望】

PX新裝置投產基本兌現，下游PTA負荷偏低，PX供需轉弱預期下價格繼續承壓。因PX跌幅小於原料石腦油，PXN繼續修復，但弱預期下後續PXN有壓縮空間。短期PTA供需雙弱，PTA負荷仍受制於原料供應及低加工費影響，而下游聚酯負荷偏低，12月PTA整體存累庫預期，疊加原油破位下跌，PTA震盪下跌。但目前PTA加工費較低，且近期聚酯產銷較好以及因原料大跌導致聚酯現金流修復，短期聚酯減產或放緩，短期PTA跌勢或放緩。

操作上，TA01空單4900以下適當減倉。

乙二醇：供需格局偏弱 EG維持低位震盪走勢

【現貨方面】

昨日乙二醇價格重心弱勢下行，市場商談一般。日內乙二醇價格重心弱勢下行，午後現貨基差略有走強至01合約貼水10-25元/噸，現貨低位成交至3835-3840元/噸附近。美金方面，乙二醇外盤重心震盪走弱，上午12月下船貨商談成交在473美元/噸附近，午後船貨重心回落至465-468美元/噸，個別融資商參與詢盤。

【供需方面】

供應：乙二醇整體負荷57.15%（+2.14%），其中煤制乙二醇負荷41.15%（+8.72%）。

庫存：華東主港地區MEG港口庫存約88.8萬噸附近，環比上期減少3.2萬噸。

需求：聚酯負荷至71.6%。江浙終端開工繼續下降，12月份預期收尾，加彈、織造、印染負荷分別爲48%（-7%）、35%（-11%）、45%（-5%）。江浙滌絲價格重心多穩，產銷整體偏弱。近期各地疫情管控放寬，疊加滌絲工廠連續主動拉昇絲價，市場悲觀心態有所改觀；但隨着上游聚酯成本持續下移，滌絲現金流扭虧爲盈，市場採購意願明顯下滑，加之滌絲庫存仍處高位，工廠春節前依舊會積極去庫存。短期預計絲價堅挺，但趨勢上仍存在下跌預期。

【行情展望】

MEG基本面現實和預期均較弱，盛虹新裝置負荷提升至8成，另一條線年後投產，預計MEG將進入持續累庫週期。盤面在空頭減倉支撐下相對堅挺，但隨着石腦油價格大跌，油制MEG現金流有所修復，MEG維持低位震盪走勢。

操作上，短期EG01在3800-4000區間震盪對待。

短纖：供需邊際略有修復但成本支撐偏弱，短纖維持弱勢震盪

【現貨方面】

昨日因原油持續走跌，聚酯成本無支撐，直紡滌短期貨繼續跟跌。工廠報價普遍下調50-200元/噸，現貨成交重心繼續下探至6600-6900區間。半光1.4D 直紡滌短江浙商談重心6600-6900元/噸，福建主流6900-6950元/噸附近，山東、河北主流6700-6900元/噸送到。下游剛需採購，平均產銷在42%。

【供需方面】

供應：直紡滌短平均開機負荷下滑至77.7%。

需求：滌紗維持商談走貨，原料下跌，部分優惠擴大。

【行情展望】

短纖短期供需雙弱。因加工費壓縮且庫存壓力下，短纖工廠減產增加；然而隨着各地疫情逐步放鬆，部分紗廠有開車計劃，但終端需求持續疲軟，且紗廠成品庫存高位，紗廠負荷仍偏低。整體來看，短纖供需邊際略有修復，但支撐有限，且成本端偏弱。預計短纖短期維持弱勢震盪。

策略上，PF01單邊觀望；多PF空TA套利在PF-TA價差1600附近適當減倉。

苯乙烯：低庫存對EB低位支撐偏強 但高估值壓制EB反彈

【現貨方面】

昨日華東市場苯乙烯維持下跌，需求表現一般，買盤跟進乏力，市場持續觀望，港口庫存增加，基差明顯回落。至收盤現貨7930對7970，12月下7930對7950，1月下7870對7890，2月下7860對7880，單位：元/噸。美金市場維持下行，內外盤價差保持順掛，美金船貨資源報盤有限，氣氛冷清，2月紙貨賣1000，單位：美元/噸。

【成本方面】

昨日純苯市場價格重心偏弱整理，市場基本面未有變化，絕對價格跟隨苯乙烯走勢爲主，港口庫存和部分企業庫存偏高，同時進口純苯價格優勢依舊存在，只是江蘇主港純苯罐容不足，下游工廠純苯庫存穩定，截止收盤港口現貨及12月下商談在6370/6400元/噸，1月商談6380/6400元/噸，2月商談 6420/6450元/噸。FOB韓國1月在753美元/噸附近成交。市場貨源供應充足，以及進口貨供應依舊穩定，部分新裝置投產中，需求端整體偏淡季，自身基本面驅動力不足。

【供需方面】

供應：目前苯乙烯負荷至70.5%附近。

需求：下游EPS需求低迷，行業利潤虧損，原料採購跟進謹慎，利華益ABS成功出貨，PS裝置開工偏高運行，整體需求尚且平穩。

【行情展望】

苯乙烯行業維持盈利（利潤壓縮至82元/噸），部分裝置計劃重啓（新陽裝置計劃中旬重啓，茂名石化下旬重啓），而下游需求表現低迷，基差偏弱。考慮到出口預期，12月苯乙烯累庫壓力不大，且港口庫存偏低，對苯乙烯價格重心支撐偏強。但原料純苯供需偏弱格局下價格反彈乏力，疊加苯乙烯中長期供需預期偏弱，預計苯乙烯利潤難持續，從而限制苯乙烯反彈。

策略上，EB01空單建議7800附近適當減倉；EB01-02價差平水附近正套。

PVC：社庫延續去化，關注下游放假後庫存止降節點

【PVC現貨】

國內PVC市場現貨整體小幅走低，基差報盤部分略有優勢，一口價與點價成交併存，實單多數小幅商談，整體下游採購積極性不高，成交氣氛偏淡。5型電石料，華東主流現匯自提6020-6150元/噸，華南主流現匯自提6000-6080元/噸，河北現匯送到5870-5950元/噸，山東現匯送到6070-6130元/噸。

【電石】

昨日山東等個別採購價跟降，烏海、寧夏等區域給貿易出廠價繼續下調50元/噸。電石供應較前期有所增加，電石廠積極出貨。下游PVC等成本壓力較大，所以存在根據到貨跟降採購價現象。目前各地PVC企業電石到廠價格爲：山東主流接收價4070-4210元/噸；河南地區宇航、聯創到廠價格3900元/噸；陝西北元內蒙、府谷貨源到廠價3680元/噸。

【PVC開工、庫存】

開工：截至12月1日，PVC整體開工負荷率71.13%，環比下降0.13個百分點；其中電石法PVC開工負荷率69.09%，乙烯法PVC開工負荷率78.43%。

庫存：截至12月4日，國內PVC社會庫存在24.97萬噸，環比減少8.03%，同比增加62.25%；其中華東地區在19.97萬噸，華南地區在5萬噸。

【行情展望】

宏觀上市場對於疫情放緩、明年國內經濟恢復的預期較樂觀。PVC目前開工同比低位維持，由於行業大面積虧損，廠家提負意願不強。而下游低價採購爲主，難見有效釋放，需關注下游集中放假節點。當前PVC主要利好在於近期出口轉強支撐以及社會庫存延續去化；具體的印度買盤增加，據悉訂單或維持至明年1月但或有透支後期需求，需關注臺塑1月預售報價。此外由於到貨不暢PVC社會庫存仍在去化；但後續預計隨着下游放假大概率轉爲累庫。從宏觀地產利好傳導至下游實際需求或難以在明年節後實現，結合高庫存壓力屆時V2305合約或有承壓回調可能。建議逢高佈局V2305合約空單，進場點位暫關注6300一線。

甲醇：甲醇價格重心延續下移，關注限氣擾動

【甲醇現貨】

內蒙古市場價格鬆動，綜合評估在2020-2100元/噸。山東地區甲醇市場重心下移，部分生產企業爲促進出貨繼續調降，但日內成交清淡，日內綜合評估在2400-2500元/噸。廣東市場重心下移，日內主流商談參考在2650-2700元/噸。太倉甲醇市場連續下滑，最終評估太倉收盤價格在2595-2630元/噸。

【甲醇開工、庫存】

開工率：截至12月1日，國內甲醇整體裝置開工負荷爲71.47%，較上週上漲0.68個百分點，較去年同期上漲5.10個百分點。

庫存：截至12月1日，沿海地區甲醇庫存在60.9萬噸，環比上漲9.7萬噸，漲幅在18.95%，同比下跌28.42%。整體沿海地區甲醇可流通貨源預估17萬噸附近。

【行情展望】

估值看甲醇生產利潤近期修復但仍偏弱；中期煤炭價格仍有下跌預期使得甲醇成本支撐邏輯轉弱。近端甲醇供或逐步趨於寬鬆，供應端檢修裝置迴歸下供應環比增多，新裝置關注鯤鵬及寶豐投產節點。而下游在利潤壓力下采購難大幅釋放，華東某年產80萬噸的外採甲醇制烯烴裝置近期停車，壓制近端港口價格。庫存方面產區廠庫高位，據悉新一週期廠庫水平有所下降但同比看或仍有排庫壓力；港口庫存低位累庫，累庫幅度近10萬噸，且仍有進一步累庫預期。近期市場傳伊朗裝置Kaveh缺氣停車，雖爲季節性限氣規律，但仍需後續跟蹤其餘裝置檢修力度及時點。綜上甲醇盤面或震盪偏弱運行，建議1-5反套繼續持有；後續鑑於預期煤價下跌及供需偏寬鬆壓力關注逢高布空MA2305機會，進場點位暫看2600一線。

尿素： 需求端承壓之下主力合約價格重心預計下移

UR2301

【當前邏輯】

1． 從供需面看，當前廠家訂單量仍有一定支撐，報價方面多以穩定爲主。但目前下游拿貨情緒不高，國內尿素企業主流預收天數7.18日，較上期減少0.11日，環減少1.51%，積極性有所減弱，市場成交陷入僵持。行業開工來看，氣頭企業陸續停車以及個別工廠裝置突發故障，使得日產處於14.7萬噸附近，隨着物流運輸的逐漸好轉，外圍市場貨源陸續到站，供應處於相對偏寬鬆狀態。在當前價格高位下，下游尚未有大量採購預期，短時國內尿素市場或持續弱穩運行；

2． 庫存情況看，國內尿素企業總庫存量預計95-98萬噸左右，庫存窄幅下降。一方面部分氣頭企業陸續進入停車期，產量減少，庫存有下降預期。另一方面，部分尿素企業主發前期待發，儘量降低庫存。不過受下游接貨情緒影響以及其他因素的制約，尿素企業庫存整體下降較爲緩慢；

【觀點與策略】

目前需求端拿貨力度放緩，對於行情支撐力度偏弱，市場在暫無利好消息顯現前，主力合約盤面呈現僵持狀態。操作策略方面，建議單邊離場後觀望爲主，UR和MA價差繼續走強，短期壓力位在[150， 160]，05-09價差若走強突破[180， 190]則繼續持有，僅供參考。

LLDPE：宏觀情緒冷卻後，下游備貨心態是影響節前行情重要因素

L2301

【基本面情況】

1． 供需端看，近期臨時停車裝置增加，供應壓力有所減少，宏觀利好帶動價格小幅上漲；但是煤制油制聚乙烯利潤增加，成本支撐減弱，下游需求難有好轉，剛需採購爲主，供需矛盾並不大，疊加月底月初市場資源減少，石化和貿易商積極挺價，因此市場價格小幅上漲。11月檢修損失量略有少於去年同期3萬噸左右，但是因爲進口量減少，因此供應壓力增加不大，因此在11月底，尚可試探推漲。而2022年12月計劃檢修裝置很少，檢修損失量預計僅7萬噸左右，比去年同期減少18萬噸左右。預計12月份進口量108萬噸，與去年持平，國產增量較多，12月份供應壓力不減。2022年12月農膜產能利用率有下降預期，需求持續下降是阻礙盤面推漲的主要原因；

2． 進出口方面，美金盤僅低壓價格上漲，上漲幅度在5-20元/噸，華東地區國產料價格窄幅調整，調整幅度在50元/噸。受宏觀面影響，市場需求偏弱，商家主動低報促成交，然市場交投氛圍欠佳。盤面對比來看，內外盤價差在10-430元/噸左右，進口套利窗口均已打開；

【觀點和策略】

宏觀情緒逐漸冷卻，而LL基本面驅動沒明顯變化，若油價不再大幅下行，則短期LL下行空間有限。操作策略上，單邊建議空單在[7750， 7850]止盈離場，05-09跨期尚未有顯著驅動，觀望爲主，僅供參考。

PP：基本面雖然弱勢，但臨近交割主力合約盤面下方空間有限

PP2301

【基本面情況】

1． 供需面情況看，近期國內聚丙烯停車檢修生產線共計23條，共涉及產能508萬噸。今日檢修裝置變化：中原石化一線（6萬噸/年）PP裝置重啓。福建聯合一線（33萬噸/年）PP裝置停車檢修；

2． 進出口利潤來看，國內生產企業PP（拉絲）出口價格今日在1005-1025美元/噸（FOB），國內 PP市場今日價格多數下跌，偏弱運行，出口成本有所下降，但人民幣升值，利空出口面，加之海外需求仍弱，暫無明顯套利空間，生產企業今日出口報價暫時維穩。

【觀點和策略】

臨近移倉換月，儘管進口壓力增加，但基本向着遠月傳導，短期內基差向上修復趨勢，期貨底部空間有限。因此操作策略方面，單邊建議空單止盈在[7550， 7600]附近，05-09跨期套利目前價差較小，沒有明顯驅動力量之前建議觀望爲主，PP-3MA建議謹慎做擴利潤， 上方壓力位[395， 455]，且需跟蹤MA廠家排庫情況，僅供參考。